支付牌照监管趋严：第三方支付领域并购潮涌

蒋洁琼 中国证券报·中证网

美团点评于近日完成对第三方支付公司钱袋宝的全资收购。美团相关人士9月27日对中国证券报记者表示，获得第三方支付牌照后，美团点评支付生态平台布局将初步完成。

牌照暂停“上新”，令第三方支付牌照存量市场并购潮涌， 宏磊股份、 新力金融等上市公司纷纷试水“冲浪”，拥有牌照企业的估值一时间水涨船高。业内人士指出，牌照公司与实体产业相结合，形成生态价值链条，第三方支付牌照的价值才能得以体现；如果盲目涉足其中，可能引发双输局面。

并购潮起

近期，拥有第三方支付牌照的企业在并购市场格外“吃香”，相关并购交易频发。在买方阵营中，除恒大集团、 美的集团、美团点评等公司外，新力金融、宏磊股份等A股上市公司也参与其中。

对于此次全资收购钱袋宝的交易，美团点评并未透露金额和具体细节。中国证券报记者了解到，钱袋宝是国内首批获得第三方支付牌照的企业之一，致力于为小微商户提供完整的支付综合解决方案。钱袋宝支付牌照的许可范围包括互联网支付、移动电话支付、 银行卡收单等业务，是各大商业银行的重要合作伙伴。

在此案例之前，8月底，有媒体报道称，美的集团收购深圳神州通付50%股权事项已经完成股权变更，交易价格为3亿元。

中国证券报记者从全国企业信用系统了解到，深圳市神州通付科技有限公司注册资本为1亿元，经营范围包括互联网支付、移动电话支付业务等，支付业务许可证有效期至2017年6月26日。佛山市顺德区美的家电实业有限公司是神州通付4月26日股权变更时的新增股东，投资数额为5000万元，持股比例为50%。佛山市顺德区美的家电实业有限公司的注册资本为20亿元，股东包括上市公司美的集团，对其投资数额为3亿元。

此前，海尔等家电企业已通过并购等手段涉足第三方支付领域。海尔于2014年3月收购快捷通支付公司，获得互联网支付业务许可； TCL集团也于2014年成立深圳市前海汇银通支付科技有限公司，申请支付牌照。

拥有第三方支付牌照的北京海科融通支付服务股份有限公司更是几番“联姻”上市公司。在海科融通与永大集团[-0.91% 资金 研报]交易告吹后，新力金融9月7日公告称，拟以23.78亿元收购海科融通100%股份，收购完成后，公司将介入第三方支付领域。

根据重组预案，本次收购只限于海科融通，不包括其控股子公司及参股公司，其控股子公司众信金融、融通互动等将从海科融通剥离。估值也相应有所调整，和当初计划与永大集团重组时的29.69亿元估值相比，本次23.78亿元的估值约打了八折，且现金支付比例由10.3%提高到23.8%。

海科融通于2011年获得中国人民银行颁发的《支付业务许可证》，拥有全国范围内经营第三方支付业务的从业资质，具备非金融支付机构的职能，主营业务是传统POS收单和智能MPOS收单业务。公告显示，截至2016年7月31日，海科融通拥有的存量商户约210.60万户，商户当月交易流水达544.63亿元。

宏磊股份5月12日晚也公告称，公司拟收购广东合利90%股权、深圳传奇51%股权及北京天尧100%股权。根据公告，广东合利及深圳传奇从事第三方支付业务。北京天尧从事银行信用卡消费服务，是该领域最早的B2B2C模式的引导者之一。宏磊股份拟通过此次交易，布局盈利能力强、发展前景广阔的第三方支付业务及信用卡消费服务领域，加速主营业务的转型。

今年以来，还有多家上市公司发起对第三方支付机构的并购交易，包括西藏旅游、 天晟新材、 海立美达等公司。

监管趋严

据了解，央行自2011年以来陆续发放支付牌照270张。在2015年到2016年期间，浙江易士、广东益民和上海畅购因违规挪用客户备付金、涉嫌非法吸储等原因，相继被央行注销支付牌照。目前市场上还剩267张支付牌照。自2015年3月广物电子商务公司获得支付牌照后，至今央行再没有进行支付牌照的发放，各企业争相申请均暂未获通过。

分析人士表示，从近年发布的相关行业政策看，预计央行未来将严格控制牌照数量，同时撤销违规机构牌照，淘汰能力不足的市场参与者。另外，许多“持牌”机构面临合并及业务范围调减的要求，未来支付牌照资源将越发稀缺。

有业内人士预测，未来一段时间，整个支付行业将出现大量的并购整合情况。该人士指出，央行已明确非银行支付机构的主要监管思路是：一段时期内，原则上不再批设新机构，重点做好对现有机构的规范引导和风险化解工作，防范出现系统性和区域性风险是底线。伴随着并购交易对于第三方支付市场的洗牌，第三方支付行业的集中度将进一步提升。一方面，业务相似的支付机构或将通过并购、业务整合等途径提高竞争优势；另一方面，在一段时期内不再批设新机构的情况下，收购已有支付牌照的公司将成为获取支付牌照的主要途径。

美团内部人士对中国证券报记者透露，本次收购第三方支付牌照的一个重要原因是，由于缺乏支付牌照，公司曾一度被有关人士举报，美团支付也因此下线。在支付行业监管趋严的大背景下，此次公司发起并购获得支付牌照，也是业务布局的需求。

支付牌照是企业开展支付业务的许可证，不得转让、出租、出借。但是，支付牌照可通过并购持牌企业的方式获得。收购拥有第三方支付牌照的相关企业，成为上市公司布局该业务的“通行证”。相应的，并购热潮掀起，牌照壳公司价格水涨船高。

这种现象已经引发监管部门的关注。以新力金融为例，公司9月8日晚公告称，收到上海证券交易所问询函，要求公司对发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案进一步说明和补充披露。预案披露，交易标的资产海科融通100%股权的净资产为5.24亿元，交易价格为23.78亿元，增值率近353.82%。问询函要求，结合同行业上市公司市盈率及可比市场交易案例，补充披露作价的合理性。

根据业绩承诺，海科融通2016年-2019年度扣除非经常性损益前后孰低的归属于母公司股东的净利润分别不低于1亿元、1.95亿元、2.7亿元和3.35亿元。而财务数据显示，海科融通2014年度、2015年度、2016年1-7月的净利润分别为-5971.4万元、-1868.78万元、11329.95万元。问询函要求，结合业务合同、入网商户数量、日交易额银行流水等经营数据，补充披露2016年1-7月净利润大幅增长的原因、报告期内标的资产扣除非经常性损益后净利润情况、标的资产完成业绩承诺是否存在重大风险。

构建生态

支付市场规模快速增长是趋势。艾瑞数据预计，到2019年，中国第三方互联网支付交易规模可能达到269410.9亿元。

支付行业的生态也将改变。《关于完善银行卡刷卡手续费定价机制的通知》自9月6日起实施，发卡行服务费由区分不同商户类别的政策定价改为不区分商户类别的政府指导价、限价管理，并降低发卡行服务费费率水平，同时降低网络服务费费率水平。易生金服CEO陈启彰在接受中国证券报记者采访时表示，费改以后，支付行业公司的利润率将进一步降低，支付行业很难成为独立发展产业，必须依附在足够大的实体经济上才能生存。不过，第三方支付机构掌握企业的销售数据，互联网时代大数据的价值不可估量。

“大量发牌照的过程是试错和创新，目前严控的调整很有必要。支付牌照与实体产业结合将产生更大的价值，也就是生态带来的价值。”陈启彰介绍，“易生金服背靠海航集团，布局旅游支付、旅游金融与第三方服务。看好旅游产业的发展前景以及海航集团的业务生态布局，易生金服将深耕旅游金融领域。”

某首批获得支付牌照的机构相关负责人也认为，商业模式创新迫在眉睫，大型机构通过收购支付机构布局金融板块，未来玩家将进一步减少，围绕集团生态的公司将进一步发展，纯支付市场竞争会越来越激烈。

美团点评高级副总裁穆荣均表示，“美团点评获得第三方支付牌照，有利于为用户、商户提供更加安全、便捷的服务。未来我们将继续秉承‘开放共赢’的原则，和各银行金融机构、卡组织以及其他支付机构开放合作，为用户、商户提供多样化的选择，并与合作伙伴携手并进，实现O2O生态圈的共赢发展。”

有业内人士提醒，在第三方支付领域“冲浪”仍需谨慎。他表示，目前第三方支付领域利润率大幅缩减，众多机构加快转型，上市公司“天价”收购未必能获得预期盈利。而且，部分公司并不适合或没有能力构建互联网金融生态，如果不能发挥协同效应，并购可能引发双输局面。