ICO ，传统 VC 退出的新渠道？
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文/略大参考
ICO本质上就像IPO一样，所以当它成为早起VC和后期PE的一个退出的渠道时，逻辑上本来就是成立的，问题在于，IPO有美国SEC、中国证监会这样的机构审核把关，但ICO则不然，风险极大。
在近期争议极大的区块链项目IOST中，其实就是这样一个逻辑，做法都是惯常的——传统项目通过ICO获得新的融资机会，但因为其项目之典型，也把“韭菜”们的风险再一次暴露在外。
我们不喜欢用“韭菜”这个词，让人不适，一个事实是，大多数时候大众都是“韭菜”。
当区块链、开源软件这些事物以信息权利民主化的身份出现时，无论是从技术上还是资本上看，新的中心化节点都在形成。
如果你把所有这些都看作信息，它们分布化时、公开化时，理解和掌握它们的人依然是极少数，海量的信息淹没了原始的大脑，大多数人都是被收割的群体。
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可以确认的是，IOST就是多拉打印项目。
IOST项目被“扒”，祸起于一个叫“区块律动”的自媒体，在一篇名为《顶级VC背书，IOST币圈吸血40亿，同一个团队竟然还开着另一个项目？》的文章中，一个重要的披露就是这个名为“IOST”的区块链项目、有着众多大牌VC参与的当红项目，实际上就是此前一个名为“多拉打印”的创业公司。
多拉打印成立于2017年4月，是一家无人值守的打印公司，时髦话说，就是“共享打印”，目标市场是高校和商圈，方便用户通过手机直接打印、复印文件和照片，无需寻找文印店。
不仅是同一个创始团队，就连投资人也是同一批人。
图：LOST与多拉打印的投资人 来源|区块律动
文章援引一位同时接触过多拉打印商业计划书和IOST白皮书的美元基金投资经理的评论称，“半年前，钟家鸣自称是智能硬件专家，半年之后就成为了比特币早期信仰者。”
就在2018年，1月31日，一篇名为《致写黑稿的币圈媒体，你们太low了》的反驳文章传播出来，作者自称为IOST的投资人，“扒皮”了上一篇文章的自媒体作者，也对文章各个论点做了回击，包括团队重合的这一点。
对于多拉打印和IOST的关系，这名投资人坚称没有关系。
这名投资人的论据是：“IOST项目本身和多拉没有任何法律关系。多拉是国内的公司，IOST是一个注册在新加坡的基金会，募资只针对了机构投资人，甚至连网站本身都没有对国内开放访问”。
大约币圈的人看到这点论述都会会心一笑。要知道，这是币圈的惯常做法——把基金和项目分开。
由于众所周知的政策监管，币圈或者说“区块链项目”，目前惯常的做法就是把基金部分设置在海外，把数字货币账户也设置在海外，而且直接募数字货币。由于目前新加坡对数字货币态度较为积极，不少数字货币基金都把注册地设置在新加坡、英属维尔京群岛等。
而创始团队一般在国内，如果不是空气币，考虑到项目落地的话，执行团队也会在国内，所以就像这名投资人说的那样，在国内设置一个没有任何法律关系的公司，一般取名“实验室”。
这名投资人还对文章提出的关于IOST项目就是多拉打印项目的论点做了一系列低水准的反驳和质疑，“因为IOST和多拉科技的投资人重合，所以IOST是圈钱项目；因为IOST有几位成员来自多拉科技，所以IOST是圈钱项目。”
我们和“区块律动”倒是素不相识，但还是忍不住指出来，原文指责IOST有圈钱嫌疑，是因为IOST在有意，包括现在这名投资者仍然在隐瞒IOST和多拉打印之间的关系。
而这名投资人也承认多拉打印是未来IOST项目落地的一个场景。
至此，一目了然的是，IOST项目是传统创业项目的一个新融资渠道。
实际上，传统项目通过ICO来募资，直接进入二级是一个趋势，也是数字货币本身具有的颠覆力量——对于IPO审核机构的权利的颠覆，对于传统股票发行市场的颠覆，甚至对于传统VC话语权的颠覆。
但ICO不是没有弊端，那就是少了传统SEC、证监会的监控和审核，对于普通大众很可能有欺骗，而IOST特意隐瞒和多拉打印的关系，就正是一种欺骗。
一名参与了IOST项目的投资人向略大参考表示，他看了很多“空气币”、“传销币”，他认为IOST在大部分项目中已经算质量上乘的，所以一直到今天他都持有这些币。
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如果把ICO当成一种融资渠道，那么传统VC把ICO当作一种退出渠道也无可厚非。
根据IT桔子上的数据，多拉打印最后一轮融资是2017年7月，经纬中国领投的B轮融资，IT桔子上的数据是人民币亿元以上，而A轮是高榕资本和经纬、险峰，天使轮是真格基金，也就是说投资成本应该在2亿元人民币以下。
根据区块律动的计算，“白皮书显示，IOST总发行量210亿，流通占比40%，按ICO当天价格IOST的成本大约在0.1元人民币左右。IOST作为“区块链3.0”并没有实现众望所期的上市暴涨，而是当日跌破发行价，创始团队可能因此当日获利10亿人民币”。
对于这点，这名投资人在文章中晒出来团队的持币地址，并且对比了2018年1月31日和2018年1月27日的上了交易所的持仓，中间减少3亿246万，减仓比例为3.9%，投资人称，“减仓的来自于做68 IOST空投推广活动的地址”。
图：IOST前100名持有者
投资人并没有晒出1月15日之后上了交易所的持仓，并不知道在当时投资机构和团队是否有减仓。
“投资机构和团队会有锁定期，这是一般项目都有的，这个项目具体锁定的模式有待查证”，一名数字货币基金投资人向我们表示，“不过一般都是会在交易所当天解锁一小部分，比如25%，或者50%，都不一定，所以，他们目前解锁的部分肯定能把本金都赚回来了”。
但区块律动的文章指，“IOST币圈吸血40亿”，以IOST最高流通市值60亿计算，套现三分之二的确存在困难。
“一般不会解锁超过50%，所以不存在收割40亿的情况”，上述基金投资人表示。
但上述参与了IOST项目的投资人向略大参考透露，相比其它项目有一个月的锁定期，这个项目没有锁定期，至少他的投资没有锁定期，“但我看好这个团队，所以拿到现在，我也没有走，机构投资人也是一样的，大家都没有走”。
在上交易所之后，IOST的换手率达到了21.8%，一支股票如果换手率超过15%，那么意味着这只股票在短期内经历了巨量交易，其中会有大量投机者套利，对于IOST这样的数字货币也是如此。
图：徐小平曾高调区块链革命已经来临
如果把ICO二级市场比作股市的二级市场，都有庄家、都有韭菜，也有拉高出货行为，而且ICO的二级市场相比股市，不受法律监管，从某种程度上，即便这样做了也无可厚非。
“一般来说团队和机构投资人的投资成本应该很低，这个项目成本应该是0.05~0.1Rmb，里面很有可能还会有一部分会赠送token，所以说，其实，目前即便是跌了很多，投资机构仍然翻了3~5倍左右”。
可以确定的是，这是传统VC的一个新退出渠道，比IPO更便捷的退出渠道，更不用经过监管和审批的退出渠道。
越是明星投资人，背书的效应越高，越能够吸引到“韭菜”，到了这一步，唯一的指望是投资人尊重他们的名声，不滥用自己的影响力。
数字代币始终是高风险，当传统的中央政权审核机构权力被颠覆时，对于一个涉及大众利益的项目的讨论和质疑仍然是不可缺少的。
这也是写作这篇文章的原因——一个明星项目的信息不对称，或者说信息隐瞒的样本。
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