终于把海底捞吃上市了，招股书告诉我们它确实是一家良心企业

2018 年 5 月 17 日晚，海底捞国际控股在港交所递交上市申请。

消息在二级市场率先发酵，投资理财社交网络雪球的用户“爱在冰川”在雪球网站讨论区表示，海底捞要去港股上市了，可能会带起一波食品股。

“一看它的招股说明书，简直吊炸天!复合年净利率增长速度是70%，平均每天翻台数量是5!生意好到爆，全是直营店，没有加盟店。如果从高点下来15~20%的点，低吸接割肉盘，吃肉的几率非常大。”

随之而来的是一条题为“火锅巨头海底捞拟赴港上市 与多家A股公司有业务合作”的消息，将与海底捞有关的A股上市公司一一扒出，总结出一份“海底捞概念股”名单。

其战略合作布局食用菌领域的雪榕生物，共同探索创新连锁产业装修的合作模式的金螳螂，与子公司共同设立网络餐饮云服务公司的用友网络均榜上有名外，甚至，其作为国联水产、佳沃股份、安井食品、京粮控股、广泽股份的客户，也都出现在“概念板块”中。

招股书显示，海底捞成为中国国内首家营收超百亿餐企。若此次成功登陆资本市场，势必将联动A股市场中食品板块的一波行情。

近三年来，海底捞的收益持续上涨，由 2015 年的57. 57 亿元增至 2017 年的106. 37 亿元，净利润从 2015 年的7. 1 亿元上升至 2017 年的11. 2 亿元。其中， 2017 年的净利润率达到11.22%。

资深人士称，这个数字已经与边际成本相对低廉的呷哺呷哺几乎持平。“拥有这样的利润率的这些都是相对标杆的企业。”

三年人均消费涨了 5 块9

尽管三年来，海底捞的收入和利润激增，但在招股书中不起眼的部分，有一点很值得关注：

招股书显示， 2015 年，海底捞的人均消费在91. 8 元， 2017 年人均消费为97. 7 元。吃顿海底捞，平均每人只比三年前多花 5 块9。

这三年来，在承受着原材料、人力、房租、能源成本均上涨的经营压力，净利润增长了36%的情况下，海底捞的人均消费只增长了6%。这意味着，可能每个人只为它的增长少吃了半份圆生菜。

那么增长来自于何处呢?在 2015 年初，海底捞的门店数还只是 112 家，到了 2017 年底发展到了 273 家。最新数据显示，其在全球已经开设了 320 家门店。随着海底捞不断扩张，门店数量不断增加，营业收入自然大幅增加。另外，餐厅的翻台率是其能否赚钱的关键，海底捞的整体翻台率达到了5。而堪称“快餐火锅”的呷哺呷哺在门店的翻台率仅为3.3。

规模效应是其增长的关键。数据显示，海底捞一年服务的客户超过了 1 亿人次，单店 3500 万营收， 400 万左右净利润。一位做餐饮的朋友告诉我，一般而言，一间 700 平米的店铺大概投资在400～ 500 万，一个店一年基本就收回所有成本。

至关重要的一点是，餐饮业的“租赁成本”是个大头，一般情况下占营业额的25%左右。但根据海底捞的招股书中显示，其物业租金及相关开支，在大规模扩张下反而由4.7%下降至3.9%。

为了保证服务质量，海底捞誓不接受加盟方式，全部直营，门店数量足够多、品牌保证的规模效应下，物业租金等相关议价能力也在进一步提升。 2016 年其在四川简阳全资建设的旭海时代广场开业迎客，标志着其进军商业地产的意愿。此外，海底捞旗下还拥有一见提供装修材料、装修项目管理业务的子公司蜀韵东方，这也大大节约了店铺建设的成本。

据了解，海底捞的门店一般在1~ 3 个月内实现首次盈亏平衡， 2015 年及 2016 年，大部分的海底捞门店在6~ 13 个月内实现现金投资回报。

成本几乎全在员工和原材料上

根据 2017 年的数据，海底捞原材料及易耗品的成分占收入的40.5%，员工成本占收入的29.3%。成本几乎全用在消费者看得见的地方。

2015 年～ 2017 年，海底捞的员工成本由15. 72 亿元增长到31. 19 亿元，占收入的比重从27.3%达到29.3%。

据说最新的服务项目已经从帮着塞面筋到帮打王者荣耀了，小哥还贼6!

而如此细致入微的服务，在中国餐饮行业员工的平均流失率为28.6%的大环境下，海底捞却能把员工的流失率控制在10%以内。钱给到位是一方面，据了解，海底捞目前总员工约 5 万人，员工平均薪酬约年薪 6 万元，在同行中领先。另一方面，在员工管理和培训上，公司也下了大本，去年收入近三成用在员工成本上，达到 31 亿元。完整的晋升路径和薪酬体系在业内都是领先水平。

值得一提的是，海底捞表示在同等经验及服务年限中，其采购人员的薪酬是最高的，其目的在于“反回扣”，以控制不必要的成本支出。

而原材料方面，牛羊肉来源在招股书上列的清清楚楚。其火锅底料公司也已率先登陆港交所。毕竟，火锅的味道，只要原料和底料优质稳定，加上环境干净整洁，服务深入人心，就可以“一锅永流传”。

事实上，拥有足够的现金流，极低的负债，稳定的商业模式，忠实的顾客背后，海底捞也面临着自我瓶颈。有分析称，目前其翻台率和单店接待量已基本接近饱和，单店销量上难有进一步提升空间。在经营模式方面，餐饮门店的劳动密集型特点加之海底捞坚持直营的商业模式，极大限制了门店的扩张速度，增速预期有限。

目前，招股书中并未披露主要股东持股情况和募资金额。不过，从计划来看，为进一步扩张补充“子弹”成为首要募资用途。

另外，5. 20 就要到了，祝你吃的开心;)