25家三板公司退出“做市群” 意在IPO收购重组

一旦企业进入IPO阶段，对股权的稳定度要求就很高，相对做市方式，企业采取协议转让方式更便利。

新三板在线 · 文/郭净净

做市两年了，许多企业开始反向选择退出做市回归到协议转让方式。

2016年9月19日，华力兴(831037.OC)称，公司将于2016年9月21日起由做市转让方式变更为协议转让方式，该申请已获得全国股转公司同意。

至此，华力兴将成为第26家“做市转协议”的新三板挂牌公司。新三板在线通过choice数据统计获悉，截至2016年9月20日，已经有25家挂牌公司将转让方式从做市变更为协议。

而这一切都发生在2016年3月底以后。2016年3月23日，明德生物(430591.OC)的股票转让方式从做市正式变更为协议方式。随后，圣迪乐村、捷昌驱动和华图教育等其他24家公司也纷纷选择脱离“做市企业群”。

转协议意在IPO 做市走弱但仍是主流

随着越来越多做市企业“脱群”，加入者也开始减少。据新三板在线统计，2016年至今，有530家挂牌公司的转让方式从协议变更为做市。而2015年，这个规模是914家。

也就是说，2016年以来，随着新三板挂牌企业总量的增加，公司选择做市转让方式的兴趣反而越来越小。正如新三板在线此前统计的数据所示，做市企业在新三板挂牌企业总数中的占比，已经从高峰期的23.54%下滑至如今的18%左右。

然而，这并不意味着做市就进入了颓势。实际上，作为新三板市场最活跃的交易方式，协议变更为做市仍是挂牌公司追求的主流方向。

截至2016年9月20日，1636家挂牌公司选择了做市转让方式，占当天总挂牌家数9042家的18.09%。这其中的1566家挂牌公司是从协议方式变更为做市方式的，占做市企业的95.72%。

就在9月19日当天，海航系新三板挂牌平台之一新生飞翔宣布，公司将于2016年9月21日起由协议转让方式变更为做市转让方式。

而25家“做市转协议”挂牌公司的动作，只能算是“小众”逆流而为之举。事实上，据新三板在线仔细考察，这些企业选择“做市转协议”，更有自身的实际意图。

具体看来，新三板在线发现，其中有18家公司正在冲刺IPO。明德生物是先行者，其于2016年2月2日公布已进入首次公开发行股票并上市辅导阶段;一个月后便将转让方式从做市变更为协议。

随后，米奥会展、捷昌驱动、科顺防水、浩淼科技、德安环保、欧神诺、科曼股份、春晖智控、博广热能、时代装饰、曙光电缆、强盛股份、扬子地板、秦森园林、圣迪乐村、金宏气体和日懋园林等17家公司也纷纷效仿其所为，相继转回到协议方式。

对此，有新三板从业人士对新三板在线指出，从程序上看，转让方式从做市变更为协议，并非是新三板公司冲刺IPO一定要做的动作，“但一旦企业进入IPO阶段，对股权的稳定度要求就很高，相对做市方式，企业采取协议转让方式更便利。”

据其分析，对于协助企业上市辅导的券商等机构来说，做市转让方式的话，企业股东人数不好控制，股东太多的话，不便于招股书等材料的准备。而采取协议转让方式，则方便企业的大股东掌握主动权，集中股权更容易。

新三板在线统计的数据显示，截至2016年9月20日，上述19家冲刺IPO的挂牌公司中，股东总户数超过200家的共有4家，分别是扬子地板、秦森园林、捷昌驱动和金宏气体。此外，明德生物、时代装饰、春晖智控和米奥会展等4家的股东户数也超过了100家。剩余11家股东户数在100家以下。

不过，从做市转为协议，对于股票交易的流动性的影响，也是外界最关注的。但上述人士认为，有上市预期的话，大多数股东更愿意持有股票而不愿意卖出去，那么，采取做市方式，对股票流动性的影响也就无多大意义了。

退回协议：收购、重组也便利

需要注意的是，除了自动冲刺IPO的19家公司外，三人行、尊马管件、万特电气和苏大明世等4家公司则因为被收购，从做市转为协议。

其中，于2014年1月24日挂牌的万特电气(430391.OC)，自2015年3月30日开始做市，但2016年8月25日，公司从做市变更为协议转让。

如今，万特电气仍处于被创业板上市公司新天科技收购的重组中。据新三板在线了解，今年5月23日，该公司公布，新天科技拟收购股东董生怀、河南省沃达丰投资有限公司所持公司51%的股权，交易价格暂定为1.02亿元。

三人行(832288.OC)则在2016年7月20日变更为协议转让方式。该公司早在今年4月11日就开始停牌。9月8日，公司称，与深交所上市公司西安旅游的重组方案仍在商谈中。

而尊马管件(831211.OC)于2016年7月14日从做市变更为协议方式。一个月后(8月15日)，该公司称，硅谷天堂通过旗下基金嘉兴硅谷天堂欣马投资合伙企业(有限合伙)收购尊马管件36.04%的股份，成为公司单一持股比例最大的股东，转让价格是2860万元。

苏大明世(430388.OC)2016年7月12日从做市转为协议转让方式。7月21日，公司称，北京海普瑞森科技发展有限公司通过股转系统以协议转让方式收购公司7,748,196股股份，占公众公司总股本的42.44%，转让价格共计2789.35万元。

不过，也有公司因为自身经营原因，从做市退回协议。世纪天源和驰翔精密便是如此。

从事建筑装饰的世纪天源2016年5月9日转为协议方式。该公司今年8月22日公布的2016半年报显示，其2016年上半年营业收入2135.74万元，与上年同期相比下降46.96%;公司净利润是1002.25万元，与去年同期相比降低54.02%。面对这样的业绩，该公司称，其将调整公司发展战略。

而驰翔精密主营齿轮及齿轮减、变速箱制造，也遭遇行业变化。2015年年报显示，该公司2015年全年营收下滑10.66%至9093.53万元，归属于挂牌公司股东的净利润下滑46.19%至661.4万元。

2016年4月7日，该公司发布了重大事项停牌公告。7月6日，驰翔精密宣布，拟参与认购澳洲上市公司 A-CAP RESOURCES LIMITED 公司不超过110,00万股，认购金额不超387.2万澳元(约为人民币1949.32万元)。而A-CAP RESOURCES LIMITED公司的董事长和实际控制人沈安刚，同时是驰翔精密持股15.63%的股东。

2016年7月14日，驰翔精密从做市转为协议。9月7日，其宣布，基于公司发展国内外矿产资源的开发与利用业务的需要,为使公司名称能够体现公司的发展思路，公司拟将名称变更为江苏盛安资源股份有限公司。

不过，颇为外界关注的华图教育将转让方式从做市转为协议，就令人略感疑惑。该公司于2015年8月11日停牌至今，已经一年多。2016年4月22日，其变更为协议方式。

只不知，这一次，华图教育是不是又要冲A股上市?关注者或许犹记得，2015年上半年，该公司还意图借壳*ST新都冲刺A股上市失败。

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