融创再配股, 持股比例降于5成, 孙宏斌怕吗?

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孙宏斌是今年内地经济风云人物之一吗？相信要回答此问题绝不困难，他肯定是其中一名风云人物，由在年初决定动用融创中国(01918-HK)逾150亿元资金拯救乐视，到买入万达集团13个文旅项目，加上公司不时南征北伐，让孙宏斌及融创不时成为中港媒体头条新闻故事的主角。孙宏斌让自己及公司市场人士焦点，当然受到媒体欢迎；但是作为融创的股东们，则会不时为公司的财政情况感到忧虑。毕竟融创每宗交易数以十亿元计算，只要在资金匹配出现差距，融创的发展步伐实时受到影响。因此在收购扩展之外，融创的股东最关注之处，在于公司是否可以取得充裕资金。

当一般投资者会高度关注的事情，作为董事长兼大股东的孙宏斌又岂会不理解，因此该公司在12月15日早上发出公告，再次透过先旧后新方式集资77.72亿元。待交易完成后，孙宏斌在公司的持股比例将降至47.8%，即其本人在公司失去了绝对控股地位。就算计及孙宏斌以外的董事持股，两者合共持股比例亦只有48.3%，仍然不足50%。不过孙宏斌个人的持股比例仍接近48%，是公司单一大股东，外界要挑战其地位绝不容易，以现时融创市值逾1300亿元，若有信人要购入10%再提出提名人选加入董事会，最少要动用逾130亿元资金，所以就算孙宏斌目前持股比例不足5成，其本人在融创地位不变。

其实今次已经是融创在短短不足半年内，第二度透过先旧后新方式集资。第一次是在今年7月24日，融创以每股18.33元配售2.2亿股，集资40.32亿元，当日配售价较前一个交易日折让8.81%。经过配售后孙宏斌本人在公司持股比例，由53.74%降至50.87%。今次该公司则以每股31.1元配售2.5亿股，以集资77.72亿元，折让幅为达到11.9%。两次配股，合共集资近120亿元；而第二次配售价较第一次配售价高出近倍，就算折让幅度较上一次为高，亦可以集得更多资金。

为何融创在短短5个月，融创的配售价可以有近一倍差距？这当然与近期融创股价水涨船高关。去年的12月15日，融创股价为6.65元，与配售价31.1元相比，即在短短一年内融创股价抽升了3.67倍。为何融创股价在年内获得约4倍升幅？该公司在过去一年的多项投资计划，促使投资者产生憧憬。至于入股乐视有何协同效应，以及在完成收购万达的文旅项目后，如何解决发展资金问题，以及有关项目带来的效益多大，目前投资者仍在观望之中。

早前孙宏斌出席一个公开论坛指出，感谢平安银行(000001-CN)为他提供25亿元人民币资金，来增持公司股份，结果获得150亿元人民币回报。孙宏斌所说的故事，应该是指出去年9月，其本人以25亿元人民币增持公司4.53亿股一事。当然在扣除用于增持的25亿元人民币资金后，孙宏斌获利金额应为125亿元人民币左右，但是已反映出其眼光的精准，成功低买。不过有关利益只是账面上而已，因为先旧后新配股，孙宏斌最终仍要将资金注入上市公司，所以不论获利多少，均是账面上利润。

那么一般投资者而如何？若在去年9月有投资者能随孙宏斌的脚步入市的投资者，今日仍然会录得丰厚的账面利润；又或者若投资者在今年7月时，当公司配售股份时入市，在短短5个月可以录得近一倍利润。

若今日入市，投资者入市是否可以期望在短短5个月录得一倍升幅？特别是配股消息公布后，融创股价全日下跌，收市报31.55元，跌10.6%，仍处于配售价之上，接货者在账面上已实时获利。对于前述的问题，只能以不知道作响应，毕竟市场上确实有其他市值逾千亿元的内房股，在短短一年内市值以倍数上升。当然历史要重演要不少因素配合，既有物业销售额这业务因素，亦有收购项目等额外因素。可是目前融创已演变成既有娱乐，又为内房的上市公司，还有其他业务发展计划？若再有新发展计划，融创的资金将来自哪里？发债？银团贷款？或者是其他财务集资方式？融创这一个神话如何可以延续下去，仍是系于孙宏斌这个风云人物。