有券商项目过会率却超90%！龙头正“拼命”抢新经济企业
资本邦· 2018-12-10 · 文/陈蒙蒙
“IPO项目不好承揽，在强监管和吸收优质企业上市的背景下，好的项目大都被龙头券商承揽，我们只能分一羹汤。”2018年年中，一位中型券商投行人士忍不住对媒体吐槽。
项目确实不好做。2018年以来，80家有保荐资格的证券机构中，只有46家有IPO保荐项目进入发审会审核阶段。而2017年，至少60家券商保荐的IPO项目上会。
大势之下，龙头之间的竞争才更惨烈。
近期，上海农商银行A股IPO的招标公告，“惊”了市场。公告显示，国泰君安、海通证券、中信证券、中信建投、东方证券5家龙头券商争夺这个IPO项目。
最终，国泰君安证券、海通证券、中信证券中标。中标结果显示：三家券商给出的保荐费分别是16万元、5万元、30万元，承销费率0.45%、0.05%、0.28%。
而根据同花顺数据显示，2018年以来，A股市场共有100家企业上市，平均承销保荐费高达5191万元，承销保荐费率约为3.85%。
其中，保荐费5万元、承销费率0.05%——海通证券给出的额度，让整个券商圈“炸”了：作为绝对的龙头券商，海通证券竟如此低价拿项目?!
(图片截取自上海农商银行官网)
海通证券这么“拼”的背后，是该券商2018年以来只有5个项目通过发审会IPO审核的境况。
可以说，随着IPO审核标准日趋严格，保荐机构进入“入冬”模式——不少券商保荐数量和承销等数量急速下降，与此对应的收入也大幅缩减。
不过，资本邦从各家披露信息发现：券商们并未困守“寒冬”，而是积极为来年“春天”做准备——不少券商加大对拟IPO项目的储备力度，这其中新经济类公司最受欢迎。
龙头低价抢IPO项目背后：2018业务大减
资本邦统计发现，截至12月10日，证监会2018年共计审核176家企业IPO申请，其中只有104家企业IPO首发通过。其中，46家保荐机构负责176家IPO企业保荐业务。
2017年，超过60家券商为近500家进入发审会审核阶段的企业提供保荐服务，其中，380家企业去年通过IPO审核。
Wind数据统计显示，2018年仅剩不到一个月，大多数券商今年以来IPO业务未开张。截至11月30日，共计40家券商有IPO项目主承销收入，累计50.6亿元，较2017年同期的141.18亿元同比下降64.16%，创2015年以来的最差承销收入纪录。
这当然有2017年证监会大量疏通IPO“堰塞湖”的因素。但各家券商IPO保荐项目减少，也是不可避免的情况。
海通证券2018年半年报显示，该机构今年上半年营收同比下降14.58%至109.42亿元，归属于母公司股东的净利润同比下降24.67%至30.30亿元。
其中，该券商的投资银行业务手续费收入15.25亿元，同比(16.30亿元)减少1.05亿元，减幅6.44%，主要是境内股权承销业务收入减少。
资本邦注意到，海通证券2018年上半年投资银行业务下的保荐服务业务收入仅为377.35万元，而2017年同期为3208.20万元。
(注：这里IPO项目只是券商保荐服务业务收入中的来源之一，下文也请注意。)
(图片来源：海通证券2018年半年度报告)
以首次申报日来看，海通证券2018年没有新增项目。以最新公告日为准，海通证券服务的24个IPO项目中，只有3个项目进入发审会审核阶段;但同时有13个IPO项目已经终止审查。
一同参加上海农商行IPO项目招标的国泰君安证券，今年以来的保荐业务也不怎么好。从该券商2018年半年度财报来看，相对于2017年上半年的1亿元，今年上半年国泰君安证券的保荐业务收入直降至2100多万元。
(图片来源：截取自国泰君安2018年半年度报告)
同样为龙头券商的招商证券，2018年以来的IPO保荐业务发展不怎么好。该券商处于IPO处于申报中的保荐项目有30个，只有3个通过发审会审核，同时却有10个IPO项目被终止审查。
此外，据广发证券2018年半年报数据披露，公司2018年上半年实现股票承销及保荐净收入2.19亿元，同比减少74.73%。
(图片来源：广发证券2018年半年报)
当然，这不利的大环境下，券商之间竞争下来也有排名。
资本邦根据东方财富Choice数据不完全统计，以进入发审会审核阶段的IPO项目来看， 2018年以来上会IPO保荐项目数最多的券商是中信证券，保荐家数为20家;其次则是中信建投、招商证券、广发证券、国金证券，保荐家数分别为17家、13家、11家、9家。
就上述5家保荐机构通过率来看，广发证券通过率最高，保荐11家上会企业，10家首发通过，通过率高达90.91%;国金证券、中信证券保荐通过率分别为66.67%和60%;招商证券保荐通过率最低，推荐上市的13家公司中，只有5家成功IPO，通过率仅为38.46%。
但“老大”中信证券IPO首发承销数量也下降明显。今年上半年，该券商首发IPO数量为7个，而2017年上半年承销首发项目则是13个。
(图片来源：中信证券2018年半年报)
为“春天”储备?券商关注新经济类项目
今年6月15日，证监会启动创新试点工作，证监会明确：在试点期间创新企业可自主选择10家证券公司作为境内发行上市的主保荐机构。
这些机构分别是：中信建投证券、国泰君安证券、中金公司、招商证券、中信证券、申万宏源承销保荐、广发证券、海通证券、银河证券和华泰联合证券。
这样的背景下，龙头券商积极储备新经济类项目。近期，上交所科创板推出步伐迅速加快，券商们更是加快动作。
中信证券2018年半年报披露，为应对不利的市场环境，优化做市持仓结构，加大对拟IPO和并购标的企业企业覆盖度。
海通证券也在加强对创新项目的拓展，储备了包括“四新”企业在内的超过100家股权融资项目，其中一批极具市场影响力和行业代表性。
“面对持续从严的监管形势，公司严格落实投行内控新规，加强项目质量控制，加大项目储备力度，抓住市场机遇，稳步推进优质项目落地。”该机构表示，2018上半年，公司股权融资业务主动适应市场和政策变化，在现有项目中遴选2家优质企业申报。
另一方面，海通证券指出，积极理解国家战略，积极拥抱新经济，优化并加大项目储备，在巩固传统的优势的同时，加强对创新项目的拓展，储备了包括‘四新’企业在内的超过100家股权融资项目。
“2018年上半年加强对重点行业龙头企业的覆盖，重点把握大型国企客户新一轮国企改革业务机会，对新兴行业精耕细作，广泛布局代表新经济发展方向的企业客户，积极进行项目储备。”招商证券2018年半年报也对新经济类企业十分看重。
招商证券表示，2018年上半年提高IPO项目的承揽承做标准，加快存量项目执行落地，“公司全力开拓符合监管要求的优质项目储备，特别针对‘新经济’优质企业、中大型“独角兽”企业和“硬技术”优质企业开展持续拜访和精准营销，取得阶段性进展。”
(图片来源：招商证券2018年半年度报告)
此外，招商证券还将目光放在了港股市场。2018年上半年，该机构旗下招证国际投行专注新经济行业，报告期内共5个港股IPO项目，承销金额4.68亿美元，IPO融资规模香港市场排名第8，其中具有代表性的项目有公司独家保荐的希玛眼科IPO项目。
“在港交所上市新规下，招证国际重点把握创新型公司来港上市机遇，策略性地加强对新经济、生物医药及TMT行业公司的覆盖，IPO储备数量创历史新高。”
招商证券指出，截至2018年6月底，已递交的A1上市申请数目8个，位居市场第1，其中歌礼生物、信达生物是港交所上市新规下首批申请上市的生物医药公司;其他上市申请项目包括希望教育、找钢网、宝宝树、美团点评、创梦天地、凡普金科等。
在龙头券商“迎难而上”的同时，非龙头券商则有其他考虑。
财通证券在2018年上半年半年报中表示，面对监管趋严、市场低迷形势，公司坚定不移推进“经纪业务向全面财富管理转型”，同时多举措提升股权融资业务能力，根据IPO严审缓发的监管政策，改善项目结构。
东方财富Choice数据显示，财通证券2018年以来共有5个IPO保荐项目，其中两家终止审查，1家未通过审核。
本文出品：资本邦。作者：陈蒙蒙。
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