华米IPO背后：小米生态链光环是解药也可能是桎梏

新浪科技 张俊

2 月 8 日晚，小米手环生产商华米科技正式登陆纽交所，成为首家在美上市的小米生态链企业，华米科技CEO黄汪也在连续四次创业后，迎来自己创业生涯的最光辉时刻。

1 天前刚刚在小米年会上提出 10 个季度内重归国内第一的雷军显然也难掩兴奋，在微博上向华米科技CEO黄汪表示祝贺。在 5 年投资 100 家生态链企业的目标基本达成之后，这位生态链的缔造者认为，华米科技成功赴美上市是小米生态链模式的巨大胜利。

不过华米科技也并不是完全高枕无忧。虽然早在 2015 年 9 月就发布了旗下自主品牌Amazfit，但招股书显示，华米科技目前的营收仍旧有超过八成来自小米产品。

华米科技不是个案，随着小米生态链企业的发展壮大，他们不甘于沦为只为小米代工的角色，纷纷推出自有品牌。然而尴尬的是，由于在品牌和渠道等方面对小米极为依赖，这些企业的独立发展之路面临着重重困境。更为重要的是，生态链企业将越来越多的精力投入到自有品牌，这也将对生态链企业本身和整个小米生态体系带来新的挑战。

搭小米快车 从濒临绝境到全球可穿戴第一

华米科技已是黄汪的第四次创业，这位从 1998 年底就开始创业的连续创业者将自己的第三次创业境况总结为面临崩盘。

那家公司名为华恒电子，旗下拥有智器品牌的平板电脑和阅读器产品。“ 2012 年整个平板电脑的市场已经面临崩盘，压力非常大。”黄汪回忆起那段创业经历时说，当时公司陷入困境时一度发不出工资，而黄汪和众高管甚至不得不将自己的房子抵押去银行申请贷款，以维持公司运转。

2013 年，可穿戴设备逐渐兴起。Fitbit在 2013 年下半年获得了 4300 万美元的融资，三星也在 2013 年 9 月推出了智能手表Galaxy Gear。而同年 9 月，智器的智能手表ZWatch也正式发布，“当时团队是一种非常饥饿的状态，想抓住这个风口，希望在市场上抢到一大块肉。”黄汪说，ZWatch确实不负众望，华恒电子的财务状况有了一定的好转。

而让黄汪真正来到命运转折点的是与小米和雷军接触。

2013 年底，小米开启了生态链计划，雷军定下了 5 年内投资 100 家生态链企业的目标。有一次小米生态链产品总监孙鹏到安徽合肥出差，借着同为中国科学技术大学校友的关系，孙鹏便到华恒电子体验了黄汪做的ZWatch，“他回去戴了几天，给雷总也戴了。雷总觉得还行，然后就约去聊聊。”黄汪说，两个多月后，双方就敲定了投资，共同成立了华米科技。

在 2014 年上半年里，黄汪几乎每天跑去小米上班，甚至专门占了一个办公位，以致于华恒电子员工经常问黄汪公司是不是被小米收购了。在黄汪看来，做小米手环是公司的最后一个机会，“小米手环如果卖不好，公司就倒闭了。”后来黄汪把华恒电子做平板电脑的研发、售后、商务等团队也逐渐转到了华米。

2014 年 7 月，华米和小米共同推出了小米手环 1 代，这款手环拥有手机解锁、监测运动量和睡眠质量、智能闹钟、IP67 级防水等功能，不仅可超长待机 30 天， 79 元的售价更让整个可穿戴设备市场震动。

在当年 8 月量产销售后，小米手环销量短短 3 个多月就突破了 100 万; 2015 年 9 月，小米手环出货量已达 1000 万枚，单月出货量达 150 万。根据IDC的数据， 2015 年第一季度小米占据24.6%的全球可穿戴设备市场份额，在Fitbit之后排名第二;而从 2017 年第一季度开始，小米已经连续三个季度超越Fitbit和苹果在全球可穿戴设备市场位居第一。

小米是解药也可能成桎梏 超八成营收来自小米产品

华米科技借助小米实现了迅速增长和壮大，不仅体现在设备出货量上，更在不错的财务数据上。

华米IPO招股书披露的数据显示，华米科技 2016 年全年营收为15. 56 亿元(2. 33 亿美元)，净利润为2394. 6 万元(约359. 9 万美元); 2017 年前三季营收为12. 96 亿元(约1. 94 亿美元)，净利润为9537. 8 万元(约1433. 5 万美元);截至 2017 年 11 月 30 日前两个月，华米科技的营收为4. 77 亿元(约合 7160 万美元)，净利润为 5220 万元(约合 790 万美元)。

而作为对比的是，智能手表鼻祖Pebble日前宣告终止，可穿戴设备第一股Fitbit也面临着亏损烦恼。

不过对小米的依赖也为华米科技带来了隐忧。

根据招股书披露的数据， 2015 年、 2016 年和 2017 年前三个季度，小米产品为华米科技贡献的收入分别为8. 7 亿元、14. 34 亿元和10. 68 亿元，占到华米科技同期收入的97.1%、92.1% 和82.4%。

实际上，黄汪也意识到了这个问题。 2015 年 9 月华米就在小米产品之外推出了旗下自主品牌Amazfit，并先后发布了自主品牌的手环、手表等产品，同时华米科技自主品牌的产品定价相比小米产品高出数倍，然而截至 2017 年前三个季度，华米自主品牌产品带来了收入只占比17.6%。

对于自主品牌和小米品牌在影响力上的差距，黄汪此前在接受新浪科技采访时认为，这在主观上并不难接受，“一个新品牌建设，肯定不是一朝一夕的。如果不启动去做，永远没有第一步，就永远也实现不了。独立品牌需要持续投入、持续建设，而不是指望一夜成名。”

毛利更高的自主品牌产品也为华米科技带来了更多利润，比如 2015 年华米科技净亏损3785. 3 万元， 2016 年前三季度仍旧亏损1904. 5 万元，而 2016 年全年实现扭亏为盈，并在 2017 年前三季度和截至 2017 年 11 月 30 日前两个月实现大幅盈利。