新三板将告别杨晓嘉时代 未来还需靠制度创新

2016年11月16日，据相关媒体报道，股转系统迎来重大人事调整：证监会非公部副主任李明将出任全国中小企业股份转让系统公司总经理，股转公司原总经理谢庚将出任董事长。而杨晓嘉退休。

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自2015年6月份之后，杨晓嘉就很少在公开媒体上露面。坊间此后就陆续有传言，杨因为年龄问题快要退休了。

2016年11月16日，据相关媒体报道，股转系统迎来重大人事调整：证监会非公部副主任李明将出任全国中小企业股份转让系统公司总经理，股转公司原总经理谢庚将出任董事长。而杨晓嘉退休。

如此，新三板将正式告别杨晓嘉时代。

记得2015年5月份，杨晓嘉曾表示，新三板是中国资本市场最大的创新。杨认为，挂牌企业有两个非常重要的特征，一个是成长性，二是草根性，他们代表着中国经济的未来，这也是新三板创新的动力和源泉。

而新三板主要是为中小微企业，为创新型、创业型和成长型中小微企业提供服务的定位，使中小企业融资难和社会资本投资难的问题得以破题。

事实上，新三板目前已经成为中国最基础性的资本市场，截至11月16日的挂牌企业已经达到9579家，离一万家尽在咫尺。总股本增加到5490.84亿股，总市值达到36131.18亿元。

作为新三板当家人，杨晓嘉2012年初成为新三板筹备小组组长正式执掌新三板，到后面的股转公司成立以及全国扩张，杨在不同场合适时推动新三板的发展和扩张。

新三板的扩张有两个重要时间节点。

一个是2012年9月，随着全国中小企业股份转让系统有限责任公司核准成立，非上市股份公司股份转让试点也正式扩大，除中关村外，上海张江、天津滨海、武汉东湖等国家级高新区也纳入了股份转让试点园区的范围。

2013年1月16日，全国中小企业股份转让系统在京揭牌。

2013年5月28日，首批企业在北京举行挂牌仪式。

第二个节点是，国务院2013年12月底发布国六条《全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》后，2013年12月31日起，股转系统面向全国接收企业挂牌申请;2014年1月24日，新三板迎来首批266家来自全国各地的企业集中挂牌。

此后新三板扩容一发不可收拾。

同时在其任上，新三板的各项制度开始得到完善。包括挂牌制度、做市制度、分层机制，以及即将推出的私募做市、退市机制等。

从上图可以看出，4年来新三板各项制度的进展成果。尽管一些制度的创新进度和市场预期的有较大延迟，但作为一家司局级单位，制度的创新推出是及其不容易的，会受到各个方面的影响。

比如早在2015年5月，杨晓嘉就透露，新三板开始了自律监管措施制度的建设，但过了差不多一年之后，这项制度才正式出台。

目前，自律监管制度已经成为新三板市场治理的最重要制度。不管是挂牌企业还是参与其中的券商和其他中介，自律监管措施就像是黄牌警告，不合格就要被亮牌，这是新三板不同A股的监管创新机制。

另外一个方面，新三板通过4年的建设发展，已经取得了丰硕成果。但目前的市场疲软状态，流动性枯竭、优质企业流失以及融资下滑、投资退出问题，都需要新三板在创新中加以解决。

我们从下图可以管孔窥豹，2015年新三板市场的融资金额节节攀升，但到了2016年却是每况愈下，今年10份的融资跌到了只有50亿元，市场投资热情降到冰点。这对于致力于服务中小企业融资的新三板，是及其不利的。

杨晓嘉此前曾表示，新三板未来市场竞争靠制度创新。“我们仍然在加快制度创新，使我们的创新与市场创新同步。未来真正的竞争绝对不是企业资源的竞争，而是制度创新的竞争，是差异化和多元化的比拼。”

告别杨晓嘉时代，我们将迎来谢庚、李明的新三板时代。

现年55岁的谢庚，本科就读于中央财政金融学院财政学专业，后在财政部财政科学研究所获得经济学博士学位。1998年进入证监会，担任证监会办公厅副主任;2001年4月至2001年6月，调任证监会政策研究室主任;2001年6月至2012年9月，任证监会市场监管部主任;2012年9月至今任股转公司总经理。

李明是证监会的老人，此前在发行部工作，2011年由发行部综合处处长竞聘为非公部副主任，2014年11月出任新疆自治区人民政府金融工作办公室党组副书记、副主任，2016年5月被调任新疆自治区农村信用社联合社党委委员、主任(援疆)。

对于新三板而言，随着谢庚、李明的上任，有望明确新三板在功能定位和市场定位的关系，促进做市扩容、转板机制、竞价交易以及投融资退出机制的推出和完善。

新三板需要二次创业，新三板需要制度不断创新。

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