中央下发投融资体制改革意见新三板迎三大利好

新三板在线·文/江城 7月18日，新华社受权播发《中共中央国务院关于深化投融资体制改革的意见》。

意见提出，进一步转变政府职能，深入推进简政放权、放管结合、优化服务改革，建立完善企业自主决策、融资渠道畅通，职能转变到位、政府行为规范，宏观调控有效、法治保障健全的新型投融资体制。

意见出台的背景，是上半年我国民间固定资产投资的持续下滑。

统计数据显示，2016年1-6月份，民间固定资产投资158797亿元，同比名义增长2.8%，增速比1-5月份回落1.1个百分点。

民间固定资产投资占全国固定资产投资（不含农户）的比重为61.5%，比去年同期降低3.6个百分点。

这导致了上半年固定资产投资额的整体下滑。尽管2016年1-6月城镇固定资产投资额为258，360亿元，同比增9.0%，但较预期低0.4个百分点，为十六年以来最低的增速。

众所周知，民间固定资产投资的下滑，和民营企业投资动力持续减弱相关。

中国人民银行调统司司长盛松成日前出席活动时称，最近半年时间，我国货币M1和M0出现明显的剪刀差。当前我们的狭义M1已经达到了44万亿，其中只有6.3万亿左右为流通中的现金M0。M1和M2的增速差距很大，M1的增速是24.6%，而M2是11.8%。

M1是M0+单位活期存款，M1和M0的差距加大，表明我国企业的活期存款在快速增加。

这说明大量货币增加流向企业，但是企业并没有找到合适的投资方向，于是就把大量的钱留在活期存款账户上，这正好是我们实体经济的制造业和民间固定资本投资最低的反应。

中央和国务院在这个时候推出深化投融资体制改革意见，用意是要通过政策推动实体企业加大投资力度，完善投融资体制，促进经济平稳增长。

那么，意见出台对于新三板市场有什么影响呢？我们分析至少有三大利好。

一是有利于提升新三板在我国多层次资本市场中的地位。

上半年新三板市场的发展与当前我国民间固定资产投资表现出高度正相关性。2016 年上半年，新三板市场股票发行融资热情有所减缓，当期共进行1634次定向增发，较2015年下半年下降12.10%；融资总额为722.64亿元，较 2015年下半年环比下降21.69%。

作为我国基础性资本市场，目前新三板挂牌企业已经达到7780家。当中超过90%的挂牌企业属于民营企业，而且大多数是代表未来经济发展的创新创业企业。

提高新三板挂牌企业的融资力度，对解决当前民间固定资产投资下滑有积极意义。

二是有利于改善当前新三板市场低迷现状。

意见明确提出要大力加强直接融资。依托多层次资本市场体系，拓宽投资项目融资渠道，支持有真实经济活动支撑的资产证券化，盘活存量资产，优化金融资源配置，更好地服务投资兴业。

通过多种方式加大对种子期、初创期企业投资项目的金融支持力度，有针对性地为“双创”项目提供股权、债权以及信用贷款等融资综合服务。

在我国，企业的直接融资主要是两个市场，一个是股市，一个是债市。股市方面，A股每年的IPO大致在200家左右，在注册制未推出之前，A股IPO的发行数量有一定的天花板，但在新三板挂牌就没有数量上的限制。

所以说，通过新三板的挂牌来提升当前我国企业的直接融资比例不失为是短平快的渠道。

但要实现上述目的，就要解决目前新三板市场的流动性问题，需要推出包括做市扩容、增加各类机构投资者等利好政策，以解决市场投资低迷的现状。

三是有利于形成新三板投融资市场的健康体系。

意见指出，当前市场投资项目融资难融资贵问题较为突出，融资渠道需要进一步畅通。通过新三板市场可以解决挂牌企业的融资难融资贵的问题，以及构建畅通的融资渠道。

意见认为，应该改善企业投资管理，充分激发社会投资动力和活力。

通过新三板市场建设，可以进一步确立企业投资主体地位；建立投资项目“三个清单”管理制度；优化管理流程和规范企业投资行为，形成新三板投融资市场的健康体系。

总之，新三板市场的发展对于提升企业的直接融资比例，增加畅通的融资渠道，以及改善我国当前投融资体系均有相当大的作用。

本文出品：新三板在线，作者江城。

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