创投特种兵

作为一个专注于互联网及医疗等领域的早中期（A轮和B轮）投资机构，启明创投无疑将自己置身在一个异常激烈的赛道上。这个赛道的激烈程度在于，中国无论大小的风投机构，都对互联网领域的投资机会虎视眈眈，而早中期投资，又因为大量草根队伍的加入使得竞争异常残酷。

正如硅谷风投教父保罗·格雷厄姆(Paul ;Graham) ;所言：对风投来说，最大的危险和最大的机会都来自于A轮投资，但因为竞争的加剧，如今的A轮投资实际上已经变成了B轮投 资。

已经在风投领域深耕14年的启明创投主管合伙人甘剑平对早中期投资领域这种迅速的变化心知肚明，但这并未给这位现年43岁的风投“老兵”带来困惑，他始终保持着温和的笑容，且直言不讳地在向《环球企业家》表达了自己的梦想。

“我最开心的事便是，以后不论谁打开手机，都有应用（APP）和我的投资有关”，甘剑平认为未来5年将是公司的丰收期，而他的梦想便是，通过投资参与，让技术改变中国。抑或一个小小的私心便是，希望未来自己能在行业里达到一定的历史地位。

这个任务十分艰巨，于是甘剑平便在启明创投采用一种类似美军特种兵的工作方法。这种方法的精髓在于：公司人不多，总共20多人，但个个都是精英。其用人原则是，一律采用优秀学校背景，及优秀企业工作经历的人才，“大量调研，用最快的速度出击解决问题。”

创新

如今，甘剑平对《环球企业家》总结道，“我的投资逻辑是Lovis，这是个组合单词，即基于location位置、voice声音、image图像、sensor传感这几个维度的互联网及移动互联网相关项目。”

Location的概念是基于地理位置的企业，例如大众点评、蚂蜂窝等关注餐饮和出行；Voice声音方面，启明创投投资的比邻是以移动互联网为基础的聊天工具，已达上百万的日活跃用户量，云知声是专注语言识别服务的自然语言分辨项目；Image则包括图片和视频，美图秀秀、蘑菇街为其投资代表；Sensor即以技术升级为导向。

关注早期偏后阶段的启明创投聚焦的互联网消费、医疗保健、信息技术、清洁能源4大板块投资中亦是甘剑平的特点。他带领着互联网消费团队，单笔投资金额平均约1000万美金。在启明创投，甘剑平带领团队投资的世纪佳缘、淘米网、PPS ;TV、呈天时空、开心网、当乐网、大众点评、蘑菇街等约20%的启明创投投资项目。

据投中集团统计，截至2014年11月，启明创投共发起174个投资，投资超过70家企业，其中有15家企业已经实现并购和上市方式的退出。

启明创投共募集了4期美元基金和2期人民币基金，目前管理资金总额超过11亿美元。2014年4月，启明创投募集的第4期美元基金规模为5亿美元，其出资的有限合伙人主要为普林斯顿大学基金、强生家族的慈善基金、哈佛大学养老基金和北京发改委等。

在启明创投的20余人投资团队中，甘领导的互联网与消费团队有10人。投资成员多为复旦、北大等高校毕业生，在甘剑平的影响下，该团队从2008年开始启用了自己的大学生顾问团队，即在母校长期维护1至2个高校学生进行调研工作，完成100个随机用户反馈等。

由于互联网项目很难在早期盈利，数据和用户对项目来说就显得更为关键。除了大学生顾问团队和专业咨询公司和的项目市场调研外，对于产品和技术的尽职调查都由甘剑平自己的团队负责。

在谈到如何筛选项目时，甘剑平列出了4个方面：第一是市场规模及对行业、大势的判断。“刚开始做vc的时候，全中国的互联网用户只有几千万，所以要判断什么时候风会来，来什么样的风，风会吹到哪里”，甘剑平说。

二是对单一的产品和技术的判断，从几个待选项目里选出最优秀的；三是对人的判断。受过良好教育、在大公司受过规范的职业素养教育、视野开阔的人最被看好；四则是估值和谈判条件。

与一些同行相较，甘剑平认为自己比较自豪的是公司在行业内积累的口碑。启明创投的风格则是，在签订投资意向书之前完成尽职调查，减少投资的不确定性。“启明要不不签投资意向书，要签就会八九不离十”，甘剑平说，他的要求是，签订投资意向书之前就把工作做到极致，对产品的了解非常渗透，长时期关注、投资不要拖泥带水。

现今用对赌和回购的方法来减少投资风险亦是很多投资机构的惯用手法。对赌协议是投资方与融资方在达成协议时，双方对于未来不确定情况的一种约定。如果约定的条件出现，投资方可以行使该权利。

但启明创投通常不会进行项目对赌，甘剑平认为，虽然对赌会在一定程度上规避公司投资的风险，也会限制公司在某一时期的发展，但他认为，“要不我自己看懂了，要不就不会投资。”