傅克友：赵薇和贾跃亭的待遇为什么不一样

每经评论员 傅克友

刚刚过去的周末，资本市场上有两位明星非常引人注目：一位是影视明星赵薇，一位是创业家明星贾跃亭。他们都在上市公司的收购或被收购中成为舆论焦点，但受到的待遇似乎不大相同。

此前，赵薇发起成立的公司“龙薇传媒”以6000万元现金撬动30亿元人民币，收购上市公司“万家文化”29.135%的股份，并成为这家上市公司的实际控制人，此举引来上交所通过公函对该笔交易连发17个问询，包括30亿元从何而来、与阿里系到底有无关联等，而舆论对此也生出了“短线炒壳”“空手套白狼”“收割散户”等质疑。

而乐视控股集团创始人、董事长、CEO贾跃亭，在资金链紧张的危机中，在14日终于迎来“白马王子”，获得融创中国150亿元以及乐然投资和华夏人寿18亿元，总计约168亿元的巨额融资，解了燃眉之急。舆论有乐观其成的，也有保持围观心态的，但很少有对此说三道四的。

这是一个耐人寻味的问题：都是资本市场上的风云人物，赵薇和贾跃亭的待遇为什么不一样？难道就因为赵薇是影视明星，就不应该玩资本市场，就应该被另眼相看？难道就因为贾跃亭有了创业家和企业家的身份，哪怕在烧钱模式中停不下来也无可厚非，甚至理所当然？

对比鲜明的“身份说”，暗含某种强烈的悲情色彩。它的潜台词是，贾跃亭可以，赵薇当然也可以。贾跃亭可以玩造车的梦想，赵薇也可以玩影视的梦想。如果贾跃亭可以，赵薇不可以，就是一种歧视。舆论对赵薇的那些质疑就会显得有失公平。

但这种“身份说”本身其实是一个莫须有的命题。“龙薇传媒”收购“万家文化”被舆论关注，固然是因为赵薇的影视明星身份；但实际上，赵薇受到的质疑却并非因为她的身份，而是源于收购事件背后的现象与逻辑。

这种质疑不是因为金额：赵薇撬动的30亿元比起贾跃亭获得的168亿元显然是小巫见大巫；这种质疑也未必是因为高杠杆：按照“龙薇传媒”的解释，赵薇夫妇还款能力很强，资产高达56.63亿元，远高于质押融资本金且完全能覆盖15亿元，还款能力强，违约风险不大。

真正让赵薇饱受质疑的，是高杠杆拿来的资金做什么，投到什么地方。万家文化和乐视，最大的不同，就是前者更像一个可资玩转的壳资源，而后者不是。这才是赵薇和贾跃亭受到不同待遇的根本原因。

以6000万元“四两拨千斤”，就可以控股一家上市公司，这样的壳资源显然极具诱惑力。万家文化本身是个屡屡寻求转型、跨界的“壳公司”，从地产、酒店到矿业，再向电信业转型，但都没有什么起色，近年来又瞄准了传媒文化的风口。

2016年7月，万家文化就曾向赵薇旗下的投资公司发行股份募集配套资金，但这一重组预案半途折戟。赵薇之所以不愿放弃，反而卷土重来，高杠杆收购，显然也是看中了万家文化的这一资源。

龙薇传媒表态，不希望被人误解成是短期炒股票、赚热钱的，而是希望借助上市公司的平台，整合上下游资源，深耕文化产业，但收购股份为非限售股份，这也给人以套现方便的想象空间。

尽管收购方承诺锁定一年，但一年后何去何从，却不好说。按照收购方案计算，每股转让成本为16.54元，到上周五，万家文化以涨停收盘，股价为22.24元，也就意味着，赵薇每股能取得5.7元左右的浮盈。

这是一本万利的生意，也是当下明星IP证券化的危险所在：它让资本市场上的资金，在明星IP的光环下空转，并成为虚拟经济的重要推手。为什么在很多实体企业融资难的背景之下，赵薇能够以6000万元轻轻松松撬动30亿元？为什么成立仅3个多月、注册资金仅200万元且还没有到位，总资产、净资产、营业收入和净利润都为零的公司，能够“吞下”一家上市公司？

在很大程度上，显然还是因为赵薇影视明星的IP。资本市场上的参与各方，尽管都知道其中的秘密，但依然乐于在这场资本盛宴中分一杯羹。只是不知道在龙薇传媒承诺的“自愿将股票锁定12个月”期满以后，上市公司的股价又会如何，届时是否还会出现参与各方皆大欢喜的局面，参与个股交易的中小投资者，他们的利益又是否能得到公平的对待，这都还有待观察。

具有明星IP的赵薇，可以在资本市场上比其他人更容易获取资本的眷顾，这在很大程度上也反映出如今实体经济面临的尴尬现状——尽管相比之下绝对是“求钱若渴”的实体经济更需要资本的雨露恩泽，但往往是难以如愿；而另一方面，一些手上有着充足资金的投资者，却又苦于找不到好的投资项目，陷入“资产配置荒”，最后无奈之下还是只得把资金投进虚拟经济，加剧资金“脱实向虚”的困境。

相比之下，烧钱不倦也造梦不悔，还要四处烧香拜佛找救命钱的贾跃亭，如果他言行一致、表里如一地敢于拿钱来支持造车的雄心伟业，尽管可能会让各路“金主”承担一定的风险，但从经济长远发展来看，这样的实体产业依然是经济的根基所在。