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核心观点:2019年可能行情与2012-2015最相似

概况:2000-2018年可分为6段完整的由启动到结束的行情，(2000.1-2001.1较弱不作具体讨论)，盈利反转是行情启动首要指标，然而随具体情况盈利反 转点与行情启动点有先有后。

估值先行:五段乘用车绝对收益相对收益均为正的行情中，2008.11-2010.11与2015.9-2017.10，两段购置税刺激行情均为估值先行，盈利改善存在一个季 度的滞后，行情启动迅猛，持续时间长，戴维斯双击出现在行情中段，政策刺 激效果第二次弱于第一次。

盈利反转:五段乘用车行情中的剩余三段，行情启动前期已有盈利积累修复的 基础，如2002.1-2003.5行情系“入世”后国内合资品牌纷纷建立，汽车消费爆 发，2005.7-2007-9行情系超高乘用车销量增速铺垫，2012.9-2015.6行情系2011-2012的持续盈利修复。此后出现盈利趋势反转，则行情启动，且行情启 动前股价已在低位盘整相当长时间。

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