永辉9.47亿控股红旗连锁，新零售双寡头局面渐成

文/少年维特

最近永辉超市在资本市场动作频繁，刚刚引入腾讯投资不久，紧接着就宣布受让成都红旗连锁12%股份，高调拿下西南地区市场。 12 月 22 日晚间，永辉超市(SH：601933)发出公告：

为共享互利、合作共赢，公司同意以5. 80 元/股作价受让成都红旗连锁股份有限公司(下称“红旗连锁”)实际控制人曹世如女士、股东曹曾俊先生所持有的红旗连锁股份共163，200， 000 股(占其总股本的12.00%)，并授权签署有关股份购买协议。上述交易总价为94，656. 00 万元。

虽然本次拟交易事宜须经有关审批程序后方可执行，但合作达成似乎已经八九不离十了。

红旗连锁方面来看，实际控制人曹世如女士持股42.48%，其子曹曾俊鲜生持股8%，转让后合计持股将有50.48%降至38.48%，实际控制人并没有改变。

永辉方面按照5. 8 元/股，以 2018 年给予 46 倍/ 1 倍的PE/PS也是相对合理的价格。

获取稀缺物业资源

零售行业经过今年的风云变幻，阿里收购高鑫零售，腾讯入股永辉，永辉举牌中百、家家悦并购维客，再加上永辉入股红旗连锁，风起云涌。一个共性在于，布局线下资本驱动成为主要手段。

线下零售方面，物业资源属于稀缺资源，相关数据显示，在经历了大规模百货关闭潮之后，有接近超过三分之一零售物业进行了改造转型，市面上可用的优质零售物业资源非常稀缺。

另一方面，在零售物业改造方面，新业态可能会涉及到诸多问题。今年 3 月，阿里盒马鲜生十里堡店就因物业纠纷推迟 3 个月才开业。所以通过投资并购，先拿到物业资源，再进行业态改造效率相对较高。

对于永辉来讲，最直观的好处就在于此。目前红旗连锁在四川拥有超过 2713 家店，而且网点优势非常明显，已形成了“公司—分场—财务—配送”的快速联网，达成了内部的协同效应。

通过此次交易，基于红旗连锁成熟的内部协同体系，永辉可以加快发展四川大区战略形成协同，比如直接导入永辉生活app，后续统一改造永辉化难度也大大降低。

巩固大西南战略要地

拿下红旗连锁，永辉还更看重深层次的战略合作，据永辉的公告称：

永辉与红旗连锁签订战略合作框架协议，保持战略协同，在体制建设、供应链管理、新业务拓展、物流体系、科技赋能、数据应用以及扶贫开发等方面开展深入合作。

实际上一直以来，大西南地区就是永辉的重要战略要地。早在 2008 年永辉就在彭州建立起了一座占地 108 亩的物流中心，以支撑永辉在四川地区的快速发展。

今年 5 月中旬，永辉超市四川大区总经理王雪飞在接受采访时就表示，永辉超市在四川地区计划到 2019 年开业门店数量达到 100 家，销售额达百亿。”

从门店数量来看，根据 2017 年中报显示，永辉已开业门店方面，排名前五分别为福建126、重庆108、上海59、四川42、北京38，其中西南地区的重庆、四川占比最高。而在已签约未开业门店数量方面，四川省更是达到 30 家，位居第一位。

兵家必争，要塞之地

昔日诸葛亮与刘备隆中对，定西川之后方形成三分天下格局。而对于目前的新零售格局，似乎也有这异曲同工之意，永辉拿下红旗连锁，新零售双寡头局面渐渐形成，“阿里+苏宁+万达/恒大/融创+高鑫零售”VS“腾讯+京东+唯品会+永辉&红旗连锁”。

从地理位置上看，四川属长江源头和上游的经济大省，是长江经济带的根系所在。长江作为中国的第一大河和排名世界内河货运量第一的“黄金水道”，覆盖了超过1/5的国土，长江经济带涵盖 11 个省市，经济总量约占中国经济的“半壁江山”。

对于一心整合全球供应链的永辉来说，如此重要的经济大省、水运要塞，不得不重视。

其次，高鑫零售的大润发，门店集中在东南沿海以及华东地区，拓展空间几近饱和。完成阿里系资源协同改造之后，下一步必将大举西进到华中、华北地区市场。

而永辉的大本营在福建，北上之路被阿里系高鑫零售阻隔，此次入股红旗连锁一方面巩固了西南大本营，也借道四川打通了北上华中、华北市场的道路。

如此来看，目前二马在新零售板块大举并购正面交锋，在华中、华北地区才会迎来最终决战。