新三板公募基金投资案例：天弘基金投资新三板29个项目大起底

据新三板在线不完全统计，截至2016年9月5日，在基金业协会登记备案的公募基金机构共有108家，其中以天弘基金等打头的74家公募基金机构已经布局新三板业务。尤以天弘基金最为外界关注。

新三板在线 · 文/郭净净

据新三板在线不完全统计，截至2016年9月5日，在中国证券投资基金业协会登记备案的公募基金机构共有108家，其中以天弘基金、华夏基金、工银瑞信基金、易方达基金、南方基金打头的74家公募基金机构已经布局了新三板业务。

这其中，尤以天弘基金最为外界关注。

说起天弘基金，大家都熟悉“余额宝”。2013年10月，成立于2004年的天弘基金获得阿里巴巴11.8亿元入股，归为阿里系麾下。当年，该机构推出首只互联网基金——天弘增利宝货币基金(即“余额宝”)一举坐上公募基金老大之位。

截至2016年6月30日，天弘基金旗下共有48只公募基金。中国证券投资基金业协会官方数据显示，2016年上半年，该机构以8505亿元位列108家基金管理公司公募基金管理规模第一名，远超第二名华夏基金的5157亿元。

2015年3月，天弘基金开始布局新三板业务。在2016年4月底的活动上，天弘基金新三板投资业务负责人、基金经理李蕴炜曾透露，天弘基金在新三板的投入规模已达15亿元。

新三板在线全面考察天弘基金的新三板投资脉络，发现这家因余额宝而“傲视”公募基金市场的机构，在新三板市场上的布局早已硕果累累。

参与新三板全布局

最早布局新三板的公募基金是2014年4月30日成立的宝盈新三板1期，天弘基金进入新三板市场的时间并不算早。

2015年3月31日，天弘基金第一只新三板产品——天弘弘牛新三板1号资产管理计划正式完成登记备案。新三板在线了解到，这只主投新三板挂牌企业的资管计划，最初募资规模达2.09亿元，合同期限长达10年。

随后，在接下来的一个多月内，天弘基金分别于同年4月27日、5月5日、5月11日、5月14日密集发布其他4只新三板资管产品，即天弘恒天弘牛新三板1号、天弘天方-弘丰瑞领新三板1号、天弘大唐弘牛新三板2号、天弘科跃新三板1号等。2015年12月，天弘创新长安新三板1号也完成登记备案。

据新三板在线不完全统计，截至目前，天弘基金已经成立了6只新三板专项资产管理计划，总规模达7.439亿元。值得一提的是，相对于大多数主动管理型的公募新三板产品，天弘基金则选择布局新三板指数产品。

当然，这并不是天弘基金投资新三板的全部“家底”。按照天弘基金新三板投资业务负责人、基金经理李蕴炜此前对外透露的讯息，该机构的新三板投资规模在15亿元左右，其中主动管理型基金超10亿元。

为了显示对新三板市场的重视，天弘基金2015年重新调整了旗下子公司北京天地方中资产管理有限公司，5月19日，正式更名为“天弘创新资产管理有限公司”，注册资本由2000万元增加至1亿元。

根据中国证券投资基金业协会官方数据，天弘创新截至2016年6月30日的管理规模是2611亿元，位列全部基金子公司专户管理规模第13名。彼时，天弘基金分管机构业务和子公司的副总经理张磊曾透露，天弘创新的工作重心正在从通道、房地产融资、政府平台融资等传统业务，转到新三板、股权投资和资产证券化等业务。

其时，天弘创新已经将新三板定为公司的战略业务，据悉公司在2015年初成立了场外市场部、权益投资部和并购部，待政策成熟后就将立即启动新三板推荐挂牌、做市业务，加上股权投资、并购等业务，参与到新三板全产业链。

29个投资项目19个浮亏

新三板在线筛选choice数据不完全统计，截至2016年9月3日，天弘基金共有31条投资明细，涉及29家新三板挂牌公司，总涉及资金共计2.64亿元，目前浮盈419.13万元。

具体看来，在新三板市场整体不太景气的情况下，天弘基金这29个投资项目的盈亏情况也不容乐观。据新三板在线统计估算，掌慧纵盈、斯福泰克、昊星文化、盛世光明、多维度、同成股份、合肥高科等7只股票无法确定盈亏情况外，其他24条投资明细中，致生联发、壹玖壹玖、博克森、中清能和星立方这5只股票目前保持浮盈，剩下的19只股票仍处于浮亏状态。

相对于19只浮亏股票的亏损程度，天弘基金所投资的5只浮盈股票表现出色。数据显示，2015年9月，天弘基金以3720万元投资致生联发250万股，购入价14.88元/股。如今，经过2015年11月的“10转40”送股后，以致生联发截至2016年9月2日4.39元/股的收盘价估算，天弘基金目前所持1250万股已经浮盈了1767.5万元。

此外，天弘基金在壹玖壹玖、博克森、中清能、星立方等投资项目上，也分别浮盈了1593.8万元、570.59万元、90.23万元、68.17万元。这5个项目总浮盈了4090.29万元。

另一方面，天弘基金在另外投资的18个项目上浮亏3671.16万元。其中，天弘基金2016年1月底以1998万元刚刚入手璧合科技74万股，投资时股价高达27元。但以该股票2016年9月2日收盘价估算，天弘基金目前浮亏609.76万元。

其次，则是维和药业，这是天弘基金布局的第一个医药投资项目。2015年6月底，该机构通过旗下天弘创新-维和股份专项资管计划以2992万元获得维和药业352万股，投资股价8.5元/股。但截至2016年9月2日，做市转让的维和药业的收盘价已经下滑至6.9元/股，天弘基金手中的352万股股份浮亏了563.2万元。

此外，天弘基金两度入手的银丰棉花，也未能给该机构带来好收益。据新三板在线了解，2015年上半年，天弘基金首先通过二级市场购入银丰棉花48.6万股，随后又在6月4日通过定增获得100万股，这两次的总投资额超过1000万元，拿股价均超过6元。但以银丰棉花今年8月2日3.96元/股的收盘价估算，天弘基金所持股份已经浮亏超过400万元。

实际上，在超半数投资项目浮亏情况下，天弘基金还能保持总体浮盈，或许也是得益于其重点布局新三板指数产品。有天弘基金人士曾接受采访透露，新三板指数产品可以优先分散投资风险，此外也有更强的流动性。

需要补充的是，上述投资是新三板在线筛选choice数据后的不完全统计，只是部分目前能查询到的投资案例。

天弘基金新三板投资脉络

尽管上述31条投资明细并未涵盖天弘基金所有新三板投资，但梳理下来，却也可以从中发现该机构投资新三板的一些思路与脉络。

在天弘基金的新三板投资路径上。新三板在线盘点并总结发现，2015年3月31日，该机构首只新三板指数产品成立后，便首先通过二级市场试水购入壹玖壹玖、瑞铃企管、卡姆医疗、恒锐科技、亿汇达、康复得和银丰棉花等股票股份。

随后，天弘基金开始通过旗下新三板产品陆续通过参与定向增发等方式投资新三板股票，斯福泰克、多维度、测聘网和璧合科技等投资项目便是这类代表。

值得一提的是，天弘基金还通过成立行业股权投资产品，来投资相关行业股票。2015年11月11日挂牌新三板的维和药业，便是天弘基金首个医药股权投资项目。新三板在线获悉，自2015年7月天弘基金旗下子公司天弘创新入股维和药业，到该公司成功登陆新三板，前后仅历时四个月。

当然，天弘基金也参加公司前期投资。据传，盛世光明便是该机构在2013年投资的项目，与A轮投资1020万元。但新三板在线查询，盛世光明的《公开转让书》等材料，并未发现相关投资信息。因此，这里不计入统计。

实际上，从天弘基金的6只新三板产品投资范围描述上，或许也可窥得其投资脉络。据新三板在线查询，该机构第一只新三板产品天弘弘牛新三板1号重点投资于在新三板挂牌的企业，包括采用做市转让、协议转让的企业。此外，该产品可以投资于已挂牌新三板公司的定向增发、挂牌当日定向增发、并购、期权、优先股、可转债,也可投资于资产管理人管理的其他基金,或通过其他产品间接投资于上述项目。

随后成立的天弘科跃新三板1号、天弘恒天弘牛新三板1号和天弘大唐弘牛新三板2号的投资范围与上述产品相同。

而2015年5月14日成立的天弘天方-弘丰瑞领新三板1号，则主要投资于拟在新三板挂牌的公司股份、在新三板转让的存量及增发股票、交易所债券、债券回购、商业银行理财产品、银行存款(含定期存款等)、公募基金以及其他批准投资品种。

另外在2015年12月成立的天弘创新长安新三板1号，则以“在新三板挂牌、采取做市转让并被纳入新三板做市成分股的企业”为重点投资方向。

不过，截至目前，新三板在线仅能查询4只新三板产品投资情况，未能找到天弘大唐弘牛新三板2号和天弘创新长安新三板1号的相关情况。

需要注意的是，这6只新三板产品中，天弘基金申请的合同期限均在18个月以上，其中大唐弘牛、恒天弘牛和弘牛1号等3只的合同期限长达十年;此外弘丰瑞领新三板1号的合同期限是3年。

然而，成立于2015年4月27日的天弘科跃新三板1号合同期限只有一年半。也就是说，再有50天(2016年10月26日)，该产品将会到期。不过，目前，该产品不存在“被套”风险。该产品已知投资星立方、天运股份、致生联发、博克森等项目，涉及投资金额4156.5万元，目前浮盈712.39万元，只有天运股份这个投资项目浮亏16.6万元。

如此看来，目前，天弘基金旗下基金产品的投资范围已经覆盖了新三板拟挂牌企业、挂牌企业的各项产业链业务。

天弘新三板投资方向：青睐TMT产业

作为阿里系的一员，天弘基金在投资新三板时，也有选择的关注相关产业链业务。天弘基金张磊曾透露称，天弘基金子公司天弘创新将主要专注于互联网、消费、娱乐、医疗健康等与阿里集团、蚂蚁金服能够产生业务协同的行业，围绕阿里的资源构建新三板生态圈。

新三板在线所统计天弘基金投资的29个项目情况，数据显示，天弘基金投资的29个项目中，有13个属于创新层，另外16个属于基础层项目。其中仅有9个项目是协议转让方式，其余20个均为做市项目。

从行业来看，天弘基金这29个投资项目主要分布在租赁业、制造业、信息业、文娱业、批发零售业、农林牧渔业、科研业、交通业、建筑业和电力供应等十个行业。其中信息业投资项目达9个，其次则是高端制造业有7个投资项目。

从市值表现来看，除了多维度、掌慧纵盈、昊星文化和中清能等协议转让项目外，天弘基金所有项目大多在1亿元以上。其中，壹玖壹玖总市值最高，是35.11亿元;其次则是海航冷链16.77亿元。

天弘基金新三板投资业务负责人、基金经理李蕴炜此前接受采访时曾指出，在选择定增投资项目时，主要参考收入规模和利润规模;而在二级市场，则根据财务以及业绩增长的逻辑选股，根据公司的收入、利润、ROE(净资产收益率)与分红等情况去构建指标。

新三板在线总结其投资项目发现，天弘基金这29个投资项目中，有14个项目截至2016年6月30日的营业收入过亿元，其中壹玖壹玖以11.78亿元营收居首。同时，从盈利表现来看，2016年上半年，同样有14个投资项目的净利润超过1000万元，其中广安生物以4707.18万元居首。

同时考察营收增长情况，29个项目中，有21个项目营收同比获得增长，斯福泰克营业收入增长最快，达到95.85倍;其次则是盛世光明，达到14.5倍。另有8个项目2016年上半年的营收出现下滑。

此外，在净利增长方面，有11个投资项目2016年上半年盈利同比下滑;在18个盈利同比上涨的项目中，掌慧纵盈涨势最喜人，达47.95倍;海航冷链今年前六月增长也不错，达到38.34倍;另外还有斯福泰克的18.55倍和博克森的14.13倍。

本文出品：新三板在线。作者：郭净净。

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