遭机构清仓式减持之后 暴风要拿会员费进行抵押融资

来源：?zw=tech 作者：施露

暴风集团公告自己要拿未来五年的会员费作为信托融资的抵押物。

近一年来市值缩水近300亿元的暴风集团（300431）也开始出现资金链问题。

暴风集团15日晚间公告，拟发起"东方财富证券-暴风影音VIP会员费信托受益权资产支持专项计划"并通过计划发行资产支持证券进行融资。

该专项计划发行总规模不超3亿元，期限不超五年，底层资产为暴风影音未来五年VIP会员费收入，质押给中诚信托有限责任公司，并承诺质押财产产生的现金收入作为信托贷款主要还款来源。

按照信托底层资产来看，暴风影音未来五年的会员费收入成为关键，而跌落至视频网站第二阵营的暴风集团，在各大视频网站尚不能依靠会员费来扭转网站这块亏损的前提下，未来五年的会员收入质押后，暴风影音将用什么来保住视频网站在激烈的竞争中不倒退？

以最多融资3亿元，五年为期的规模，暴风影音每年的会员费收入必须保持在6000万元左右方能维持（信托融资资金成本除外）。

暴风集团的年报数据显示，虽然近三年暴风影音的会员数据增长速度惊人，2014-2016年，暴风影音会员收入分别为145.9万元、2145.6万元、7810.4万元，增速分别为1370%、264.02%，呈下滑态势。

与此同时，为了维持暴风影音的运营，暴风集团必须支付逐年上涨的版权费。2015-2016年，暴风集团版权费为4524.9万元、6809万元，其中，2015年的版权费远远超过会员收入，2016年也居高不下。

由于不肯在版权及自制内容上投入，暴风集团的视频业务遭到第一阵营优酷、爱奇艺、腾讯视频的碾压，目前已经跌入视频网站二线阵营，且排名有下跌加速的趋势。2017年6月艾瑞最新发布数据，2017上半年视频App月使用时长TOP10中，前三名依旧是爱奇艺、腾讯视频、优酷，三家用户增长率分别为27%、17%、9%，乐视视频和芒果TV紧随其后，增长率分别为-0.5%、9.8%，随后是哔哩哔哩、快手、PPTV。

值得注意的是，无论是腾讯视频、爱奇艺或优酷，目前已经将精力集中在精品内容制作发行上，不管是网综、网剧还是影视剧都有涉猎，独家爆款网综及网剧成为各大网站抢夺的目标，优质影视剧的独播权亦成为兵家必争之地。但暴风在这些领域并无多大建树，未来用户如何增长，会员收费如何增长成为关键。

急于融资的暴风集团，也正面临股价下跌引发的大股东爆仓困境。

随着前段时间暴风集团股价的崩盘，暴风股价跌至23元左右时，冯鑫此前已经有4笔质押股票跌破平仓线，急需补缴保证金。

7月18日，股价创下两年来新低且市值蒸发了近300亿元的暴风集团，以重大资产重组为由，选择了停牌。

8月4日，冯鑫再度质押了自己持有的7.04%暴风集团股权进行融资。值得注意的是，今年4月，冯鑫每周都会进行一次股权质押，较为密集。

而2015-2016年，虽然冯鑫也有股权质押融资，但并没有当前频繁。2017年至今，冯鑫质押个人股权已经12次，其中质押比例最高占冯鑫个人股的69.73%，占公司总股本的14.77%。

屋漏偏逢连夜雨，大股东频繁质押股权的同事，暴风集团也迎来了机构的清仓式减持。

根据同花顺数据，去年年底尚有60家机构青睐的暴风集团，到了今年一季度持有该公司的机构已经跌至6家，大部分选择了清仓式减持。期间，暴风集团从46元/股跌至37元/股。减持机构包括深圳金涌泉投资企业（有限合伙）以及多只基金，不过，按照基金进入和退出的时间来看，这些基金大部分都出现了亏损。

今年一季度末，机构持仓中，基金只剩下富国创业板指数分级证券投资基金（下称国富基金）和易方达创业板交易型开放式指数证券投资基金（下称易方达基金），一般法人有北京和谐成长投资中心（有限合伙）和深圳金涌泉投资企业（有限合伙）（下称金涌泉投资）。

在转型失败和股价承压的双重压力下，当年曾被科技公司视为"妖股"的暴风科技终于走下了神坛，不知冯鑫将以何种方式力挽狂澜？

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