京东坎坷的2018年：营收增速放缓，用户增长停滞
经历过创始人丑闻、股价腰斩、集团架构调整等波折后，美东时间2月28日，京东集团(Nasdaq: JD)交出了最新出炉的成绩单——集团发布截至2018年12月31日的未经审计第四季度和全年业绩。动荡起伏的一年也尽数写在这份财务账单里了。
第四季度业绩亮点：
京东净营收为1348亿元，同比增长22.4%，其中服务净收入达到146亿元，同比增加45.7%;产品净收入同比增长20.1%。
运营亏损达到9.39亿元，去年同期为15.96亿元;非美国通用会计准则下(Non-GAAP)运营利润为3.13亿元，运营利润率为0.2%。
Non-GAAP归属于普通股东的持续经营业务净利润为7.49亿元。
Non-GAAP 运营EBITDA为15亿元，去年同期为1.38亿元。
稀释后每ADS净亏损达到3.32元，Non-GAAP稀释后每ADS净利润达到0.51元
费用方面，第四季度营收成本达到1157亿元，同比增加20.7%，主要归结于京东直销业务的发展和物流服务带来的成本。
采购、仓储、运输、客服、支付手续费等在内的履约费用达到89亿元，同比增加11.3%，占净营收的比例达到6.6%，去年同期为7.2%。
营销费用达到64亿元，同比增加33.9%。
技术和内容费用达到35亿元，同比增加69.9%，原因是京东不断加大投入研发人才和技术基础设施。
第四季度自由现金流仍为负值达到-40亿元，相较第三季度的-82亿元有所收窄。
2018全年业绩亮点：
全年净营收达到4620亿元，同比增加27.5%，其中净服务收入达到459亿元，同比增加50.5%，产品净收入同比增长25.4%。
营收成本达到3961亿元，同比增加27.1%。
履约费用达到320亿元，同比增加23%。
运营亏损达到26亿元，去年同期为8亿元。
Non-GAAP归属于普通股东的持续经营业务净利润为35亿元。
Non-GAAP稀释后每ADS净利润达到2.35元，2017年为3.41元 。
截至2018年12月31日，京东的现金、现金等价物、短期投资等合计达到395亿元，2017年底为384亿元。
现金流方面，2018年集团自由现金流为-79亿元，自2013至今首次出现负值。这主要受到高昂的资本支出的影响。近五年来，集团的资本支出逐年上涨。2018资本支出达到214亿元，创下5年来的新高。其中89亿元用于销售相关的项目研发。
2018年经调整后运营现金流为135亿，而2017年为291亿元。
关键运营指标：活跃账户数量增长停滞
2018年京东GMV达到1.68万亿元,相较去年的1.29万亿元有所上涨。
截至2018年12月31日，京东的活跃账户数量达到3.053亿，高于2017年同期的2.93亿。
但是如果看环比增速，对比2018财年前三个季度的3.02亿、3.14亿、3.052亿，可以发现京东的活跃账户数量在第二季度达到高峰后开始下滑。本季度几乎没有增长。
目前，京东拥有辐射全国的7个区域分发中心，28个城市的前端物流中心，超过550个仓库，覆盖11个城市18个自建超大仓库。
各项业务分析：
从收入来源来看，集团净收入分为服务净收入和产品净收入。
服务净收入来自：1.物流和其他服务2.电商和广告服务。
1. 物流和其他服务：营收增速加快，从2016-2018年，该业务的营收增幅分别为37%、56%、142%。2018年贡献124亿元营收。
2. 电商和广告服务：营收增速放缓，从2016-2018，该板块的营收增幅分别为：59%、49%、32%。2018年贡献335亿元营收。
产品净收入包括：1.电子产品和家电收入2.一般商品收入。
1.电子和家电产品：2018年营收达到2801亿元。2015-2018的CAGR为28%。
2.一般商品：2018年营收达到1360亿元。2015-2018的CAGR为60%。
京东在财报中也披露了核心电商业务京东商城的财务数据。
资本邦从过去三年的财报数据发现，京东商城虽贡献了绝大部分营收，但是近三年的营收增速逐年放缓。从2016-2018年，京东商城的营收增幅分别为：43%、40%、26%。2018年营收达到4475亿元。从2015-2018年，京东商城的运营利润分别为：2亿、23亿、50亿、70亿元。
相比之下，京东商城之外的新业务则呈现出营收增速加速的趋势。从2016-2018年，营收增幅从40%增到83%、144%。2018年营收达到147亿元。
京东的这份财报中既有亮眼的数据，也有增长放缓的隐患。美股开盘后，京东股价一度大幅上涨逾10%。
本文出品：资本邦。作者：梅茜。
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