[空头]私募砸盘，天星资本领衔私募出逃新三板

近一段时间以来，新三板市场持续低迷，大量的私募基金开始撤离新三板，导致多只个股股价出现大幅度下滑。数据显示，卡司通近期股价下跌超过20%，并在8月11日放量下跌。

新三板在线 · 文/王熙喜

8月15日，越洋科技的交易量突然放大，当天成交4128.98万元，成为仅次于联讯证券的新三板成交排行榜亚军。

股转系统的信息显示，越洋科技的大幅减持是广西宝汇佳利投资管理有限公司等私募基金所为。

近一段时间以来，新三板市场持续低迷，大量的私募基金开始撤离新三板，导致多只个股股价出现大幅度下滑。

数据显示，卡司通近期股价下跌超过20%，并在8月11日放量下跌。市场消息称，砸盘的是国内一家著名私募股权投资机构。

新三板在线查阅资料，上述的私募基金出逃并非个案，天星资本更是出货频频。6月28日，东电创新放量下跌。公司当日公告，天星银河作为一致行动人与天星启明通过做市转让的方式合计减持东电创新流通股490万股，占公司总股份的6.13%。此前两者合计持有公司1011.5万股，占公司总股本的12.64%。

无独有偶，6月1日，世优电气突然放出巨量，股价下跌19.26%，长阴砸盘。公司当天公告，山东省国际信托有限公司-山东信托-恒赢5号集合资金信托6月1日以做市转让的方式出让世优电气流通股484.2万股，占世优电气总股本的12.91%。上述减持后，该资金信托共计持有世优电气0股。

随着私募基金的不断到期，个股放量砸盘的现象增多，且大量私募资金、做市资金等多路资金退出市场，加之近期巨量限售股解禁，本已吃紧的流动性更加堪忧。

国元证券研究总监苏立峰表示，新三板短期寻底无望，“要想迎来突破，形成财富效应，只有超预期政策出台，比如明确北交所的定位，是与上交所、深交所并立的第三大交易所，而不是中间环节。”

私募砸盘资金退出

私募产品的期限多为2+1，今年以来，到期私募陆续增多，有市场人士表示，今年可能有三四千家私募到期，到期资金可能过千亿。

对于私募来说，行情不好，展期的可能性很小，再发新产品承接旧基金，市场不好，也很难成功，这就意味着私募资金短期只能退出市场。

事实上，私募机构的整体数量也在大幅下降。8月10日，基金业协会公布了空壳私募大清理后的首份月报，截至2016年7月底，基金业协会已登记私募基金管理人为16467家，相比6月底的24094家，一下子减少了7627家不合格私募，降幅达31.66%。其中，证券类私募由10747家减少到7609家，股权类私募由11168家减少到7238家，值得注意的是，证券类私募数量减少了29%。

新三板在线统计，在基金业协会备案的新三板基金2016年上半年为192家，2015年全年为673家，上半年同比下降43%。

值得关注的是，如今新三板做市指数已经跌破1100点，创出一年半的新低，新三板整体估值已降至25倍左右，创新层的估值正在向20倍靠拢，这时候市场只呈现结构性机会。

新三板在线注意到，私募清盘的现象已经频频出现。领信股份3月11日盘中出现历史最低点5.38元，一根银针探底。当天公告显示，北京天星华夏投资中心（有限合伙）逐步减持公司股票，并于2016年3月11日将其所持股票全部减持完毕。

查阅公司资料，天星华夏持有领信股份6.29%的股份，共计328.7万股，如果以平均价5.50元计算，天星资本套现1808万元。不过天星并没有亏本。据领信股份2015年3月26日股票发行公告，可知天星资本100万股的成本价在3元，此次天星投资领信股份仍获得了近800万的回报。

有意思的是此后领信股份股价却回升至14.15元，并且近期股价漫漫下跌，8月11日仍报收8.80元。“天星资本的利空消化完毕，盘面又迅速回升”。二级市场资深投资者胡先生如此评价。

除了上述的东电创新，天星减持的股票还有科能腾达、爱科凯能等。

6月24日、30日科能腾达股票放量下跌，6月24日公司公告，天星启明共转让229.8万股，转让后占挂牌公司总股本的7.412%。此前天星启明持有公司475.4万股，占公司已发行股份比例为14.347%。

爱科凯能3月16日暴跌5.94%，当日公司公告，北京天星启明投资中心（有限合伙）于3月16日通过做市转让的方式减少爱科凯能流通股164.2万股，占公司总股本的7.71%，减持后还持有2.33%。

“天星在新三板减持的股票数量众多，正式公告的有10只左右，但实际减持的股票数量远不止此数，被减持个股股价大多呈下跌态势，甚至出现短期暴跌现象，而另外的一些私募比如中科招商、九鼎集团等都有一些产品陆续到期，也可能会在二级市场减持，并对其持仓个股股价产生负面影响。”上述资深投资人士告诉新三板在线。

私募到期后，若不能展期或发新产品接盘，那就只好出货。对于一些优质、有潜力的个股，抛售可能导致20%左右的下跌，但是目前行情下，清盘的可能占多数，有的造成一天跌幅达到50%。业内人士评价，在流动性极端匮乏的情况下，协议股卖不掉，可能会优先处理流动性好的做市股。

解禁压力短期止跌无望

同时需要关注的是，今年下半年新三板有1025亿股限售股解禁，按目前的市价计算大概是近3000亿元。

安信证券研究员诸海滨表示，2016年5月-8月限售股解禁和新增股份（定增股份到帐后的上市日）挂牌都会为市场进一步增加供给。今年8月和9月将面临224亿股和178亿股限售股解禁的抛压，到年底有815亿股的限售股面临解禁，而这将为市场进一步增加供给，9月份之后这一压力才将逐渐减弱。

限售股解禁会对市场带来什么样的冲击？

星立方7月27日公告，将有总数为897万股股票解除限售，占公司总股本的13.78%，可转让时间为8月1日。结果8月1日该股暴跌28%。

对此，市场人士表示，限售股解禁并不一定导致大盘大幅下挫。与A股不同，A股泡沫严重，一旦解禁，大家抢先跑路。而新三板不少大股东，认为自己的股票被低估了，如果股价再下跌，就更加惜售。但是对于业绩注水，宣传夸大的公司，则是能卖多少是多少。

如此看来，新三板短期止跌无望。

市场期待超预期政策

“只有在年底出实质利好，比如新年前后公募获准进场或开始造势，才可能产生局部的短期上涨行情，但整体好转可能需要等到再分层并能对最上层降门槛有明确预期之后。”上述投资者表示。

对于产业资本的并购底的说法，国元证券研究总监苏立峰告诉新三板在线，产业资本从完善产业链的角度，收购企业，确实体现了其价值判断，但是并购并不会带来增量资金入场，而且对产业资本来说，价格越低越有价值，所以短期构筑底部的说法并不成立。

他的判断是，新三板已经完成了第一波行情，新三板企业的一波成长、分化已完成，下一波企业需要抱团取暖，互相并购重组，迎来新的成长。

对于公募入市，他认为公募产品期限与新三板流动性不足不匹配，不可能这么快。“要想迎来突破，形成财富效应，只有超预期政策出台，比如明确北交所的定位，是与上交所、深交所并立的第三大交易所，而不是中间环节。”

“这样，新三板企业不用走拟IPO转板的通道，而新三板与主板的关系也得以理顺，绿色转板通道将顺利搭建，但这不是短期可一蹴而就的。”苏立峰表示。

中国社科院金融研究所所长王国刚日前表示，新三板目前挂牌企业为8000多家，沪深交易所上市企业不过2000多家。市场组织者之间应该有竞争关系，但在行政机制下却只有协调关系。

和君资本合伙人徐刚认为，对新三板来说，推出创新层就是在挑战沪深两市交易所的市场地位，这样对投资人来说多了一个选择未尝不好。

国务院刚刚印发的《“十三五”国家科技创新规划》中也指出，要强化全国股转系统融资、并购、交易等功能。

对于目前跌跌不休的新三板市场，在国家纲领性文件的基础上，还需要股转系统出台相应的政策组合拳，方能化解当前的流动性困局。

本文出品：新三板在线。作者：王熙喜。

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