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主要内容：

• 一、5G推进步伐逐渐加快，带来新的换机潮
• 二、TWS无线耳机:消费电子的最大惊喜
• 三、光学创新久不眠
• 四、可穿戴设备开始崛起，智能手表迅速爆发
• 五、PCB:受益5G，景气度持续提高
• 六、面板:行业拐点已到，大陆逐渐主导
• 七、安防:智慧物联打开蓝海市场

报告综述：

创新周期、政策周期、资本周期三大周期共振，2020年消费电子将沿着5G手机创新、TWS、光学、可穿 戴(智能手表)等主线进一步提升景气度，同时安防、面板景气度回升，从2019Q3开始板块同比环比增长有望加速，在全行业比较处于领先水平，全面拥抱2020年电子产业大年。

5G创新引领代际切换。5G手机渗透率有望超预期，台积电Q4 5G芯片流片量有望超预期，并且5G芯片逐渐 向中低端手机渗透，台积电进一步加大资本开支，扩充先进制程产能。产业环节射频、存储、PCB、散热、 天线、基带等环节将充分受益，ARVR、物联网、云游戏、车联网等产业应用将有望迎来高速增长。

2019年最大亮点TWS耳机，2020年TWS继续高增长。AirPods的出货量持续上修，华为freebuds、三星 galaxybuds、小米Air以及其他品牌、白牌无线耳机均迎来了大幅增长;

光学创新不断重构空间!光学创新作为量价齐升关键赛道，TOF市场空间巨大，电影摄像头感受时光影像之 美。屏下指纹识别以及潜望式镜头开启新的光学革命，同时镜头结构持续创新，升降式、屏下等。

智能手表有望进一步引爆可穿戴市场。随着5G时代渐行渐近，智能手表及智能耳机等可穿戴设备成了继智能 手机之后的另一个爆发市场，随着可穿戴与AI、AR、云计算等技术深度融合，消费者将会获得全新的体验。

面板供需反转进度超预期，价格进入涨价周期。10.5代线推动平均尺寸增加，韩国关厂确定性增强，大陆新 进入者难度加大。价格反转确定性加强，价格已经跌破现金成本，库存水位恢复健康。

PCB受益5G，同时重点关注5G手机带来的FPC行业机会。2020年5G基站建设高峰，行业继续受益，关注数 据中心带来新增量。而5G手机创新及升级，将会进一步带动FPC、HDI、SLP以及软硬结合板的应用增长。

安防行业回暖，人工智能落地，数据分析打开蓝海市场。安防龙头海康、大华Q2业绩回暖，国内安防需求逐 渐恢复。行业AI升级提升价值量，逐渐打开数据分析的蓝海市场，龙头竞争力有望进一步提升。

报告节选：

（报告来源：国盛证券）

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