2019年中国互联网行业风险投资状况白皮书（152页）

banlanxiaoxue

2019-12-24

（获取报告请登陆未来智库www.vzkoo.com）

36氪最新报告对互联网企业风险投资状况做了深入系统的研究，以下是内容摘要：

定义：

企业风险投资（CVC）是由公司提供风险资本，进而投资到另外一家公司的活动。 从投资企业的角度出发，CVC是公司进行外部投资的一种方式，公司在资金充足的情况下，通常会划出一部分的资金，设立战略投资部门或产业基金，主要目的围绕公司业务本身进行战略布局式投资，以更加快速有效地实现战略目的，次要目的实现财务回报。从被投企业的角度出发，CVC投资是创业企业的一种融资途径，能够拿到相比IVC投资更为稳定的资金，更多样的赋能。

CVC与IVC的对比及对初创企业的作用

CVC(Corporate Venture Capital，企业风险投资)和IVC(Independent Venture Capital , 传统意义上的风险投资)在投资动机与目标、组织架构、和激励方案等方面都有着截然不同的组织和运作方式。

具体来说，CVC的设立、发展和最终关闭与母公司长期发展战略密切相关，一般由非金融企业设立独立的投资子公司或者投资部来进行投资活动，投资项目时需要同时兼顾母公司的战略目标和财务目标。激励方案方面，由母公司给部门员工固定的工资基础之上，根据母公司业绩来对奖金评级。

而IVC通常具有更为纯粹的财务目的，采用有限合伙制，由普通合伙人(GP)和有限合伙人(LP)组成，GP担任管理基金的角色，而LP是实际出资方。投资活动中主要追求财务上的回报。激励方案方面，薪酬激励由两部分组成，基金管理费以及投资收益分成。

CVC战略投资的四种方式

驱动型投资(Driving)

驱动型投资以母公司的战略布局和主营业务发展为出发点，所投对象的产品或服务需要采用母公司产品、服务或技术，整体上对母公司的发展、实现战略扩张或探索新机会起到核心促进作用。

补充型投资(Enabling)

依然站在战略布局角度进行投资，但被投企业业务与母公司现有业务可以不存在紧密联系。投资于商业生态中的对象，以达到刺激市场对母公司产品或服务的需求的目的，进而构建和巩固母公司业务生态系统。补充型投资常见于行业巨头公司，属于高筑墙广屯粮的战略防守型打法。

探索型投资(Emergent)

投资时在保证被投公司的财务目标价值的基础上，无需与现有战略紧密绑定，但需要与母公司现有业务联系密切。被投公司存在的意义是给公司提供了未来战略布局时的战略选择权，确保潜在的颠覆性机会出现在母公司的视野中，并尽早与之产生关联。探索型投资是布局最新技术方向、寻找高效外部研发渠道的好方法。

财务型投资(Passive)

被投企业与CVC母公司在战略与业务上，均不存在联系，进行纯粹寻求财务回报的投资。财务型投资一般不作为母公司战略投资部门会采用的投资方式，即使有些公司或许对市场有更为深刻的理解，以及有更好的能力去筛选有潜力的创业企业，也是一种对公司股东资金的不恰当使用。

全球及中国CVC市场发展概况

全球CVC自2013年开始截至2018年底，呈逐年稳步上升趋势；在投资总量上升的基础上，各大洲分布在2013至2018年间有明显的变化。亚洲CVC投资案例数量占比逐步扩大，与北美CVC投资案例数量差距逐步缩小;欧洲占比在17%上下波动。

中国CVC市场发展概况

随着国家“大众创业，万众创新”的号召，我国创业热情的高涨带动了 VC市场的爆发式的增长，自2014年开始，投资案例数量逐年递增，在 02 2016年到达峰值，投资金额在2018年达到高点。 2014年至2019年10月间，投资案例数量的高点出现在2016和2017年，分别为18244件及17209件;投资金额则在2018年达到14200亿元。截至2019年10月，2019年全年投资案例数量仅5148件，回到2015年前水平;而目前投资金额则只有9198亿元，仅超2016年全年投资金额 (8960元)不到200亿元。

中国CVC投资数量占比呈现出较大波动，从2014年的13%逐渐上升至2018年22%，占比逐渐增加，涨幅达9%。

截至2019年10月，中国cvc投资占比VC投资案例总数为14%，相比 2018年的22%回落八个百分点，预计将回到2015年水平。

2014年中国CVC投资轮次主要集中在天使轮，伴随时间推移，天使轮投资数量逐渐下降;而A轮、B轮及并购轮次投资数量逐年增加，在2018年出现小高峰，最高值分别达到793，457、427件。这主要由市场上项目的成长而导致的投资阶段的推后，以及投资市场购买力的增强。

战略投资阶段项目，从2014年起一直保持一个匀速增加的趋势，而由图2所示，在2018年投资数量激增，达到427个投资，这主要源于阿里巴巴、腾讯投资等主要CVC投资者在战略投资项目方面的发力。

中国CVC投资案例数量分别集中在企业服务(2186)、文娱传媒(1415)和医疗健康(966)领域，占比分别为21%、14%和9%;紧随其后的是金融、消费生活、教育和电商。

由于行业属性和市场投资热度，中国CVC投资金额集中在金融(976)企业服务(1415)和汽车交通(966)领域，占比分别为14%、12%和10%;而后依次是文娱传媒、消费生活、医疗健康和电商等行业。

……