[揭秘]产能过剩背景下 水泥价格暴涨之谜

2017年继续2016年下半年以来的水泥价格上涨行情，8月以后水泥价格大幅上扬，除水泥价格传统高地西藏外，山东、浙江、江苏、上海、河南P.O42.5散装水泥均价均已经超过500元/吨，全国平均价格已远超历史价格中间值。然而，今年水泥产能利用率预期仍有小幅下滑，产能过剩问题仍有进一步增加的压力。

水泥产能严重过剩 压力有增无减

2016年，根据国家统计局数据，全国水泥总产能达34.36亿吨，水泥平均产能利用率仅69.87%。今年全年，笔者预计水泥产量在23.8亿吨左右，水泥产能年内未有明显去化，熟料产能仍有超过1400万吨投产，海螺水泥等大企业水泥产能进一步增加，预计年末总产能仍有34.4亿吨的规模。因而，今年的水泥平均产能利用率小幅下滑，产能严重过剩压力有增无减。

图1：2017年，水泥产能严重过剩压力有增无减

水泥价格暴涨成谜 与产能过剩背景相背离

产能过剩是一种市场经济现象：产能过剩，产品供过于求，价格下降，效益下滑，企业优胜劣汰。2015年，我国水泥产能利用率明显下滑，降至70%以下，水泥价格大幅下滑、水泥效益明显回落，与产能过剩的经济现象表现一致。然而，2016年开始，水泥价格持续飙升，2017年尤其是8月以来，水泥价格持续超预期上涨，出现了与产能过剩背景相背离的罕见现象。截止12月7日，根据中国水泥网数据，全国P.O42.5散装水泥均价已经达到436.56元/吨，从年初以来累计暴涨40.39%，超过2001~2016年期间的价格平均值（320元/吨）近110元/吨（达36%）。

图2：当前水泥价格已超2001~2016年的平均值近110元/吨

根据中国水泥网统计，除水泥价格传统高地西藏外，山东、浙江、江苏、上海、河南P.O42.5散装水泥均价均已经超过500元/吨，湖北、安徽、北京、江西等另外8个省市也超过400元/吨。与去年同期相比，江苏涨幅最大，同比上涨高达84%，常州、无锡、镇江、苏州同比涨幅超过90%，个别地区甚至同比有翻倍增长，上海、浙江、安徽同比涨幅超过60%，安徽部分地区涨幅也超过了90%。

图3：多地水泥价格超过500元/吨

水泥价格暴涨原因探析

分析今年水泥价格暴涨，离不开供需层面的探讨。笔者认为，华东的大幅飙升有其消费量的支撑因素，1~10月华东需求增长2.6%，增速超过去年2.62个百分点，中南地区消费量增长1.94%，增速也有小幅的上扬。然而，更重要的力量则是供给侧的压缩。过去10年，华东、中南需求比今年好的年份有6年，个别年份需求增速甚至超过了8%，但也并未出来如此巨大的涨幅。供给压缩的力量近两年的持续增强，给产能在特定时间带上了手铐、脚镣，水泥生产逐渐走向“有计划”的供应。根据笔者统计，错峰生产如燎原之火差不多已经烧遍全国，除了正常的错峰生产，部分地区还出现了夏季错峰、秋季错峰，今年叠加大气污染指标考核，南方省份大气污染攻坚方案基本涉及水泥企业限产、停产事宜，令供给压缩的更甚。以往，熟料设计产能以310天计算，近两年来的正常运转时间被压减，今年可能平均下来仅有250天左右（预计值；河南、山东210~220天左右），相当于被严重压缩，若按照250天计算，熟料产能利用率实际已经超过80%以上。

尽管熟料的正常生产时间被压缩，然而熟料的产量增速却明显高于水泥产量的增速，前三季度，水泥产量小幅萎缩0.5%，熟料产量却明显增长2.79%，华东、中南更是增长超过5%，华北水泥产量萎缩了13.09%，而熟料产量仅仅萎缩0.8%。笔者分析认为，一方面是大型水泥企业控制了熟料，大量减少了外销，自用增加了高标号水泥的产量，而没有熟料的粉磨站则相对地减少了低标号水泥的产量，熟料系数由1.74下降到了1.67；另一方面，熟料新增产能还在缓慢增加，每年仍有1%的增长，企业在技改、产能置换方面的持续推进增加了熟料的产量。