停牌八个月后宣亚国际宣布收购映客失败 受牵连的还有昆仑万维

12月15日晚间，在停牌8个月后，宣亚国际（300612.SZ）宣布终止重大资产重组事项并申请复牌。

此前宣亚国际拟以现金方式收购蜜莱坞（映客直播主体）48.2478%的股权。此次终止收购也意味着，映客通过注入上市公司曲线上市的资本梦也一同破灭了。

2017年4月14日停牌的前一交易日，宣亚国际涨幅为1.52%。显然，如果交易可以顺利完成，对于苦苦守候股票复牌的投资者也有个交代。但是停牌了8个多月后，迎来的却是收购终止的消息，无论对于公司的二级市场表现，还是投资者的回报率而言，都绝不是个利好消息。

对于此，宣亚国际方面也表示出了无奈。据宣亚国际投资者交流部人士透露，终止收购是由于进度问题。“推进时间太长，还没有完全签署相关协议，所以终止了。”该人士对界面新闻记者表示。

对于宣亚国际而言，倒是没什么损失。在公告中宣亚国际也指出，根据公司与交易对方签署的《现金购买资产协议》及其补充协议的约定，若截至2017年12月15日，公司尚未发出召开审议本次交易相关议案的股东大会的通知，《现金购买资产协议》自动终止，各方均不因协议终止对任何其他方承担任何形式的违约责任。

但是另一家上市公司昆仑万维（300418.SZ）却可能受到终止收购的影响。昆仑万维12月15日晚间公告称，宣布终止出售所持10%映客股权。在此之前，昆仑万维以6.139亿元的对价转让其持有的映客10.2318%的股权，转让后昆仑万维不再持有映客的股份。而原本预计此次转让后形成的投资收益5.03亿元，也随着交易终止而不再存在。回想12月11日昆仑万维抛出“超出预期”的业绩预告随后获得的一个涨停版，可以预计此次终止收购会对昆仑万维的股价有所影响。

终止收购对于收购标的映客而言也不是一件好事。虽然映客创始人奉佑生对媒体强调，对企业而言，长期可持续发展是最核心的事，公司的现金流和持续发展能力非常健康。甚至有媒体报道称此次双方终止合并，是释放了映客谋求独立上市的信号。但是事实上，映客的实际情况并没有外界所说的那么美好。

首先是竞争的日益升级。直播行业作为新兴经济的主要表现模式，在资本市场上从来不缺呼风唤雨的能力。仅在2017年上半年，直播行业就出现了近35亿人民币的融资额。其中包括欢聚时代（YY.O）旗下虎牙直播拿到7500万美元、熊猫直播拿到10亿元B轮、花椒直播完成了10亿元B轮、斗鱼完成D轮的10亿融资。

雄厚的资本介入也让直播这个行业进入快速的业绩兑现期。欢聚时代、陌陌（MOMO.O）以及天鸽互动（01980.HK）这三家以直播为主营业务的上市公司2017年第三季度财报均十分亮眼。三家公司分别实现了9660万美元、7910万美元以及1.49亿元的净利润。

从宣亚国际发布的映客审计报告来看，映客也早已进入了利润的收割期。2016年，即映客成立的第二年，公司实现了43.38亿元营业收入，利润达到4.8亿元。而2017年的第一个季度，映客就实现营业收入10.35亿元，净利润也达2.44亿元。

虽然盈利能力强，但是不得不承认，在长期未获得资本充血的情况下，映客的获客量正在流失。

2016年第一季度，映客的用户注册数呈现强势上涨趋势，从近乎0万人次上升到4000万人次。2016年六月，映客的月活数和用户充值数达到了4500万人次。此后，映客开始一路下滑。2017年最近3个月，映客的活跃用户数和充值用户数从3500万下跌到了3000万以下，新增用户数也一直在1000万以下，且成下降趋势。

此外，收入的多样性也正成为直播平台未来的发展方向。欢聚时代和陌陌对直播收入的倚重程度正在减小，转向社交等新形式业务。财务数据显示，欢聚时代的网络游戏以及会籍收入正在提升，陌陌也正在发力增值业务。但是映客依然处于完全依赖直播收入的业务模式。

另一方面，在9月4日宣亚国际抛出交易预案之后，深交所随即对宣亚国际发出问询函列出14个问题，要求公司进行回复并完善重组方案，其中直指映客的核心运营问题。交易所要求宣亚国际补充披露映客直播平台最近一年又一期的充值金额及与主播的分成比例，报告期内标的公司、标的公司股东、主播等是否存在“自充值”现象，对签约主播的分类机制及签约主播收入的区间分布情况。

作为2017年2月刚上市的次新股，宣亚国际在上市刚刚2个月就抛出了重大资产重组，随即停牌8个月的做法，在A股市场也并不多见。停牌前宣亚国际的股价为66.33元/股，依然处于历史高位。此次资产重组失败对于宣亚国际的股价而言，或许具有强大的杀伤性。