机构论市: 四大利好因素驱动 本轮周期行情尚未见顶

29日，沪深两市再度上演先抑后扬、探底回升戏码，表明股指在经历了连续的回调后，已经逼近下方强力支撑位置，预计后市短期将以震荡修复为主。盘面上，建筑材料、钢铁、有色金属等周期板块走势活跃；家用电器、食品饮料、通信等板块继续回调。

截至收盘，上证综指报3337.86点，上涨0.13%；深证成指报11082.13点，下跌0.08%；创业板指报1787.38点，下跌0.36%。成交量方面，沪市全日成交2177.69亿元，深市全日成交2393.04亿元。

热点方面，今日以钢铁、水泥、有色金属等为代表的周期股再度受到资金的热捧，集体活跃。其中，万年青、同力水泥、四川双马、上峰水泥、安阳钢铁等强势涨停。对于水泥个股的走势，东北证券认为，在高价格、低库存的起点上，明年水泥价格大概率高于今年，看好相关个股的后续表现。钢铁板块方面，兴业证券分析认为，采暖季限产进入实施阶段，对钢铁供给端的收缩显著大于对需求端的抑制。高炉开工率快速下降，钢材库存水平达到八年新低。11月以来，钢铁现货价格快速上涨，吨钢毛利不断创新高，钢铁股有望迎来新一轮脉冲机会。

本周在白马股持续回调的过程中，周期股再显强势。安信策略分析称，本轮周期行情受到四大利好因素驱动：驱动一，供给侧改革叠加环保限产不断推升周期品涨价，成为本轮周期行情的主要推动因素；驱动二，中报业绩超预期；驱动三，经济增长超预期；驱动四，流动性相对宽松。目前看，以上核心逻辑并未破坏，因此2017年6月至今的本轮周期行情尚未见顶。

消息方面，招商证券投资策略会今日召开，针对2018年A股策略，招商证券认为，对A股2018年表现持乐观态度，预计上证指数全年较年初有10~15%的上行空间。投资主线聚焦创新驱动、中高端消费、绿色低碳和金融。

技术上，由于沪指目前已经逼近下方120日均线的重要支撑位置，预计后续以时间换空间概率较大。另外从两市量能来看，显示出市场人气尚处恢复期，资金交投略显清淡，预计沪指短期围绕3300区间展开震荡修复的概率较大。个股的持续性杀跌暂告一段落，后期应以弱势震荡修复为主。

展望后市，临近年底，投资者风险偏好有所降低。随着目前这种强势股回调的局面继续演绎，预计沪指将围绕3300点展开磨底行情，个股行情的分化将始终存在。经过快速调整后，市场将会出现更多估值洼地，给中线投资者带来更多选择。轻仓投资者可利用回调关注估值仍低、增长稳定、竞争力强的优质公司。

中航证券：单针探底后沪指有望迎来短线反弹

今日两市股指常规开盘，稍作上冲后开始持续走低，11时过后小幅回升至中午收盘；午后股指先行走低，13:30时开始出现回升；盘面热点：特钢、稀缺资源、稀土永磁、保障房、钛金属、建材、煤炭、造纸等板块表现强势；总体来说：今日市场呈现小幅反弹的行情。

昨日市场在连续股指连续下跌后出现第一次较大反弹，创业板、次新股成为反弹的主要动力。不过，中航证券樊波则在昨日博文中明确表示：“股指连续杀跌后出现小幅反弹，不过这并不能说明市场已经企稳，还需要时间来消化近期市场的恐慌，保持耐心继续观望会更加安全。”

从今日市场来看，早盘股指再度出现杀跌，次新股指数(880529)以及深次新指数(399678)盘中均再创新低，盘中小市值群体波动剧烈，这与我们近期对次新股远离的观点比较温和，也充分说明了在大盘调整周期中，小盘股的高弹性更有杀伤力。再次强调：在大盘上涨周期中，做小盘股合适，因为攻击力够强；不过在大盘下跌周期，切记要回避小盘股，尤其是次新股。

在当下调整的周期中，最好的方式就是观望，如果一些激进的投资者还要短线交易的话，建议以主板供给侧改革板块，有业绩支撑、之前调整极为充分的品种为主，同时仓位一定要注意控制，现在不是重仓攻击的时候。

总结一句话：今日盘中大跌后尾盘再度收回，虽然从指数上看有超短线探底成功的趋势，但这并不改变市场内部结构的持续分化，次新股该下跌的还会继续下跌，只有优质的企业才能在震荡之后脱颖而出，所以目前精选优质企业的最佳时机。

周期相关基金

巨丰投顾：金融地产强周期助大盘止跌

[盘面简述]

周三早盘，两市震荡回调，中小创领跌；午后大盘止跌回升。钢铁、水泥建材、有色、造纸印刷、煤炭、银行、房地产等行业表现强势；通讯、文化传媒、软件服务、保险、酿酒、医疗、安防跌幅居前。题材股方面，高送转、稀土永磁、黄金、钛白粉、煤化工等表现较强，5G概念、国产软件、基因测序、国产芯片、超级品牌、次新股跌幅居前。今日强周期护盘，白马股和题材股齐跌，预计大盘将围绕3300点反复筑底，投资者可逢低关注低估蓝筹和有高送转预期的低位次新股，不宜过于激进。

[消息面]

1、专家展望明年经济：复苏势头有望延续

今年中国经济企稳向好的大局已定，明年经济走势如何？全球经济能否持续复苏？在昨日召开的“《财经》年会2018:预测与战略”上，专家展望了明年全球及中国经济走势。包括中泰证券首席经济学家李迅雷、原高盛投资管理部中国区副主席暨首席投资策略师哈继铭在内的多位与会专家均认为，明年中国经济增长速度或略有放缓，预计增速在6.5%左右。

2、国家能源集团成立 “巨无霸”开启煤电一体化

国家能源投资集团有限公司重组成立大会于11月28日在京召开。国家能源集团董事长乔保平在会上表示：国家能源集团将以推进供给侧结构性改革为主线，聚焦煤炭、发电主业，化解产能过剩，优化布局结构，推进绿色发展；并积极发展混合所有制经济，加大“走出去”力度，积极参与“一带一路”建设，全力打造具有全球竞争力的世界一流综合能源集团。

3、保监会拟严把险企高管入口五年两次受罚将出局

继早前严限保险机构高管频繁跳槽、严禁带“病”上岗之后，保监部门将进一步通过完善法规制度，来严把高管人员这一“入口”。一场对高管人员的穿透性监管将拉开帷幕。上海证券报昨日独家获悉，在深入调查研究、征求有关意见的基础上，保监会最近对《保险公司董事、监事和高级管理人员任职资格管理规定》进行了修订，并于日前开始在行业内部征求意见。

[巨丰观点]

周三早盘，两市震荡回调，中小创领跌；午后大盘止跌回升。钢铁、水泥建材、有色、造纸印刷、煤炭、银行、房地产等行业表现强势；通讯、文化传媒、软件服务、保险、酿酒、医疗、安防跌幅居前。题材股方面，高送转、稀土永磁、黄金、钛白粉、煤化工等表现较强，5G概念、国产软件、基因测序、国产芯片、超级品牌、次新股跌幅居前。

强周期板块，延续昨日强势：水泥板块，万年青、上峰水泥、柘中股份、同力水泥、西部建设、四川双马涨停，福建水泥、华新水泥、塔牌集团、北新建材、祁连山等纷纷大涨；钢铁板块：三钢闽光涨停，武进不锈、安阳钢铁、新钢股份、韶钢松山等表现出色；有色板块：厦门钨业、江西铜业、盛和资源、兴业矿业、东阳光科、驰宏锌锗等涨幅居前。

午后银行板块雄起：张家港行涨停，江阴银行、无锡银行、吴江银行、常熟银行等跟风上涨。房地产板块震荡走高：阳光城、新城控股、保利地产涨停，万科A逼近涨停，金地集团、广宇发展等纷纷拉升。

巨丰投顾认为目前推动指数上涨的大蓝筹多处于高位，市场追高意愿不足、解禁股压力、央行资管新规以及市场缺乏赚钱效应等多重因素导致调整。权重成为本轮调整中做空的主要力量；周二钢铁、水泥、煤炭、有色等强周期股力挽狂澜，沪指止跌于3300点并缩量反弹。昨日促使中小创反弹的题材股早盘大幅回调，午后银行、地产股拉升，沪指止跌回升。预计大盘将围绕3300点开展磨底进程；投资者可逢低关注低估蓝筹和有高送转预期的低位次新股，不宜过于激进。

博星投顾：短期这一信号出现 大盘要变盘了？

周三大盘再次走出探底回升走势，成交量较前一日略有放大，以次新银行股为首的金融板块出现明显护盘迹象，这种迹象也影响到了其他权重蓝筹股纷纷止跌。其中，上证50指数连续三根下影线出现缩量止跌信号，中长期牛市中的短期回调有望结束，或将重启新一轮上攻行情。

上证50指数继续守稳21日均线，颇有些地量之后见地价的走势特征，目前还需要1-2日确认走势，若此处2855点在未来几天不被跌破，那么此点位有望成为上证50指数二次上攻的起点。总体来看，上证50指数杀跌动能不足，随时有望重新回到原有的慢牛上升趋势中。

创业板综指单日超跌反弹后并没有出现持续性，相反很多本已处于低位的中小创个股仍然再次创出新低，这种走势显示出机构中期仍然仓位不足，暂时没有过多拉抬意愿，或处于缓慢逢低建仓阶段。这个时候尤其要注意强势股补跌，题材股方面近期切勿盲目追高，中小创个股再次出现一轮整体探底的可能性仍然较大。需要谨防创业板综指随时可能结束反弹，再次破底去寻找前期低点2110-2150点区域的支撑。

近期，白酒消费个股出现连续回调，其中龙头一线白酒品牌倍受媒体质疑，那么消费升级在中国未来经济转型中酒类企业是否还会持续受益，行业是否还有上升空间呢？

从整个行业来看，一线白酒表现最优，二线白酒次之，三线白酒则分化持续。在A股白酒上市公司中，3/4的酒企第三季度收入实现正增长，且同比增速普遍高于去年同期水平，表明酒企营收持续加速；第三季度利润实现正增长，一、二线酒企增速普遍高于2016年的三季度，而三线酒企增速则差别不大， 表明一、二线酒企盈利能力持续提升，行业分化复苏态势非常明显。整体来看酒企业绩普遍回归增长通道，进一步验证行业持续向好的发展趋势。

如果从近7个季度业绩环比数据来看：一二线白酒环比加速，三线白酒不确定性较大，整体业绩环比呈现加速增长势头。分季度具体来看，年初以来一、二线酒企各季度营收增速、利润增速总体保持加速态势，三线酒企中次高端酒企加速趋势非常抢眼。总体而言，在当前的阶段，行业适者生存，强者恒强的局面难以被打破，消费升级趋势下名优酒的品牌效应更加凸显，随着一、二线名酒影响力进一步扩大和乡镇渠道深耕下沉，具备品牌影响力和渠道优势的名优酒有望加速回归。

白酒股未来业绩加速成长确定性仍然较强，三季报数据也证实了名酒企业绩均实现加速增长、行业景气度上行的逻辑。在目前渠道库存保持良性水平，价格体系稳步上行，短期行业部分白酒公司高估值泡沫释放完毕后，紧接而来的高端酒及大众酒类消费仍然存在较大提升空间，板块中长期上涨逻辑未变。

操作上，中期继续看好大消费行业白马龙头股的趋势性上涨行情；短线上继续关注主板蓝筹股中超跌的涨价概念股、以及上证50权重股。从结构性分化走势来看，沪强深弱的走势结构仍然会持续一段时间，中小创题材个股仍需耐心等待中期调整结束。

天信投顾：先抑后扬再现反攻 资金青睐一类股

今日市场点评：

沪深两市各股指早盘纷纷小幅高开，不过开盘之后在蓝筹白马股，以及近期的龙头题材品种的打压之下各股指均呈现快速度下探的走势，其中沪指再度逼近3300点整数关口，而创业板股指也跌至前期的支撑位附近。随后，包括大金融、房地产、周期类等品种开始异动，带动各股指快速拉升，沪指和深成指一度翻红，虽然创业板股指未翻红，但也离翻红不远。整体上今日市场板块之间继续表现分化，并且股指也出现过山车；盘面上热点较为凌乱，成交量也是有所放大。建材、房地产、造纸、钢铁等板块涨幅居前；酿酒、汽车电子、保险、芯片等板块领跌。

明日市场预测：

周三收市评论中我们预计今日市场将再度呈现反弹的走势，但是今天并没有出现。不过今日股指下跌后快速回升，体现的是另外一种止跌企稳的形态，也算是另外的一种惊喜。接今日下跌回升并形成带长下影的K线形态来看，我们预计周四将出现红盘的概率较大！

短期行情判断：

短期市场继续处于连续下跌之后的“修养生意”的阶段。

首先，市场个股的上涨，一定要具备两个非常最重要的因素，一是价格，二是价值，两者缺一不可，这样的股票才可能成为长牛股。随着题材个股从2015年6月份的价格高峰期回落至现在，已经接近2年半的时间，价格也基本回归至合理的阶段，并且相当一部分题材个股的价值也已经体现出来，所以我们认为经过两年半的下跌系列，题材板块已经具备跌出中期大底的基础。另外，我们从最近涨停板的个股的情况来看，基本上都是处于技术上的超跌股，说明资金已经有意识的在布局题材板块的品种！

其次，沪指在3300点整数关口的支撑力较大，周三市场跌至该位置反弹，今日一度再度笔记该位置后又反弹，所以该位置支撑值得期待。

后市投资建议：

整体来讲随着市场杀跌后的止跌，一起题材板块的前面反攻，短期市场市场将呈现超跌反弹的走势，并且是以题材板块的反弹为第一急先锋。建议投资者多多研究未来中小题材板块个股的机会，特别是具备政策+相对低价+有业绩预期等这样的品种为最佳选择。

宁波海顺：止跌企稳信号已显现

今日沪深两市股指双双小幅高开，随后两市集体震荡下跌。沪指再度下探半年线和3300点，午后两市则进入反弹状态，再现深V行情。钢铁、券商、银行、有色等权重板块轮番拉升，成为今天市场反弹的主力。最终，沪指上涨0.13%，报收3337点；深成指下跌0.08%，报收11082点；创业板下跌0.36%，报收1787点。从盘面上看，钢铁、造纸、租售同权、建筑材料等板块涨幅居前；芯片概念、超级品牌、5G等板块跌幅居前。沪股通净流入11.2亿，深股通净流入4.33亿。

我们认为，沪指调整到半年线就基本上调整到位了，半年线的支撑还是很强的，而且刚好也是整数关口3300点，前面16年11月份，17年4月份和17年8月份的三个压力顶点也化作新的强力支撑位。经过昨日的缩量拉升后，地量见地价，今天早盘的急速下跌也算是见到了地价，调整的区间框架已经显现，后市大概率会以时间换空间，逐步修复指标，重新进入上涨行情。操作上，建议多加关注优质的超跌股，经过几波下杀，有些品种完全是被错杀的，后市会率先进入估值回归。

源达投顾：指数底部完成确认 磨底震荡格局或将来临

周三两市再次呈现V型反转，两市各大指数早盘纷纷呈现震荡走低趋势，对于昨日走出的低点进行确认，从分时图上看，经过上午三波下杀，午盘收盘出现止跌迹象。午后在权重和题材的共同作用下展开反弹，重心震荡走高。盘面上看，周期股全天表现较强，午后随着银行中的次新股和券商股的企稳，加之保利地产的成功涨停，带动房地产板块走强，市场做多情绪渐浓。市场近期反反复复筑底，昨日和今日纷纷呈现盘面上的V型反转，对于提振市场人气起到一定的积极作用，再加上随着供给侧改革的不断推进，经过一段时间调整的涨价板块再次进入人们视线，可关注其有无持续性。

今天上午指数呈现开盘便一路走低的情况下，外资却在持续的进场抄底，沪股通和深股通连续两天呈现资金净流入的状态，并且从市场的融资余额来看，已经连续三天呈现增加状态，说明市场对于昨日下探3300点这个黄金坑的确认。另外从午后板块的表现来看，权重指数的走强仍是带动市场上行的主动力，并且经过一段时间的调整，涨价题材有望卷土重来，可重点关注其持续性。

技术上看，上证指数今天二次下探3300点附近支撑后反身向上，同样考验半年线的支撑力度。当前指数进入到尝试反弹的阶段，反复筑底有助于短期复合底部的构成，从而使得向上收复进程更加坚实，指数运行到5日均线附近后步伐受到一定的压制，虽底部基本确认，但完美的走势仍是在此位置震荡磨底。创业板仍然处于小级别反弹箱体中，向上注意1820附近压力。

源达收评：周三两市各大指数再次对于昨日的低点进行确认，上证指数午后在周期股和地产股的带领下翻红，两市成交4600亿，量能有所放大，个股涨跌比1:1，市场做多情绪有所好转。涨停方向集中在大周期中的水泥、钢铁、化工、机械，以及地产龙头股中，未来关注其持续性。经过两天的磨底走势，其未来或仍以震荡为主，再次大步上行不对此底部进行确认，后期或恐还将反复下探。操作上建议关注明天周期股、地产股的持续性，择机低吸，但仍需控制仓位。

钱坤投资：盘中探底 短期继续反弹

周三大盘呈现先抑后扬的走势，早盘开市后两市股指震荡下滑，午后企稳反弹，尾盘震荡走平，当日上证指数收一根带下影线的阳十字星，创业板是一根小阴线，两市量能小幅放大。

昨日本栏提到，深综指跌至1/2回撤位，调整幅度差不多了，这里有望启动第2浪反弹，今日各大指数先抑后扬，盘中没有创出新低，但一度跌幅也不小，对此本栏认为是盘中的再次探底，今日的长下影线进一步确立昨日低点反弹的有效性，后市大盘有望继续运行第2浪反弹，但暂时也只当反弹对待，反弹上去的话，关注上档10日、20日均线的压力，本周安全，但下周具有不确定性，操作上建议投资者暂持股。

有色、煤炭、水泥、钢铁等周期股继续上涨，午后地产、城市银行板块也大幅拉升，这些是继大蓝筹、权重股后启动的板块，具有业绩优良、之前涨幅不大的特点，成为主力炒作完大蓝筹后的新的目标，商品期货持续上涨，相关个股并没有同步大涨，这是本栏前几日连续推荐有色、煤炭的原因，后市仍可关注，题材股仍不活跃，短期随大盘普涨普跌，弱势股转强不易。

广州万隆：震荡企稳 仍是结构性超跌反弹机会

大盘指数仍在3300上方企稳，成交量温和放大。说明有资金已经逢低介入，意味着阶段性企稳的概率增大。建议投资者可以适当关注超跌反弹机会。

上证指数方面，早盘震荡下行，午盘震荡上行收复所有跌幅。值得关注的是，今天成交量较前几个交易日明显温和放大，间接说明已经有资金逢低介入。技术心理分析的角度来看，反映出资金对指数阶段性见底的认同。从策略分析的角度来看，当系统性风险得到释放的情况下，意味着结构性超跌行情或者已经出现。这是值得我们强调的。

近几个交易日以来，万隆证券研究中心指数，近期行情的调整主要是对震荡上行将近7个月的慢牛行情的一种技术修正。对应的是周线级别的调整。因此，我们认为即使指数短线企稳，但结构休整的时间仍不充分的情况下，行情难出现再次系统性上攻的机会。因此，我们的观点认为，当前行情的机会更多仍是基于结构性为主。这是我们当前需要强调的。

整体上来看，万隆证券研究中心认为，目前行情整体仍处于中级震荡休整的阶段。前期已经有超额收益的权重白马蓝筹由于涨幅相对较大，因此相关个股的震荡休整目前仍不充分的。但另一方面，过去一段时间周期性个股的结构性风险释放是相对较为明显的，在经济基本面的韧性、供给侧改革对周期性行业的支撑下，预计将有望成为资金参与结构性阶段做多的对象。