新三板在线周报：交易违规零容忍

股转对违规交易零容忍 新制度上线19天7名新三板投资者遭限制交易；新三板股权交易个税争议发酵 明确政策规定势在必行。

新三板在线研究院· 文/陈睿 郭浩文

内容摘要

◆ 一周行情

新三板做市(899002)收盘927.06点，当周下跌2.09%

◆ 新三板新闻

股转对违规交易零容忍 新制度上线19天7名新三板投资者遭限制交易;

新三板股权交易个税争议发酵 明确政策规定势在必行。

◆ 宏观经济新闻

国内：

高基数效应下 1月CPI同比涨幅创半年新低;

1月份PPI同比上涨4.3% 环比、同比涨幅均回落;

PPP发展从“量增”转向“提质”;

我国外储连续第12个月回升 规模已达31615亿美元;

中央一号文件提出加快形成乡村振兴多元投入格局。

国际：

美国去年贸易逆差创九年新高;

移民火星或有望 SpaceX火箭成功升空。

◆ 新三板在线精品文章/研报回顾

精品文章：

《新三板期货“大核查”：6家挂牌期货公司被罚》;

《转板A面：谁是告别新三板的大赢家》;

《又见“黑天鹅”：焕鑫新材实控人涉嫌多项违规》。

研报精选：

《英特尔财报超预期：三因素促进芯片行业大发展》;

一、新三板新闻

1、股转对违规交易零容忍 新制度上线19天7名新三板投资者遭限制交易

2018年1月15日，新三板新的交易制度正式上线。在交易监管方面，和此前相比，全国股转公司对新三板投资者违规交易呈现“零容忍”的态度，处罚数量、速度、力度都有显著加强。

2月2日，全国股转公司对“魏培宗”、“刘尚宁”限制交易3个月。全国股转公司认为，两名投资者在当天交易百川锁业(831909)股票时，存在以严重异常价格申报且影响收盘价的行为，严重扰乱了市场正常交易秩序。

这是新三板新交易制度上线第19天以来，全国股转公司第3次公开处罚投资者。

根据全国股转系统公告统计，新交易制度上线后，新三板遭限制交易的投资者已达7名，这一数量与2017年全年的8名几近持平。

在投资者数量有限、交易不那么活跃的新三板，违规交易，一直是屡禁不止的老大难问题，也是监管层重点监控的对象。

2017年12月22日，全国股转公司进行制度改革，发布新的分层和交易，同时加强信披工作。在大家都把焦点集中在集合竞价上时，全国股转公司并没有放松对违规行为的监管。全国股转公司多次表示，对违规行为零容忍，坚决做到发现一起处理一起。

2、新三板股权交易个税争议发酵 明确政策规定势在必行

临近年关，坊间围绕国税总局征缴新三板股权交易个税的讨论持续发酵，面对多地税务部门要求投资者依法报税的做法，目前各方仍存争论。

事实上，由于政策面至今未有明确定论，不仅投资人感到困惑，地方税务部门对于是否需要征缴此项税款也存在分歧。

对于新三板纳税事宜，早在2013年底国务院便颁布了《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》(以下简称“《决定》”)，明确国务院有关部门应当加强统筹协调，为中小微企业利用全国股份转让系统发展创造良好的制度环境，市场建设中涉及税收政策的，原则上比照上市公司投资者的税收政策处理。

2014年-2015年，财政部、国家税务总局、证监会等多部委下发了《关于实施全国中小企业股份转让系统挂牌公司股息红利差别化个人所得税政策有关问题的通知》、《关于上市公司股息红利差别化个人所得税政策有关问题的通知》、《关于在全国中小企业股份转让系统转让股票有关证券(股票)交易印花税政策的通知》、《关于实施全国中小企业股份转让系统挂牌公司股息红利差别化个人所得税政策有关问题的通知》，明确了新三板股权交易印花税、股息红利个人所得税等税种的征免政策。但时至今日，对于新三板股权交易个人所得税仍未有明确规定，具体政策仍处于空白阶段。

随着坊间对相关问题争议的发酵，市场各方对上级部门明确具体政策的预期越发强烈。在部分业内人士看来，股权交易个税政策层面的模糊，不仅仅会影响到新三板二级市场未来的交易，从侧面也反应出新三板目前发展的最大问题还是顶层设计仍不明确，国家部委层面对新三板的定位依然存在模糊认识。

早在此次税务核查行动展开之前，江苏某地税务局便以案例形式明确“新三板股权转让所得应征个人所得税”，而几乎同时期，山东某地税分局亦发文指出，征缴新三板股权转让个人所得税不仅“实践中根本无法执行”，而且“不利于新三板企业的良性发展，有悖于国家大力扶持中小企业的初衷”。

究竟是否需要缴纳股权转让个税，目前急需上级部门予以明确。有接近监管层人士透露，目前全国股转公司高层正在与国税部门进行积极沟通，征税一事“一定会有明确定论”。

二、宏观

国内

1、高基数效应下 1月CPI同比涨幅创半年新低

受高基数效应影响，1月CPI出现明显回落，同比涨幅创下半年以来新低。分析人士认为，今年通胀仍会温和运行，全年CPI或在2%左右，略高于去年。

国家统计局9日公布数据显示，1月份，CPI同比上涨1.5%，较上月回落0.3个百分点。

根据统计局测算，在1月份1.5%的CPI同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为0.9个百分点，新涨价影响约为0.6个百分点。

国家统计局城市司高级统计师绳国庆在解读数据时表示，食品价格下降0.5%，降幅比上月扩大0.1个百分点，影响CPI下降约0.11个百分点。其中，受去年同期对比基数较高影响，鲜菜和猪肉价格分别下降5.8%和10.6%，合计影响CPI下降约0.46个百分点。非食品价格上涨2.0%，涨幅比上月回落0.4个百分点，影响CPI上涨约1.58个百分点。其中，医疗保健类价格上涨6.2%，居住类价格上涨2.7%，教育文化和娱乐类价格上涨0.9%，三项合计影响CPI上涨约1.17个百分点。

2、1月份PPI同比上涨4.3% 环比、同比涨幅均回落

2018年1月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨4.3%，环比上涨0.3%。工业生产者购进价格同比上涨5.2%，环比上涨0.5%。

国家统计局城市司高级统计师绳国庆解读称，从环比看，PPI继续上涨，但涨幅比上月回落0.5个百分点。生产资料价格上涨0.3%，比上月回落0.6个百分点;生活资料价格上涨0.1%，回落0.1个百分点。在主要行业中，涨幅回落的有石油和天然气开采业、石油加工业、非金属矿物制品业，分别上涨3.3%、2.6%和1.3%;由升转降的有黑色金属冶炼和压延加工业，下降1.6%;由降转升的有煤炭开采和洗选业、有色金属冶炼和压延加工业，分别上涨0.8%和0.4%。

从同比看，主要受去年同期对比基数较高影响，PPI涨幅比上月回落0.6个百分点，涨势趋于稳定。生产资料价格上涨5.7%，比上月回落0.7个百分点;生活资料价格上涨0.3%，回落0.2个百分点。在主要行业中，涨幅回落的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨14.3%，比上月回落4.2个百分点;石油和天然气开采业，上涨12.4%，回落7.7个百分点;石油加工业，上涨10.9%，回落1.4个百分点;化学原料和化学制品制造业，上涨8.2%，回落0.8个百分点。上述四大行业合计影响PPI同比涨幅回落约0.4个百分点。涨幅扩大的有非金属矿物制品业，上涨13.4%，比上月扩大1.0个百分点;有色金属冶炼和压延加工业，上涨10.4%，扩大0.3个百分点。

3、PPP发展从“量增”转向“提质”

数据显示，与第三批示范项目相比，日前财政部对外公布的第四批PPP示范项目数量减少了120个，入选率从第三批的44%降至32.3%。这次示范项目数量的下降，体现了PPP发展将从“量增”转向“提质”。PPP模式将告别规模快速增长阶段，进入一个新的发展时期。重质量、防风险、在规范中稳步发展，将成为未来PPP发展的方向。

4、我国外储连续第12个月回升 规模已达31615亿美元

中国人民银行7日公布数据，2018年1月末，我国外汇储备规模较2017年12月末上升215亿美元，达到31615亿美元。这是我国外汇储备自2017年1月以来连续第12个月回升。

国家外汇管理局相关负责人表示，1月，我国跨境资金流动和境内外主体交易行为总体平稳。国际金融市场上，主要非美元货币汇率升值和资产价格变动等各因素共同作用，外汇储备规模小幅上升。

“国内基本面向好，带动投资回报率的提高，这吸引了境外资金流入的同时，国内资本也减少了对外投资。”中国金融期货交易所研究院首席经济学家赵庆明表示，我国执行中性外汇政策，加强外汇执法，这既能够满足企业正常用汇需求，也打击了外汇投机、非法转移资产等违法违规行为，这也是一个重要原因。

此外，在过去近一年的时间里，美元持续贬值，主要非美元货币都在升值。这使得我国外汇储备中的非美元货币资产增值。“外汇储备是按美元计价，美元贬值也让我国外储中的非美元货币储备出现资产溢价。”赵庆明说。

外汇局相关负责人表示，我国经济结构调整和优化升级加快进行，经济基本面有望延续稳中向好态势。全球经济同步复苏，主要央行将逐步收紧货币政策。在基本面因素的推动下，我国跨境资本流动和外汇供求将更趋平衡，人民币汇率双向浮动的特征将更加明显。在国内国际经济金融形势的共同作用下，我国外汇储备规模将保持总体稳定。

5、中央一号文件提出加快形成乡村振兴多元投入格局

中央农村工作领导小组办公室主任韩俊5日说，今年中央一号文件对解决实施乡村振兴战略“钱从哪里来”的问题作出全面谋划，明确提出要健全投入保障制度，创新投融资机制，加快形成财政优先保障、金融重点倾斜、社会积极参与的多元投入格局，确保投入力度不断增强、总量持续增加。

韩俊在国务院新闻办举行的新闻发布会上说：“乡村振兴是一个大战略，必须有真金白银的硬投入。没有投入作保障，喊是喊不出来的，干也是干不出名堂来的。”

据他介绍，文件明确提出确保财政投入持续增长，建立健全实施乡村振兴战略财政投入保障制度，公共财政更大力度向“三农”倾斜，确保财政投入与乡村振兴目标任务相适应。

“公共财政首先得给力，要加快建立涉农资金整合的长效机制，发挥财政资金‘四两拨千斤’作用。通过财政资金撬动更多金融资金和社会资金投向乡村振兴。”他说，“需要说明的是，要规范地方政府举债融资行为，不得借乡村振兴之名违规违法变相举债。”

同时，农村金融要回归本源。农村金融机构要为乡村振兴提供多元化、多样化的金融服务，把金融资源配置到农村经济社会发展的关键领域和薄弱环节。根据部署，下一步要出台关于金融服务乡村振兴的指导意见，起草金融服务乡村振兴的考核评估办法。

在拓宽资金筹措渠道方面，韩俊表示，长期以来土地出让收益“取之于乡，用之于城”，直接用在农村建设的比重较低。今后要创新政策机制，把土地增值收益这块“蛋糕”切出更大的部分用于支持脱贫攻坚和乡村振兴。

据韩俊介绍，文件提出建立高标准农田建设等新增耕地指标和城乡建设用地增减挂钩节余指标跨省域调剂机制，将所得收益通过支出预算全部用于巩固脱贫攻坚成果和支持实施乡村振兴战略。用好了这项政策，可以为乡村振兴提供强有力的资金支持。

国际

1、 美国去年贸易逆差创九年新高

美媒称，特朗普总统曾承诺控制美国与世界其他国家(尤其是中国)之间长期存在的贸易失衡问题，但美国去年的贸易逆差扩大到2008年以来的最高水平，促使人们批评他没有采取行动兑现诺言。

据美国《洛杉矶时报》网站2月6日报道，商务部6日说，去年的商品和服务贸易逆差共计5660亿美元，比2016年增长12%。而在2015年和2016年，逆差同比基本保持不变。

报道称，超出预期的贸易失衡折射了美国经济的不断扩张。美国日益增加的投资和开支意味着企业和消费者购买了更多的外国商品，从原油到电脑和手机，种类繁多。

不过，另一方面，尽管美国的出口在2017年12月份乃至全年都有所增加，但增速仍不及进口。包括授权费和管理服务在内的美国服务业出口的增幅不足以填补商品交换的缺口。

报道认为，其结果就是可能会拉低去年第四季度美国经济增长率的净贸易逆差。美元走弱加上其他国家经济走强，应该有助于增加美国今年的出口，但进口也很可能会不断扩大。

2、 移民火星或有望 SpaceX火箭成功升空

美国当地时间2月6日，科技大亨伊隆·马斯克(Elon Musk)旗下SpaceX公司的新型火箭“猎鹰重型”(Falcon Heavy)在佛罗里达州的肯尼迪航天中心成功升空。

这标志着人类航空史上的一个新的里程碑。50年前，曾在同样的发射平台上，土星5号运载火箭首次把人类带向月球，开启了“阿波罗”时代。

猎鹰重型发射成功后，美国总统特朗普发表Twitter称：“祝贺马斯克，祝贺SpaceX。这一胜利和NASA商业以及国际合作伙伴一起，继续展现美国最好的天才智慧。”

马斯克也在猎鹰重型发射成功后通过Twitter表示：“从SpaceX发射的控制画面来看，毫无疑问一辆汽车已经进入了地球轨道。”

SpaceX的竞争对手蓝色起源(Blue Origin)的创始人、亚马逊总裁贝佐斯也发表Twitter祝贺马斯克，不过只有非常简单的一个词：“Woohoo!”

“猎鹰重型”的设计目标是要载荷64吨进入近地轨道(距地球表面数百公里)，相当于将五辆双层巴士送上太空。这样的载荷能力，是此前全球最强火箭“三角洲四号”(Delta IV Heavy)的两倍;但马斯克称，“猎鹰重型”的成本仅为“三角洲四号”的三分之一。

“猎鹰重型”的成本预计在9000万美元左右，这一成本是美国航空航天局NASA正在建造的“太空发射系统”(Space Launch System，简称SLS)火箭的不到十分之一。SLS的目标是在2019年底前将宇航员以及货物运往深空甚至火星。

三、新三板市场总览

四、新三板公司动态

1、顶固集创IPO：2017净利润增长逾八成 第一客户为恒大地产

广东顶固集创家居股份有限公司(以下简称“顶固集创”)近期在证监会网站披露招股说明书，公司拟在深交所创业板公开发行不超过2850万股，发行后总股本不超过11398.3万股，保荐机构长城证券。

据披露，顶固集创计划募集资金约6.69亿元，其中5000万元投向与主营业务相关的营运资金，其余将投向中山年产30万套定制家具建设项目、智能制造生产线建设项目、一体化信息系统升级技术改造项目和品牌及销售渠道建设。

公开资料显示，顶固集创专业从事定制衣柜及配套家具、精品五金、智能五金、定制生态门和其他智能家居产品的研发、生产和销售，是国内定制衣柜及精品五金领域知名品牌之一。2015年10月21日，公司股票在新三板挂牌。

2015-2017年，顶固集创实现营业收入5.76亿元、7.25亿元和8.08亿元，净利润为1887.62万元、4042.12万元和7429.5万元。也就是说，2017年公司净利润增长了83.8%。顶固集创2015年和2016年的第一大客户均为恒大地产，销售商品为定制衣柜。

对于业绩波动的原因，顶固集创表示，公司所处的定制家居行业具有良好的发展前景及市场潜力，近年来一直处于快速增长态势。但随着定制衣柜的渗透率及普及率逐渐提升，未来行业增速可能放缓，五金业务则由于成熟的传统五金产品行业整体增速不高、智能五金的渗透普及增速具有不确定性，因此也会给公司的业绩增长带来不确定性风险。

报告期内，顶固集创的产品销售以经销模式为主，截至2017年12月31日，公司经销商数量总计1073 家，经销商门店数量总计1307家。最近三年，公司通过经销模式实现的收入分别为5.21亿元、6.38亿元和7.3亿元，占公司主营业务收入的比例分别为91.24%、88.85%及91.25%。

负债端来看，报告期各期末，顶固集创资产负债率(母公司)分别为53.15%、49.98%和44.34%，总体呈持续下降趋势。表明随着公司业务规模的扩张，业绩的增长，公司的长期偿债能力有了较大提升，不存在较大的风险。

股权方面，顶固集创的现任董事长、总经理林新达及其配偶林彩菊报告期内一直为公司实际控制人。截至招股说明书签署日，林新达、林彩菊夫妻两人直接及间接合计持有公司发行前总股本的56.43%。

2、上市公司南天信息3100万入股新三板红岭云

2月5日，红岭云(870543)公告，拟以9.38元/股，发行不超过331万股，募资不超过3100万元。

本次股票发行为确定对象发行，发行对象为上市公司南天信息(00948)。红岭云称，发行后将助南天信息的行业资源和资金优势快速拓展业务规模，增强公司资本实力，提升公司综合竞争力。

募集的资金主要用于研发投入、补充流动资金等。

3、首都在线拟IPO 2017年前三季度实现净利润3297.71万元

2月8日，首都在线(430071)宣布接受首次公开发行股票并上市辅导。首都在线于2018年1月17日向中国证券监督管理委员会北京证监局(以下简称“北京证监局”)报送了首次公开发行股票并上市辅导备案材料，并于2018年2月　　7日取得了北京证监局出具的《北京首都在线科技股份有限公司辅导备案登记受理函》。

根据上述函件，公司辅导期自2018年1月17日开始计算，公司的辅导券商为中信证券股份有限公司。数据显示，首都在线2017年前三季度实现营业收入3.52亿元，同比增长30.31%;实现归属于挂牌公司股东的净利润3297.71万元，同比减少14.95%。

资料显示，首都在线于2010年8月2日在股转系统挂牌，公司主要从事基础服务和增值服务，基础服务主要为IDC的资源租用(包括带宽和机架)，增值服务主要是基于IDC托管用户提供的维护、升级、安全防护、监控、网络管理等服务项目。

五、新三板在线精品文章/研报回顾

精品文章：

1、《新三板期货“大核查”：6家挂牌期货公司被罚》

文章摘要：

新三板期货公司的表现，一直可圈可点。

如2016年永安期货(833840)融资17.50亿元，2017年先融期货(870115)融资10.88亿元。

在当前定增疲弱的背景下，2月6日，长江期货(872186)宣布拟发行1000万股，融资不超过3360万元。

不过，近期市场对新三板挂牌期货公司的关注源于“集体”被罚事件。

2、《转板A面：谁是告别新三板的大赢家》

文章摘要：

2月6日，全球股市遭遇倒春寒。A股两市400多只股票跌停，创业板指数创2015年来新低。

2月7日，A股再次受挫，上证指数下跌1.82%。

同一天，三板成指和做市指数双双创出三年来的新低，三板成指跌至1093.70点，做市指数跌至933.84点。新三板指数的跌跌不休早已让市场各方麻木。

最近，对于新三板，唯一的亮点是2月6日沃格光电IPO审核顺利过会。之前已经有多家新三板企业转板失败，沃格光电也成为高价清理三类股东后顺利过会的一个样板。

而投资沃格光电的深圳市创东方投资有限公司(持股17.07%)，此时可以弹冠相庆了。

3、《又见“黑天鹅”：焕鑫新材实控人涉嫌多项违规》

文章摘要：

又爆“黑天鹅”事件!

2月2日，创新层做市公司焕鑫新材(831143)曝出重大风险隐患。

当日，焕鑫新材风险提示公告称，公司实际控制人、原董事长兼总经理钱建华涉嫌违规担保、资金占用、违规出售公司资产、隐瞒部分重大诉讼等严重违法、违规行为。

焕鑫新材2014年9月挂牌新三板，挂牌后公司业绩表现不错，2015年实现净利润2128万元，2016年为2845万元。2017年更是以“标准一”入选创新层行列。

值得注意的是，自挂牌以来，焕鑫新材先后完成融资2.3亿元。截至2017年8月15日，公司共有167户股东，包括东方证券、兴业证券等7家做市商以及鼎峰明道新三板多策略1号投资基金、少数派新三板尊享1号投资基金等。

研报精选：

1、《英特尔财报超预期：三因素促进芯片行业大发展》

主要观点：

人工智能、区块链等新兴科技产业的发展极度依赖芯片，芯片产业在国内还属于“弱势产业”，国产替代市场规模庞大;

国产公司缺少自主品牌，国家政策已给予高度支持;

新三板相关芯片公司集中度低，细分行业过度分散，应用于家居类市场的行业发展更成熟。

免责声明

本报告中所提供的观点及信息仅供参考，不构成任何投资建议。本报告基于已公开的资料或信息撰写，本研究院不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本研究院于本报告发布当日的判断。

在任何情况下，本研究院不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本研究院对本声明条款具有唯一修改权和最终解释权。

本文出品：新三板在线研究院。研究员：陈睿 郭浩文。

转载声明：本文为新三板在线原创文章，转载请注明出处及作者，否则为侵权。

风险提示：新三板在线呈现的所有信息仅作为投资参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!