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报告摘要：

1、概要：

2018年并购活动:上半年表现强劲，下半年表现疲弱:2018年上半年，运输与物流业的交易额(743亿美元)创下历 史最高纪录，但与往年同期相比，交易数量(127宗)略有减少。然而，2018年下半年仅发生92宗交易，跌至五年来 最低水平。与上半年相比，总交易额(410亿美元)也减少了将近一半。交易额主要来源于大型交易。由于对被收购 对象的激烈争夺以及投资压力的影响，尤其是来自机构投资者的投资压力，基础设施、铁路和航空业的公司或股权 价格急剧飙升，最终导致各类并购交易一开始便无法继续。

此外，诸如中美贸易之争(保护主义势力抬头便是其表现之一)带来的不确定性等全球性因素对物流业和总体市场交 易都造成了严重影响。从公布的交易数量来看，2018年各个行业的交易活动都有所放缓，但运输与物流业交易下滑 最为明显，相比2017年下跌22.6%。零售与消费品行业(+0.6%)或工业制造业(-7.1%)等与运输与物流业相关行业的 并购活动呈现出稳定或略微下跌的走势。

中国 -仍专注于本地市场，少数企业着眼于全球市场:就全球范围内的运输与物流业并购交易而言，中国表现最为 活跃，交易占比达37%:发生在2018年的219宗交易中，中国参与81宗。此外，2018年中国也参与了诸多大型交易 (21宗交易中，中国参与了6宗)，交易主要集中在物流与运输业。中国的并购活动是在全球并购交易减少但规模扩 大的趋势下发展起来的。2018年，中国并购交易数量达到有史以来最高水平，但交易额(326亿美元)却创下自2014 年以来最低记录。受市场整合和内部重组策略的影响，并购活动主要集中于本地市场。目前，大多数中国物流企业 大力投资于扩张其全国网络，但监管法规的变化和控制措施的出台限制了跨境投资的发展。然而，一些中国企业依 然展现出旨在拓展全球业务的雄心和战略。

欧洲 -英国脱欧影响错综复杂:欧洲并购交易活动出现大幅度下滑，跌幅达42%。与英国企业之间的并购交易也同 样如此。虽然英国在过去几个月经历了并购热潮，但是在2018年，运输与物流行业内被收购对象(12宗)或收购者 (13宗)为英企的并购交易数量却在急剧下降。尽管如此，2018年，英国企业参与的欧洲交易仍占三分之一的比重。 我们发现某些并购交易，虽然规模较小，但受到英国与欧洲大陆之间供应链关系需要加强的影响，这些交易仍得以 实现。然而，由于英国脱欧情况以及零售和制造业对此反应的不确定性，运输与物流公司似乎仍无法做出并购决策。

2、详细结果一览:

交易总数

• 已公布交易总量(219宗)为2013年以来新低

• 交易总额为1,153亿美元，创2014年以来最低记录

大型交易

• 21宗大型交易(金额超过十亿美元) - 其中，9宗交易的收购对象来自欧洲，6宗来自中国/香港地区，7宗的收购对象为基建企业

地区

• 就交易数量和交易金额而言，亚太地区超过欧洲和北美地区(129宗/57宗/54宗;567亿美元/480亿美元/190亿美元) • 相比2017年，2018年欧洲的并购交易数量下跌42%

金融投资者

• 金融投资者在交易数量和交易金额方面的占比略有下降，但与前几年基本持平。

价格

• 价格降至2012年的水平;企业估值/交易金额比值的中位数为1.8

• 基础设施资产(港口、机场和收费公路)的价格仍远高于十年平均水平

行业细分

• 物流与货运业交易份额占42%，再次成为并购交易活动最为活跃的行业:交易数量共计91宗，金额达284亿美元

3、2019年展望:

我们对未来交易活动的前景相对乐观。自2018年下半年呈现疲弱之势后，预计2019年运输与物流 业并购活动将有所回升。投资者手中仍有大量资金可用于收购交易。该行业目前处于残酷的竞争态势，因而不利 于企业赢取利润。企业因此顾虑颇多，无法果断投资，大刀阔斧追求业务精简与数字化。这可能会导致行业进一 步整合。由于大多数并购交易来源于本地市场的行业重组和整合，因此中国可能会继续占据并购交易主导地位。 但是，如果中国的经济形势好转，预计丝绸之路周边国家和欧洲国家的交易活动会有所增加。此外，之前欧洲国 家的并购交易活动减少的趋势可能在2019年出现回升。英国“硬脱欧”极有可能会致使全球供应链重新洗牌，并 最终成为欧洲运输与物流业新增并购交易的推动力。

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