广发证券: 苏宁云商买入评级
上修业绩预告， 2017 年预计净利润 41.2-42.2 亿元
苏宁云商公告： 1)修正 2017 年业绩预告，上调 2017 全年归母净利润预测为 41.2-42.2 亿元，其中因减持阿里巴巴股权增加净利润约 32.5 亿元。剔除后，预计全年经营性净利润约 8.7-9.7 亿元； 2)为统一企业公司名称与渠道品牌名称，公司拟更名为“苏宁易购集团股份有限公司”，相应简称拟变更为“苏宁易购”。
重识苏宁：基本面改善，重回成长股行列的消费龙头公司
当前时点我们建议重新审视公司价值： 1)11-17 年苏宁收入增长 1 倍、GMV 增长 1.5 倍， 但市值却不及当年，无论自身历史估值还是同行对比，苏宁是少有的基本面持续改善、估值尚处于底部的消费龙头； 2)当前苏宁正处于过去几年来最好时期，且处于规模加速成长阶段，预计未来三年苏宁将是 GMV 复合增速 30%以上的零售龙头成长股； 3)与成长加速相对应，苏宁几年转型修炼的内功更是整体运营效率的快速提升。未来在保持规模快速增长的同时，整体盈利已经具备快速增长基础； 4)伴随苏宁独立运营苏宁金融和物流业务并独立对外融资后，苏宁物流和金融业务的内涵价值已经开始具备客观尺度，相应其对苏宁上市公司整体价值的增量也理应逐步得到反映。
投资建议：建议积极关注公司基本面改善机遇期
我们认为当前时点苏宁正处于收入端加速增长、净利率稳步提升的基本面持续向上周期。暂不考虑减持阿里巴巴股份投资收益(约 32.5 亿元)及苏宁金服股权增值，维持 17-19 年收入分别 1922/2508/3209 亿元预测，对应 29.4%/30.5%/28.0%增长，归属净利润 9.5/17.1/31.0 亿元(不含阿里股权投资收益)， “买入评级”。
风险提示
市场需求放缓；市场竞争加剧；多元化拓展；扩张加速影响短期业绩。
