复牌首日跌停无悬念 谁是中体产业合适的接盘者?

来源：界面

在宣布有4家公司拟参与竞购公司控股权后，中体产业（21.480， -2.39， -10.01%）（600158.SH）复牌了。2月10日，这家公司的股价经历了接近跌停、反弹、跌停过程，截至收盘，中体产业报21.48元，下跌10.01%。

在四家争夺中体产业控股权的公司中，陷入“钱荒”传闻的乐视体育，刘益谦旗下新理益集团都颇受市场瞩目。

“以中体产业停牌前的总市值201亿元来粗略估算，接盘方一年的净利润应该在5亿元-10亿元，才能将中体产业的估值水平重新拉入可投资区间，大约20-40倍市盈率”，一位分析人士向界面新闻这样描述。

2016年12月20日，中体产业公告称，公司第一大股东国家体育总局体育基金管理中心收到国家体育总局批复文件，经财政部批准，原则同意基金中心通过公开征集方式，协议转让所持中体产业的全部股份，即1.86亿股，占总股本22.07%。以停牌前收盘价测算，总市值44亿元。

作为国家体育总局旗下唯一上市公司平台，中体产业此番股权转让备受瞩目。在投资者看来，是次股权转让需要达成几个目标，这包括完成国家体育总局尚未完成的资产注入承诺——这也意味着转让完成以后后续的资产注入成为必然；完成国有企业改革，当前中国正在积极推进国有企业改革，中体产业也不例外；激活体育产业，正在向消费积极转型的中国经济把体育产业看成未来的重点方向。

此前，市场关于受让方多有传闻，万达、阿里体育、腾讯体育等都曾出现在受让者传闻名单中。这份名单甚至包括了中体产业的二股东华体集团有限公司，华体集团此前通过受让国家体育总局体育彩票管理中心的股权成为中体产业第二大股东，其实际控制人是中国奥委会。

中体产业2月9日晚间的公告终于让投资者得以一窥究竟，尽管最终的接盘方是谁尚不知晓。公告称，北京翔明体育文化有限公司、新理益集团有限公司、天津乐体安鸿体育文化发展有限公司、深圳市鹏星船务有限公司四家公司参与竞标。

公告最大的亮点在于，接盘方以民营企业为主，这意味着中体产业国有企业混改的大方向确立，符合此前大部分投资者预期。

四家公司中具备国资背景的是深圳市鹏星船务有限公司，股东为深圳市航运集团有限公司和深圳市深粤航运有限公司。这两家股东公司经过层层穿透，都有国有独资企业深圳市投资控股有限公司的背景。不过，从主营业务来看，这家公司与体育产业关联度不大。

乐视体育旗下的天津乐体安鸿体育文化发展有限公司（下称“天津乐体”）背景深厚。从股东穿透来看，天津乐体的最终投资方包括了云峰资本、万达、海航资本、体奥动力等各路机构。根据2016年4月乐视体育公布的B轮融资信息来看，乐视体育的估值215亿元。天津乐体的实际控制人乐视体育也是目前四家受让方体育产业布局最为广泛和深入的一家。乐视体育拥有英超在中国的媒体转播权，并从其股东体奥动力获得中超的转播权。其体育转播涵盖高尔夫、网球、意甲、德甲、赛车等多项赛事。

刘益谦旗下的新理益集团一直对中体产业股权有所垂涎。新理益集团此前曾经位列中体产业第3大股东，并在2009年11月参与筹划中体产业定增。不过，这次定增案最终因故撤销。刘益谦本人也在两年后辞去中体产业董事职位。尽管实力雄厚，但是新理益集团旗下缺乏丰富的体育资源注入上市公司，这成为其该次竞标的最大软肋。

较为神秘的竞标者是北京翔明体育文化有限公司。这家公司注册资本仅为1000万元，穿透后的自然人股东包括了徐欢、刘志远等。在缺乏足够资料的情况下，难以准确鉴别其背景实力，也不清楚其与体育产业的关联度大小。不过，这家公司在今年1月20日刚刚完成了股权变更。从变更前来看，公司股东包括了实力雄厚的外滩控股集团有限公司，法人代表是忻翀杰。外滩控股集团有限公司注册资本1亿元，注册地为贵州省。外滩控股拥有ABP水上摩托世锦赛及NC国家杯系列赛中国赛区的承办权。

值得注意的是，本次公告没有说明最终的价格或者价格区间。根据停牌前的公告，中体产业是次股权转让的底价为17.93元/股，折合总市值33亿元。这一价格相比停牌前的市场估值水平折价超过30%。而停牌期间中体产业则通过公告反复向投资者提醒存在因为价格不一致而难以达成协议的风险。

中体产业在这样的情况下突然复牌，略超市场预期。这可能意味着最终价格尚未完全谈拢。复牌可以试探投资者的反应，这也将最终对二级市场价格产生重大影响。而这一价格也可能影响最终的报价。

让投资者心存疑虑的是，从这四家公司来看，当前没有一家公司的净利润可以满足本文开头就提到的盈利水平。即使是与体育关联度最大的天津乐体，其大股东乐视体育经营也不甚理想。此前两个月，因为现金流问题，乐视体育差点失去了英超在中国的转播权。也有媒体报道，出于现金流和成本压力，乐视体育可能不再转播中超。

中体产业公告称，关于四家受让方的尽职调查正在进行，预计3月中旬完成。最终花落谁家，拭目以待。