此轮成品油调价搁浅已定 欧佩克进一步减产预期成重头戏

中宇资讯 深度观察

文/许磊

本周四欧佩克将召开正式会议就延长减产协议做出最后决定，若协议再次延长9个月至2018年年底，将推动全球原油库存下降，明年下半年油市将进一步实现供需平衡，短期内将对油价形成提振，但是同时将触发美国页岩油增产的预期；若减产延长3-6个月或是未能达成预期，油价恐难逃下跌厄运，因此本周关注点将集中在周四欧佩克会议，市场静待会议指引，会议召开之前市场心态较为谨慎，俄罗斯的立场犹豫不决被视为不稳定因素，且加拿大keystone输油管道准备重启为油价带来限制作用，另外美元反弹对油价带来下行压力，国际油价连续两日回落。从本周市场反馈看，多数产油国支持延长减产协议，但是对减产期限仍未达成共识。

尽管此轮周期内国际油价以震荡上行为主，受到美国原油库存下滑以及欧佩克减产协议进一步延长预期提振油价上涨；但由于上个周期国际原油涨幅较大，导致此轮计价周期内国际原油移动变化率相比上个周期运行幅度较小，成品油零售价格由调价初期下调转为搁浅，截至北京时间11月29日：本轮第9个工作日，中宇资讯测算原油变化率为0.35%，中宇原油估价60.211美元/桶，较基准价涨0.213美元/桶，对应幅度10元/吨，暂预计1日零时成品油零限价不调整。

若此轮成品油调价搁浅落实后，油价三连涨的预期随之破灭，同时将迎来2017年第七次搁浅，终端零售商心态受挫；在此轮搁浅落实之前，我国成品油零售限价经历“十涨六跌六搁浅，年内92#汽油累计上调幅度在365元/吨，折合成升价为0.27元/升，0#柴油累计上调350元/吨，折合成升价为0.29元/升。其中自7月份以来，在国际油价持续上涨的影响下，国内成品油零售价格出现六涨四停的单边上升行情，整体来看2017年国内成品油零售价格处于稳中上涨的运行态势，主因在于欧佩克减产导致全球石油库存有所下滑，国际原油期货价格不断触及新高。

由于前期柴油批发价格大幅反弹，近三个月国内柴油市场价格涨幅超30%，主要是由于2017年下半年国内柴油处于阶段性的回暖周期，且目前多地柴油资源供应紧张，部分地区由于冬季错峰生产部分企业开工受限；还有一个重要方面是第五批成品油出口配额下放60%以柴油出口为主，将推动柴油资源出口，或将导致国内社会柴油资源面临收紧的局面。目前终端零售市场柴油批零价差将至年内最低触及275元/吨低点，柴油零售无利润可言，终端让利空间大幅缩水，汽油零售保持在1400-1500元左右，市场运行不温不火，零售均有一定幅度让利空间。

此轮计价周期内国内成品油市场整体波动空间有限，市场多随行就市，部分地区柴油资源仍然紧张，推动成品油批发价格稳中上推，但是由于国内汽柴油批发价格多涨至批发到位价或是零售限价，市场反弹空间有限，中下游用户多按需补仓为主，市场未出现大的波动，多呈现稳中零星调整的态势。本周将重点关注欧佩克进一步延长减产协议时间，将决定短中期国际油价的走势，同时将对成品油批发价格带来一定的影响。

临近月底，主营市场多执行前期合同订单，国内市场观望气氛较浓，汽柴油市场价格高位坚挺为主，价格上行乏力，山东地炼随行就市，由于近期开工负荷上升，市场心态或受到一定冲击，加上原油连续回落地炼汽柴油价格稳中下跌，建议市场谨慎操作，低仓短线操作为主。