上市行保本理财危在旦夕 锦州银行哈尔滨银行居前二
有10家上市银行披露了理财产品规模和保本理财规模数据，其中锦州银行保本理财产品余额占比达62.1%居首，哈尔滨银行占比54.18%紧随其后
文 | 标点财经研究员黄凤清
备受业界和市场关注的资管新规，终于掀开了面纱。11月17日，中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》（下称《指导意见》），意味着国内资管行业将进入统一监管的新时代。
一石激起千层浪。《指导意见》甫一出炉，各方讨论汹涌而至，券商分析师迅速发布相关研究报告，各路专家对新规逐一解读，上市公司员工持股计划开始叫停。而开展资产管理业务的各大金融机构，无疑处于漩涡中心。
作为监管对象之一的银行受到新规的直接影响，主要反映在理财产品上。其中，尽管银行保本理财产品不在新规定义的资产管理产品范畴内，但面对新规对表内资产管理业务、刚性兑付的明令禁止，这类产品未来该何去何从依然是业界及投资者所关心的一大焦点。
一个主流观点是，新规之下，银行保本理财将逐渐退出市场，这对高度依赖保本理财的银行将造成冲击。今年以来，在非保本理财增长相对乏力的背景下，银行普遍通过扩大保本理财规模来稳定理财总规模。标点财经研究院联合《投资时报》对38家A股和港股上市银行6月末的理财规模及保本理财规模进行了统计及研究，结果显示，仅10家银行完整披露了这两项数据。从保本理财规模在理财产品规模余额中的占比来看，10家银行中对保本理财依赖程度最高的是锦州银行，占比超过六成。其次是哈尔滨银行，占比亦在五成以上。北京银行、天津银行的占比也均超过三成。
资管新规影响几何？
近年来，我国金融机构资产管理业务快速发展，规模不断攀升。有数据显示，截至2017年年中，大资管行业总规模已突破100万亿元。但由于实行分业监管，资管业务的监管规则和标准并不一致，存在部分业务发展不规范、监管套利、产品多层嵌套、刚性兑付、规避金融监管等问题。
从2016年底开始，由央行牵头制定大资管行业监管统一标准。至今年11月17日，《指导意见》终于出台，被市场称为资管新规。本次《指导意见》主要有29条细则，对资管产品给出了明确定义和分类，全方面对资管行业进行了重塑。
《指导意见》首次规定了“保本保收益、滚动发行、发行机构代偿”等行为被认定为刚性兑付，将遭到处罚；推动预期收益型产品向净值型产品转型；对资金池监管力度空前，对银行理财资管业务影响深远；对资管产品按照募集方式和投资性质两大维度进行了分类，对不同类型的资管产品在投资范围、信息披露、产品分级等方面作了不同规定，对于银行理财而言难度加大。
而具体到银行保本理财产品上，资管新规是否会产生影响、产生何种影响，目前尚存在不同的观点。
一方面，按照新规的定义，资产管理业务是指银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构等金融机构接受投资者委托，对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务；资产管理产品包括但不限于银行非保本理财产品，资金信托计划，证券公司、证券公司子公司、基金管理公司、基金管理子公司、期货公司、期货公司子公司和保险资产管理机构发行的资产管理产品等。有观点认为，银行保本理财产品并不在其中。
但另一方面，资管新规明确规定，资产管理业务是金融机构的表外业务，金融机构开展资产管理业务时不得承诺保本保收益。出现兑付困难时，金融机构不得以任何形式垫资兑付。金融机构不得开展表内资产管理业务。通常，银行表内理财产品主要是保本型理财产品。有业内人士认为，上述规定使得当前银行普遍存在的保本理财业务在未来将很难继续开展下去。
保本理财将成为历史，是被更广泛接受的观点。国泰君安点评到，《指导意见》明确要求“金融机构不得开展表内资产管理业务”，意味着表内银行理财产品将被取消，银行可以通过发行大额存单和结构化存款来替代表内理财。
中银国际分析师励雅敏的看法亦是如此。其在研报中指出，由于资管新规明令禁止了表内资管业务的发展，因此银行表内保本理财可以预计在新规落地之后将逐步退出市场。展望未来，银行预计会通过发行与保本理财相类似的负债端工具来填补保本理财的缺口，类似结构化存款和大额存单。考虑到结构化存款和大额存单需要缴纳存款准备金，而保本理财并不需要，因此银行会额外增加一部分存准，综合成本较保本理财略有增加。
保本理财规模占比上升
上半年，银行理财业务增速放缓，期末理财产品余额较年初略有下降。银行业理财登记托管中心披露的数据显示，2017年上半年，银行业理财市场有558家银行业金融机构发行了理财产品，共发行11.92万只，累计募集资金83.44万亿元，发行产品数较2016年上半年提高了22.05%，而募集资金额则较2016年上半年减少0.64%。
截至2017年6月底，全国共有555家银行业金融机构有存续的理财产品，理财产品数 8.58 万只。理财产品存续余额 28.38 万亿元，较年初减少0.67万亿元，同比增长8%，增速较上年同期下降35个百分点。其中非保本产品的存续余额为21.63万亿元，占全部理财产品存续余额的76.22%，较年初下降3.34个百分点；保本产品的存续余额为6.75万亿元，占全部理财产品存续余额的23.78%。
查阅38家上市银行的半年报发现，有28家披露了6月末的理财产品余额，工商银行、招商银行及建设银行的规模均超过2万亿元。剔除缺乏可比数据的3家银行后，与2016年末相比存续规模出现下降的有15家，包括盛京银行、杭州银行、民生银行、招商银行等，占比达到六成。
而披露了保本理财产品余额的上市银行只有12家，在3000亿元以上的有建设银行、中国银行和农业银行。剔除缺乏可比数据的1家银行后，保本理财产品余额较去年末上升的有8家，占比接近73%。
银行保本理财比重超三成
各银行的理财业务对保本理财产品的依赖程度有多高呢？
综合6月底理财产品余额及保本理财产品余额这两项指标来看，仅10家上市银行在半年报中提供了完整的数据，分别是建设银行、中国银行、农业银行、北京银行、哈尔滨银行、上海银行、广州农商银行、锦州银行、天津银行和杭州银行。标点财经研究员计算了各银行理财产品存续规模中的保本理财规模占比，结果显示，除杭州银行外，其余9家银行截至6月底的保本理财规模占比均超过15%；与2016年末相比，占比提高的银行有7家。
其中，占比超过三成的银行有4家。最高的是锦州银行，截至6月末存续理财产品余额为615.84亿元，较上年末小幅增长1%，其中保本理财余额382.44亿元（包括结构性存款），占比达62.1%。
其后是哈尔滨银行。今年上半年，该行发行理财产品454期，规模合计1318.27亿元。截至6月30日，理财产品余额为1367.47亿元，其中保本型理财产品占去54.18%，达到740.89亿元。而在2016年末，该行理财产品余额为1197.83亿元，其中保本型理财产品为602.44亿元，占比为50.29%。半年时间，哈尔滨银行理财产品余额增长了14.16%，其中保本理财产品余额增长了近23%，保本理财产品余额的占比提高了近4个百分点。
北京银行、天津银行6月末保本理财产品余额占比亦在三成以上。具体来看，北京银行上半年共发行理财产品13714.26亿元，同比下降4.93%。截至6月末，该行理财产品余额为4855.03亿元，其中保本理财余额为1582.1亿元，占比为32.59%，较2016年末的占比提高1.75个百分点。天津银行6月末未到期的理财产品余额为1018.13亿元，保本理财为305.8亿元，比重达30.04%，较2016年末提高了9.53个百分点。今年上半年，天津银行理财服务费收入为6.72亿元，同比大增73.1%。
6月末保本理财产品余额占比超过20%的还有广州农商银行、中国银行以及农业银行，分别达到24.75%、23.51%和21.14%。建设银行、上海银行的占比均在15%-20%之间，分别为18.68%和16.68%，其中上海银行的保本理财产品余额、理财产品余额分别较2016年末下降了18.19%和6.95%，因此保本理财产品余额占比较2016年末出现超过2个百分点的下降。
杭州银行的保本理财产品占比较低，2016年末为7.34%，2017年6月末提高至8.38%，依然低于一成。在金融去杠杆背景下，杭州银行半年末理财产品存续规模较去年末缩减了16.94%，其中保本理财余额下降了5.13%。（本报记者王宏、王璕、赵春燕对本文亦有贡献）