股票质押新规还有两个月实施 这九家上市公司股权质押比例超过50%

1月12日，上交所、深交所与中国证券登记结算有限责任公司，发布《股票质押式回购交易及登记结算业务办法（2018年修订）》（下称新规），并自3月12日起正式实施。新规主要从服务实体经济、去杠杆、分类监管等方面对股票质押式回购业务进行全面监管，包括明确融入方单笔交易金额，确定股票质押率上限，细化风控要求建立黑名单制度等。

其中，值得注意的依然是对股票质押划定的“四条警戒线”，即股票质押率上限不得超过60%，单一证券公司、单一资管产品作为融出方接受单只A股股票质押比例分别不得超过30%、15%，单只A股股票市场整体质押比例不超过50%。

不过，沪深交易所相关负责人表示，为减轻对存量业务的影响，将适用“新老划断”原则，相关修订内容仅适用于新增合约，此前已存续的合约可以按照原有规定执行和办理延期，不需要提前了结。

有分析人士指出，目前市场上大部分的股票质押均在新规安全线以内，加之采用“新老划断”原则，原有合约也是陆续滚动到期，因此并不会在短期内给市场带来大的冲击。但新规之下，未来上市公司在股票质押方面将面临更多限制，融资难度进一步加大，通过质押手段获得融资的总规模预计也会有所收窄。对于此前股权质押融资依赖度较高的企业而言，在现有合约陆续到期的情况下，如何拓展融资渠道成为一大问题。

界面新闻统计发现，目前A股市场共有1951家上市公司仍有部分股票处于质押状态，其中超9成股权质押比例不超过30%，9家公司当前未解押部分股票占其总股本的50%以上，另有55家公司股权质押比例在40%-50%之间。

银亿股份（000981.SZ）目前股票质押比例高达62.14%，居于众上市公司之首。数据显示，该公司共发生过49次股权质押交易，还有38笔未解押，后者参考市值达237.51亿元，其中近四成将在年内迎来质押的截止日期。分析银亿股份的股票质押明细可见，其未解押部分共涉及7位股东，其中宁波圣洲投资、宁波银亿控股和熊基凯三位股东质押股票参考市值均在60亿元以上。西藏银亿投资质押部分股票参考市值也超过了35亿元。

与之对应的是，银亿股份近期业绩表现并不乐观，虽然去年营收增速有所改观，但前三季度也仅仅实现了3.71%的净利润同比增长率，其股价也是总体呈稳步下行趋势。在这种情况下，未来随着部分质押合约接连到期，新规之下新的质押交易受到一定限制，公司可能会面临较大的资金压力。若其股价继续下行，也会存在一定的强平风险。

不过，银亿股份近年来也在积极对主业进行调整，依托宁波雄厚的汽车零部件发展基础通过并购全球知名厂商ARC、邦奇等全面进军汽车领域，形成了“房地产业+高端制造业”双轮驱动的发展格局，未来业绩有望逐步释放。

瑞茂通（600180.SH）当前未解押部分股票占比亦在六成以上，但参考市值远不及前者，仅为74.89亿元。据统计，瑞茂通当前处于质押状态的股票仅涉及郑州瑞茂通和上海豫辉投资两位股东，且其中近86%的未解押股份来自控股股东郑州瑞茂通。

作为国内煤炭供应链龙头，瑞茂通近年大幅受益于煤价持续上涨带来的红利，公司也在积极开拓非煤大宗业务，叠加品类拓展，业绩表现有显著提升，去年前三季度实现净利润3.54亿元，同比增长20.44%。然而，二级市场的投资者似乎并没有为其所动，公司股价自去年7月下旬以来跌幅近三成。

值得关注的是，在主营业务向好的同时，瑞茂通的融资渠道亦有所拓展。2017年6月27日公司公告拟以自有资金2500万元人民币参与设立产业发展基金，计划募集规模不超1.75亿元，用于收购瑞茂通全资子公司对下游客户所形成的应收账款。同月，其100%控股的广州互联网小额贷款有限公司开业获批。在产融结合领域成果的逐步凸显，有望在一定程度上缓解质押新规之后公司未来的融资压力。