现金+短期投资=市值？被低估的聚美优品

没有一丝防备， 2017 年最后一个交易日结束后，聚美优品(NYSE:JMEI)发布了 2017 年上半年的财务报表。

财报显示，聚美优品 2017 年上半年营收为人民币 32 亿元，净GMV达到 35 亿元，经营利润为1. 179 亿元，活跃用户为 1010 万，同比增长3.1%。截至 2017 年 6 月 30 日，公司拥有现金及现金等价物 20 亿元，短期投资9. 067 亿元。

那么千呼万唤始出来的财报，有那些值得关注的看点?

20 亿元的账面资金与4. 37 亿美元的市值

对于投资人来说，财报发的猝不及防，上一次财报披露还是在 2017 年 5 月 1 日发布了 2016 年年度财务报表。

此前， 11 月 27 日聚美优品宣布撤回私有化要约。对于外界关注的聚美财务信息披露问题，聚美当时表示遵照SEC的规定，按时发布相关财务报表，密切与投资者沟通。

而今天发布的财务报表也迈出了投资人信心重建的第一步。从财报数据上看中规中矩，聚美 2017 年上半年的经营状况并没有外界猜想的那么不堪，虽然不少投资人心理预期会大亏的。

主营业务一直保持着稳定的状态， 2017 年上半年营收为人民币 32 亿元，净GMV达到 35 亿元，经营利润为1. 179 亿元，活跃用户为 1010 万，同比增长3.1%。换句话来解读，就是聚美主业稳定发展，持续保持盈利。

数据显示，聚美优品连续 7 年实现盈利，截至 2017 年 6 月 30 日，拥有 20 亿元的现金及现金等价物，短期投资9. 067 亿元。这也显示聚美账面上有大量资金，现金流充足。利好未来的发展。

聚美优品一方面手握 20 亿元的现金及现金等价物，短期投资9. 067 亿元。而另一方面公司的现时市值却仅仅4. 37 亿美元。这一幕数据上的对比场景颇为魔幻。

总体来说，聚美就是这么一个公司：现金加短期投资已经等于公司市值，市场对其业务经营估值为0;但是其主营一年毛估估赚个一两个亿，还有风口上的共享充电宝业务。

财报发了没有大跌，说明市场已经差不多预期了。另外从市值管理角度，坏消息发布之后会是一系列好消息，毕竟还有一个年报要发。

2018 年聚美的野望 成为时尚科技公司

聚美电商业务稳定，财报上有着大量现金和可观利润，但陈欧开始思考，整个垂直电商行业所面临的流量收紧问题。

2017 年 5 月，聚美优品以 3 亿元投资并控股共享充电宝企业街电科技。从 2017 年 5 月底开始，街电的财务数据已纳入集团的合并财务报表范围。

目前，街电发展迅猛，已经牢牢占据行业龙头位置，成为共享充电宝行业代名词。街电最高日订单超过 68 万单，覆盖城市 200 多座，已经在部分城市实现了盈利。

街电已经成为支付宝的芝麻信用排前三的应用，另外街电的铁路系统布局也在谈，近期会有突破。

从本次财报数据可以做出判断，街电只是聚美有限的投资， 3 亿元而不是all in。当未来充电宝也不需要大幅投钱了，把街电的股权稀释个15%左右，再融个三四个亿完全够了，毕竟不像共享单车那么烧钱，盈利模式比共享单车好多了。

投资街电是聚美优品布局线下消费场景和流量入口，获取线下业务团队和实战经验的重要手段，是聚美优品提前布局新零售的重大战略举措。

这样的战略预判，提前布局。却被一场关于“吃翔”的赌局而被公众所误解。

12 月 18 日，唯品会与京东和腾讯结盟，获得两家巨头总计8. 63 亿美元的战略投资，让出12.5%的股份。就算已经身为国内B2C电商的第三名，唯品会仍旧欠缺流量。

唯品会的困境，从侧面证明了过去一年来，在电商之外，聚美优品大举多元化布局，先后投资共享充电宝街电、影视剧等的必要性和前瞻性。

与此同时，外界还传出美图有意与聚美接触的消息，目前美图有流量想变现，而聚美也有流量方面的需求，这当中还有很大的想象空间。

另外，聚美优品持有宝宝树7%多股份。这是一笔非常成功的投资，宝宝树 2018 年可能会上市。这也是聚美很重要的资产，投资人可千万不要忽略了。

“那时人们或许会意识到，聚美不再是仅仅做化妆品的垂直电商，而是一个没有边界的、科技互联网life sytle公司。”陈欧本月接受媒体采访表示。

尾声：

须知资本市场不理性是常态，不能以股价评判企业价值。聚美的股价被资本市场低估了，主要是街电和宝宝树部分估值未被纳入进来。

上半年好歹赚了 1 个亿，看其他电商并没有波峰波谷的业绩波动，期待下半年的主业业绩。

也许对投资人来说，更期望的是陈欧宣布股票回购的消息吧。

最后分享一段GPLP君认同的观点：这个行业里最危险的事情就是你是被钱驱动的。要么你很快就挣了很多钱你不知道干什么，要么你一直没挣到钱很着急，你也不知道要干什么，所以为钱驱动是一个最最dangerous的想法。钱并不重要，是最后的一个nature income，不能成为一个目标，你肯定是为了passion，带着你走下来。

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