王健林的“好人缘”与腾讯的“收税权”

文/悦涛

老王的人缘还是可以的。

1 月 29 日晚，腾讯作为主发起方，联合苏宁、京东、融创与万达商业在北京签订战略合作协议，计划投资 340 亿收购万达商业香港H股退市时引入的投资人持有的14%股份。

据说是全球互联网公司和实体商业巨头之间最大的单笔战略投资(阿里当年入股苏宁是 283 亿)。

对王健林来说，完成了一次华丽的债转股， 340 亿的还本付息提前清账。

对腾讯来说，在收割完线上流量之后，开始疯狂扫货线下。流量帝国已经没有边界。

一、万达的“债转股”

对万达来说，名义上这是一次股权置换，实际上是一次债转股。

而且，主体是万达集团，不是万达商业。因为这笔暗债，是记在万达集团账上。

2016 年 9 月，万达商业从香港私有化退市，总计代价是 292 亿人民币。

当时引入包括杉杉控股、上海持睿、上海褚骅、中国中铁、平安保险、工银国际、渤海产业、国泰君安等多家财团投资者。

在机构投资者披露的私有化融资稳健内，万达集团向投资者承诺的是，如果万达商业在 2018 年 8 月 31 日之前未能实现境内上市，万达集团分别向境内外投资者支付10%和12%的年化利息，并回购这14%的股份。

现在腾讯们的 340 亿，就是解的这个套。

虽然钱没给到万达，但是帮万达集团消化了 340 亿的债务本息兑付压力。

危机时刻的雪中送炭，这待遇不是人人有。

之前大家都不看好董小姐造车的时候，老王送去温暖 5 个亿。说明之前也是广结善缘。

按这个股权价格，万达商业目前估值约 2429 亿。

这次债转股，不可能解决万达集团庞大的主体债务，但帮万达在主阵地——万达商业上往前推了一步。

万达集团发布的通稿称：引入新战略投资者后，万达商业将更名为万达商管集团，1- 2 年内消化房地产业务，万达商管今后不再进行房地产开发，成为纯粹的商业管理运营企业，各方推动万达商管集团尽快上市。

前段时间老王吹出的牛掰： 2028 年 1000 家万达广场，也得到了呼应：腾讯、苏宁等投资人将利用资本力量，持续支持万达商业快速发展，尽快实现 1000 家万达广场的(小)目标。

按万达官方说法， 2017 年底已开业万达广场 235 个，意味着今后十年每年要开业 70 家万达广场。

单靠万达自己，难得很。一年前王健林还在内部发言：“每年开业 50 个万达广场可能是极限了。”

但是现在，金主来了。墙都不服就服你。

二、腾讯：割完线上割线下

2017 年之前，腾讯在商业上的大手笔投资只有京东，以及 2014 年轰轰烈烈开场的“腾百万”项目。

但是“腾百万”这个项目当年没能把腾讯百度牵入万达的电商局。本来约定 3 年内投资 50 亿(这笔钱对腾讯百度来说实在不多)，在签署战略合作意向协议之后，三方并未实现投资性合作，该项目完全由万达出资，腾讯和百度并未实际投入任何资金。

万达事后的解释只有一句话：综合因素影响。

不知当时发生了什么，总之当时的腾讯，在投资上还是有节制的。不赚钱、不擅长或者自己不能主导，就先观望着。

只能说当时万达对线上流量的需求还不强，腾讯对线下流量的兴趣，也还不大。

但是腾讯对线上的流量收割一刻没停，社交、媒体、娱乐、游戏、O2O，过去三年间，腾讯几乎把线上所有对流量有需求的产品纳入自己的麾下。

而大多数产品也只有跟腾讯绑定，才能打破流量瓶颈，否则，难有出头天。就连京东，刘强东也不得不承认三分之一的新用户都是微信带来的。

其他诸如滴滴、 58 同城、美团，在接受腾讯投资的时候，也把流量话语权交给了腾讯。至少是得罪不起吧，因为以腾讯在线上的流量，如果扶持另一家，他们自己的日子不会好过。

现在看来，腾讯对线上流量的收割，已经差不多了。

从去年下半年开始，腾讯在新零售上可谓迅雷不及掩耳盗铃之势大肆买买买。

去年底，腾讯先后入股永辉超市(包括超级物种)、唯品会、家乐福，直到现在领投万达商业。

扫货的重点逐渐转移到线下，而且越扫越大。

永辉超市 1 月 29 日晚间公告：子公司永辉云创科技有限公司增资2. 5 亿元，林芝腾讯科技有限公司认购其中1. 875 亿元，占认缴后持股的15%。

一个明确的趋势：腾讯开始收割线下了。当然，这也是建立在线下商业对线上流量的需求之上。

在新零售时代明确到来之际，大概没有商家敢于拒绝腾讯的“眷顾”。因为如果自己不接受，腾讯的流量可能就会给到竞争对手。

悦涛曾经形容过，如果中国互联网是条八爪鱼，至少有四只爪长在腾讯身上。

近乎垄断的线上流量，是一个让人又爱又怕的角色。

三、填不满的流量帝国

腾讯的流量帝国有多庞大，看看去年的投资就知道：过去一年腾讯平均每月投资 10 家公司，一年下来扫货一百多家。超出阿里60%。

(来源：IT桔子)

腾讯对线上流量的垄断地位，和中小互联网平台的流量焦虑，让腾讯的投资版图扩张得越来越快，吃得越来越多。

之前有文章说，腾讯的本质是收税权。基本参透了这个流量帝国。

也就是拿着流量入口，低价换取互联网创业企业的股权：“腾讯行的是收税之实，名义上却是个社交和游戏企业，所谓社交和游戏，是用来掩盖其收税的本质。”

基于流量的控制权、课税权，是近乎国家财政收入一样的盈利模式和地位。

所以不像阿里基于自身战略做延伸，腾讯帝国的扩张已经没有边界：四面开花，只要掌控流量阀门，就掌控了这个帝国的控制权。

回到万达这事，估计腾讯的砸钱不会停留在一次债转股。

万达集团表示：重新定位的万达商管集团将利用腾讯、苏宁、京东海量线上流量和本身巨大线下商业资源开展多方面合作，共同打造线上线下融合的中国“新消费”商业模式，为中国消费者提供更智慧、更便捷的消费体验，实现实体商业与互联网企业的双赢。

而且还提到：腾讯将推进与万达旗下网络科技集团的战略合作，同时，万达将保持对线上线下融合发展的主导权。

为了避免老朋友误会，万达今天发文声明：不会选边站队，也不会退出房地产。

两重意思：

1、不会把命运完全交给腾讯的流量主宰。

2、继续好人缘。(老朋友想投，来者不拒。)

王健林这个传统商业之王说出这番谨小慎微的话，也让人唏嘘。不再是挥斥方遒，而是夹缝里生存的感觉。

但是对腾讯来说，这是nonsense~ 对线下流量的收割才刚开始，万达只是其中一个端口而已。