特朗普税改“收割中国财富”? 四大首席不同意
小基快跑
可以陪聊哦！
这次，特朗普动真格了。
他实现了选举时的“诺言”之一：减税！
12月3日凌晨，美国共和党长达500多页的税改方案，以51:49的微弱优势获参议院通过，这也是30多年来美国税法最大一次调整。
新税法做出了这些改变：
虽然是美国的税改，但国内吃瓜群众仍然激动不已，朋友圈被各种解读刷了屏。
大致的观点都是——对中国是利空，大家担心的理由主要有：
1、在中国的美国资本，将更有动力撤离中国；
2、美元恢复强势，人民币重回贬值通道；
3、央行将被动加息，中国的资产价格泡沫可能被动萎缩；
4、引导全球资本流入美国，对人民币资产形成下行压力。
甚至有人放言，今天(12月4日)大盘将暴跌。
还好，暴跌并没有出现，中证100、深证100R、沪深300等指数纷纷上涨。
那么，特朗普税改到底有多大影响？
小通寻觅半天，找来了四大券商首席的解读，看看他们怎么说。
首先是刚刚获得新财富宏观经济第一名，广发证券首席宏观分析师郭磊的观点：
广发证券首席宏观分析师 郭磊
税改形式或大于实质，影响有限
美国税改立法需要6个步骤：
“公布草案→众议院投票→参议院投票→国会调和两院分歧→两院就调和后的税改议案投票→总统签字、立法”。
目前仅完成了前三步，加上两院税改版本存在明显分歧，因此参众两院各自完成投票后还需国会进行调和议案矛盾。
换言之，参议院投票通过税改议案可谓税改的重大突破，但税改落地的最终时间和版本仍有悬念。预计2018年一季度落地的可能性较大，若在圣诞节前完成税改立法则略超预期。
特朗普税改的四点可能影响。
1、警惕靴子落地后，市场出现“买预期、卖事实”特征。
9月以来市场对税改落地预期逐渐增强，市场基本处于risk-on（风险偏好提升）状态。短期来看，税改不断接近落地或仍对市场风险偏好形成提振，但需警惕税改靴子落地后，市场risk-on情绪降温。
2、中短期税改或提振美国经济增长0.3-0.6个百分点。
税改实施第一年，众议院版本或令GDP实际增速提高0.4-0.6个百分点；参议院版本版本GDP增速影响或不足0.3个百分点。
3、税改对美国长期经济增长影响有限。
一方面，税改政策对企业生产效率的影响有限；另一方面减税并不具有持续性。此外，美国税率变化多与经济运行有关，经济低迷阶段政府往往实施减税政策，在经济复苏到过热阶段则往往重新加税。
4、税改对制造业回流的短期影响或不会太显著。
全球贸易一体化背景下，美国已定位为服务顺差、商品逆差经济体。从美国的贸易竞争优势指数（TC指数）、研发投入方向以及各行业对经济的贡献率等三个指标来看，美国缺少的是制造业劳动生产率的进一步提升。单纯依靠税改，短期影响未必会显著。
《特朗普税改：仍存悬念，影响有限》12月3日
中金公司首席经济学家 梁红
明年美元指数将先涨后跌
整体来看，参议院放行使得特朗普税改立法再进一步，对美元有望形成支撑。
预计明年上半年美元指数将维持强势，主要因为特朗普税改兑现以及明年美联储将持续加息三次；
预计下半年美元指数回落，主要因为欧央行货币紧缩将重回市场焦点（停止QE及加息问题），而此时特朗普税改已经落地，美联储加息节奏也已经被市场充分预期。
《中金公司海外宏观周报：特朗普税改再进一步》12月3日
国泰君安首席经济学家 花长春
中国企业大幅减税的可能性不大
1、对中国经济有何影响？
有利于中国对美国的出口尤其是机电设备的出口，带动中国制造业投资尤其是高端装备制造业投资的上行。
2、资本是否会从中国大量回流美国？
短期不会。
对于企业经营而言，更加关注最终的投资回报率，而不是单纯的某一项成本比如税收成本费用本身；
一方面中国近年来仍在积极推进减税降费(营改增、高新技术企业所得税率15%，上调小微企业纳税标准，清理非税收入)，
另一方面我国的劳动力成本在上升，但相对于美国而言仍然具有优势。企业会从整体考虑问题。
3、美国减税是否会对中国财政政策尤其是减税产生较大压力？
从历史看，历次美国减税都在世界产生减税潮流，这由世界经济的竞争及美国的龙头引领作用决定的。例如里根时期，撒切尔夫人执政的英国也采取了供给侧管理式的减税，个人所得税、企业税负以及与投资相关的税负都有不同程度的降低；
而此次特朗普政府宣布大规模税改，业已引发了世界性的减税浪潮，英国、法国、德国等发达国家纷纷宣布下调企业所得税，英国2018年预算案计划削减印花税以刺激房地产市场，法国2018年预算案则计划减税108亿欧元。
中国确实存在减税压力，但是近年来我国一直在减税，且不断完善税制，当前美国宏观税负依然略高于中国。
只是由于中美税制差异，中国企业所得税大幅减税的可能性不大，因为企业所得税占美国全国财政约5%，而企业所得税占中国财政收入约18%，大幅减税对财政造成的影响将远高于美国。
从税率看，美国企业所得税率如果降低至20%，中国目前标准税率是25%，但高新技术企业我国15%，仍低于美国。
除此之外，个人所得税的综合与分类相结合的改革也有望在未来几年出台落实。增值税税率各档次的整合及税率降低也将产生减税效果。
《美国减税的结局及影响是什么？——美国税改追踪之（三）》12月4日
华泰证券首席宏观分析师 李超
税改对中国大类资产影响不大
特朗普减税对美元、美股、美债的影响：
减税对于经济的影响具有滞后性，短时间内难以显现，美元指数短期受到情绪提振而走高，但是维持长期走弱趋势观点不变。
在没有特朗普基建计划刺激的背景下，美国经济弱复苏的态势十分清晰，美国股市从指数上屡创新高是反映的美国经济体量的稳步增长。
美国减税对于美股短期内带来的是情绪上的提升，长期伴随着减税效果的产生才会形成企业盈利的提振。
美国减税政策落地时间仍有待观察，对美国经济的影响短期内仅仅停留在情绪面上，因此，认为美国通过减税政策对于美债的影响不大，美债继续走弱概率高。
美国减税短期对中国影响不大，但也需观察中期影响：
美国税改方案将企业税从35%下调至20%。20%的税率不具备明显优势。我国的企业所得税税率为25%，但对高新技术企业、外资企业都有相应的征收优惠。企业在哪里设厂也不是仅考虑税收一个因素。
美元升值的中长期核心因素来自美国领先其他发达经济体复苏的周期差，当欧洲等其他发达经济体都确认弱复苏之后，美元指数将缓慢回落。
税改是强推落地，并没有改变这一逻辑，18-19年美元第三轮周期结束后，资本会再次回流到新兴市场国家，中国可能会受益。
美国税改事件本身对我国大类资产影响不大，依然认为明年人民币对美元升值，股市和债市维持原有逻辑。
《华泰证券点评美国参议院投票通过税改议案：特朗普税改对中国是寒冬吗》12月3日
概括一下四大首席关于特朗普税改的观点：
影响有限，该干嘛干嘛。
虽然美国减税，但是中国近年来也在积极推进减税降费，当前美国宏观税负依然略高于中国，再加上我国的劳动力成本较美国仍有优势，资本不会从中国大量回流美国。
美元指数短期会受到提振，但长期看人无贬基；税改对我国股市、债市等大类资产的短期影响不大。
至于首席们的观点会否得到验证，我们拭目以待。
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