为何特斯拉收购Solarcity这么不受待见？

来源：界面

作者：江帆F

继上周推出与太阳能电池板制造商SolarCity合作的太阳能屋顶和新款家用电池后，美国电动汽车制造商特斯拉(Tesla Motors Inc.,TSLA)近日又发布了一份长达八页的《致投资者公告》来游说双方股东放行两家公司的合并交易。

自今年6月特斯拉宣布有意向收购SolarCity以来，双方股东及华尔街普遍看空这项交易。截至目前，特斯拉的股价已下跌了10%。

尽管如此，其董事长兼CEO埃隆-马斯克(Elon Musk)丝毫没有动摇合并的决心，认为双方的合并是“明摆着的事情”。因此，在11月7日双方股东就合并进行投票的大限到来之前，特斯拉极尽所能向外界展示这项交易所能带来的益处。

特斯拉在1日发布的《致投资者公告》中表示，其与Solarcity26亿美元的合并交易将在未来三年内为特斯拉的资产负债表增加逾5亿美元的现金，能在2017年额外带来10亿美元的收入。并重申，得益于双方结合的销售、制造力量和关键技术，特斯拉与Solarcity至少能在结合的第一年节约1.5亿美元的成本。

此外，特斯拉还表示，两家公司合并所产生的协同效应将为合并后的公司每年带来1.5亿美元的项目投资。特斯拉认为，该公司18万名车主和Solarcity30万名安装用户将带来“交叉销售策略”的好处，上周公布的太阳能屋顶就是一个很好的例证。

“这是一个巨大的增销机会，”太阳城公司联合创始人兼首席技术官彼得-赖夫(Peter Rive)说，“从回访客户到增销是一个非常简单的改造过程。”

此外，前段时间公布的三季度财报也给予了特斯拉坚持该项交易一定的底气。在连续12个季度亏损后，特斯拉终于实现了首次季度盈利。今年1-9月，特斯拉旗下车型在全球范围内的销售量为24821台，销售额为22.98亿美元，净利润为2188万美元。去年同期，销售额仅为9.37亿美元，亏损2.3亿美元。马斯克表示，从目前的出货量来看，今年四季度将继续实现盈利。

SolarCity公司成立于2008年，是美国一家专门从事家用光伏发电项目的公司，业务包括太阳能板租赁、系统设计、安装等全面的太阳能服务。SolarCity的联合创始人林登-赖夫(Lyndon Rive)和彼得-赖夫(Peter Rive)与马斯克是表兄弟关系，持股22%的马斯克同时也是该公司的董事长和最大股东。

截至今年前三季度，特斯拉已支出了7.59亿美元，并计划于四季度增加支出，为其为其即将推出的面向大众市场的Model 3汽车、内华达州的超级电池工厂以及其他计划供给资金。截至今年上半年，SolarCity的业务运营和投资支出达到13亿美元，约是特斯拉的两倍，且该公司的债务目前已达63.4亿美元。

9月，SolarCity的四名股东对特斯拉提起诉讼，称其高管和董事会成员在批准该交易上存在违反信托责任的渎职行为。

此外，曾是Solarcity有力竞争对手的美国另一家可再生能源巨头SunEdison，今年4月因负债161亿美元而申请破产保护，是今年以来美国规模最大的破产案。

鉴于Solarcity高额的债务和开支，反对者将这项交易视为是特斯拉对SolarCity的“救助”，认为特斯拉自身的大规模支出和野心规划将受到连累。

在过去的五年中，该公司通过急速扩张成为了美国家用太阳能市场上的龙头老大。Solarcity为用户免费安装太阳能发电系统，以每月收取租金为主要盈利方式。凭借着这样的商业模式，该公司目前已拥有30万的客户基础。

特斯拉预计，这项租赁服务将在未来20年为公司带来80亿美元收入。然而，长达20年的租赁周期使得Solarcity的收入进账缓慢，相对依赖举债融资。二季度，SolarCity亏损5550万美元。

对此，特斯拉在公告中回应称，Solarcity超过一半的债务是用于项目融资的，没有追索权，并且可通过客户的现金流抵消，并表示，相较于二季度，Solarcity三季度的现金余额增加了，但并未透露具体数额。据悉，Solarcity将于11月9日公布三季度财报。

近几年，SolarCity开始慢慢从租赁太阳能发电系统转向制造，同时提供不同种类的太阳能融资交易。特斯拉在公告中强调，减少的租赁交易将创建一个“更健康的前期和经常性收入”，今年9月，SolarCity有近三成的家用太阳能产品交易是通过购买，而不是租赁或电力购买协议完成的，相较于一季度提高了四倍。