11月电子与半导体行业值得关注的四只股票
声明：本文所提及个股只做研究分析，不可以做为任何买卖建议，据此操作盈亏自负，与作者和供职公司无关。
中国的经济升级，最大的两个领域是汽车制造工业和集成电路工业。我们要实现最终赶超欧美，也就是要在这两个超级产业上完成逆袭。未来的十年，我们要做好长期战斗的准备, 如果我们成功了，那中国就是真正的超级大国。集成电路是TMT领域的上游技术，是硬件的基石，如果中国集成电路产业也起来了，受到冲击最大的就是美国，因为这是美国的核心领域之一。
集成电路产业是中国产业升级的重中之重，我们都知道汽车是人类第一大工业，中国在汽车领域和先进国家差距很大，但是我们至少做了一件对的事情，那就是我们把大部分的汽车生产转移到了中国，绝大多数的外资车企，在中国销售的车辆都是在中国制造。我们至少可以获得制造这个环节的部分收益，注意只是部分收益，要想真正的赚钱，必须自主品牌不可。在集成电路产业，我们就做的比汽车产业还要差了，我们需要的集成电路大部分是在境外制造。在中国集成电路的设计，制造，封装三大环节之中，制造目前是最弱小，差距最大的部分。
因此，我们要对电子产业，半导体里面的上市公司在未来很长一段时间里面保持密切的关注，因为这里一定能诞生出很多伟大的公司和牛股。这里先看目前基本面和技术形态最好的四家公司，看能不能给大家一些有益的思考。
环旭电子
公司研报
1、前三季度业绩符合预期。
公司前三季度实现营收201.89亿元,同比增长22.48%;实现归母净利润8.62亿元,同比增长62.26%。Q3单季度实现收入72.97亿元,同比增长11.28%,环比增长13.63%;实现归母净利润3.06亿元,同比增长14.79%,环比增长13.50%,符合预期。公司Q3开始进入行业旺季,下游主要客户新产品逐渐上市,营收持续增加,消费电子同比环比都有较大提升。环维扭亏,前三季度公司获利能力较2016同期有较大提升。
2、产品组合优化,毛利率维持较高水平,Q3开始产能利用率较高。
前三季度公司产品组合优化,环维亦有积极影响,通讯和消费电子毛利率都有所提升。去年同期毛利率10.34%,今年11.20%,增加0.86个百分点,我们认为Q4仍将维持这一趋势。设备折旧方面前三季度3.4亿,同比去年同期4.3亿下滑,我们预计Q4新增部分产能,全年折旧维持5亿左右。Q3以来公司产能利用率维持高峰,Q4有望维持这一趋势。
3、可穿戴、SIP、汽车电子、存储等多领域增长动力十足。
公司在可穿戴、SIP、汽车电子、存储等多领域持续布局。长期来看,模组SIP化趋势明显,而下半年又是消费电子传统旺季,AppleWatchSeries3带LTE功能,上市后销量有望持续火爆,推动环维业绩继续高增长;通讯业务今明两年业绩也将受益于iPhone量价齐升趋势。汽车电子方面,公司重点开拓LED车灯、TCU等产品市场,将成为整车厂商的一级供应商,已在欧洲部分客户取得突破;存储亦在客户开拓方面不断进展,毛利率较高,上半年又新增大客户,前三季度业绩已经超过去年全年水平。
4、维持“强烈推荐-A”评级,目标价18元。
我们看好公司在微小化模组制造中的龙头地位,智能终端持续的SiP化,汽车电子、SSD等业务为公司打开巨大成长空间。我们预测公司17/18/19年的EPS至0.57/0.76/1.00元,当前股价对应PE为26/20/15倍,维持“强烈推荐-A”评级目标价18元。
技术面分析
生益科技
公司研报
事件:公司发布2017年半年度业绩快报,上半年实现营收48.5亿,同比增长24.61%;实现归母净利润5.4亿,同比增长70.64%;实现扣非5.04亿;同比增长62%。毛利率较去年同期上升3.15个百分点至22.44%。其中Q2实现营收24.7亿同比增长23.7%、环比增长4%;Q2实现净利2.56亿同比增长56.7%、环比下降10%。2季度净利润环比下降因售价2季度小幅回调8%左右相关。
上半年惜售:上半年生产3850万平米同比增长14.65%,但销售3477万平米增长2.4%。说明:1.公司新扩张产能释放;2.上半年囤货有利于下半年销售放量。下半年还有涨价空间:去年公司覆铜板下游客户PCB企业也向终端提出了涨价要求,终端也认识到真实情况并接受了涨价,PCB企业盈利改善为覆铜板企业进一步提价提供了条件。相比同行,生益涨价幅度小获取更多客户的市场战略见效。
相比同行金安国纪(002636,股吧)(销售量减少12%、营收增长24%),生益科技(600183,股吧)不断俘获客户,为公司下一步扩产提供了条件。生益绝不是周期股,产能持续扩张即是明证。公司拟发行可转债募集18亿元用于扩产超3000万平米覆铜板,扩产幅度40%。公司营收从2010年55亿营收持续增长一倍至2017年110亿营收,典型成长股特征。产能再扩40%,更进一步论证了公司的成长属性。中国PCB企业产能供不应求、十年进口替代黄金期刚刚开启,PCB主要原材料(覆铜板)龙头具备黄金投资价值。
投资建议:预计17-19年净利润分别为12.5/16.2/22.0亿,EPS分别为0.87/1.13/1.52元,当前股价对应PE分别为16.0/12.3/9.1X,给与20X估值,目标价17.4元,维持“买入”评级。
技术面分析
水晶光电
公司研报
在结束了29家海外电子公司营运和供应链剖析系列后,截止目前,我们已自上而下搭建起全球电子/半导体景气周期分析框架、全球海内外电子营运和估值的比较体系,自下而上搭建了基于财务的公司营运和治理分析框架,以及规范可跟踪的标的季度盈利预测体系。我们剩下的工作之一,便是将以上交叉的研究体系泛化至A股标的研究和覆盖,以建立下游的关键假设表。在接下来这个新的系列中,我们将向各位投资者分享A股各电子细分领域代表公司的业绩拆分和产业核心假设。
公司1Q17收入增速45%,1H17增速43%,人均指标同比改善,毛利率和三费占比收入稳定。公司毛利率稳定维持在30%上下,1H17毛利上升主要原因为LED衬底和反光材料毛利率提升;受到2Q17行业需求疲弱和竞争的影响,光学元器件产品毛利率下降2%。2015年以来,应收账款和存货周转天数持续下降,公司营运能力不断改善。公司人均指标持续改善,公司盈利有望进一步提升。
我们假设预测期公司产能能够满足未来三年窄带滤光片20、120和318百万片的出货量和蓝玻璃IRCF 29%、35%和27%的出货量成长。考虑到公司蓝玻璃及生物识别率滤光片项目在建,公司人力、资金等资源需求均在规划之中,我们假设预测期公司窄带滤光片和IRCF产能供给充足,因此公司的盈利预测主要依据下游需求成长测算。
未来水晶光电(002273,股吧)重点围绕3D成像领域相关光学组件进行布局。目前全球可批量供应窄带滤光片的企业只有少数几家,公司具有一定的规模、成本及技术先发优势。随着公司产能的逐步释放,我们预计未来水晶光电窄带滤光片业务会快速发展,我们基于下游需求的测算预测公司该业务成长趋势。
首次覆盖,给予“增持”评级。预计水晶光电2017-2019 年收入为22.2、33.7和48.6 亿元,归母净利润为3.6、5.58和7.99亿元,每股收益为0.54、0.84和1.21元,当前股价对应2017-2019年PE为46x、29x和20x。参考A股可比光学镀膜公司激智科技,以及同样受益与双摄/3D Sensing的欧菲光(002456,股吧),其2018年PE均值为29.5x,PB均值为5.3x。我们预计水晶光电2018年EPS为0.84元,对应PE为29.5x,PB为4.1x,以2017~2019年3年增长为基准计算2017年水晶光电PEG为1.0x,可比公司平均PEG为2.9x,因此首次覆盖,我们给予水晶光电“增持”评级。
技术面分析
上海新阳
公司研报
得益于电子化学品等业务快速成长,1-3Q17公司净利润增长35%,其中3Q17增速接近7成,业绩表现表现良好。展望未来,公司业绩正处于快速成长期:电子化学品材料业务持续成长,大硅片有望于2018年开始贡献业绩;同时考普乐整体产能达到1.7万吨,产能不断扩张。上述因素将持续带动公司业绩提升。维持此前盈利预测,我们预计公司2017/2018年分别实现净利润0.75/1.16亿元,yoy+30%/+55%,折合EPS0.39、0.60元,目前股价对应的PE为85、55倍。考虑到大硅片项目的稀缺性以及半导体行业前景广阔,维持买入的投资建议。
1-3Q17净利润增长35%:1-3Q17公司实现营收3.6亿元,YOY增长16%,实现净利润5723万元,YOY增长35%,扣除上年同期处置资产、政府补贴等因素,1-3Q17公司扣非后净利润增长49%。分季度来看,3Q17公司实现营收1.3亿元,YOY增长9%,实现净利润2253万元,同比增长68%。3Q17公司净利润增速远超营收的原因在于去年同期东莞精研计提减值损失,当期损失984万元,扣除该因素影响,3Q17公司净利润增速约2成。从毛利率情况来看,由于染料上游涨价影响,公司综合毛利率较上年同期下降3.9个百分点至39.7%。惟期间费用率下降2.8个百分点至19.8%,部分抵消上游原材料涨价的影响。
大硅片项目量产在即:公司投资上海新升半导体24%股权,另外公司拟受让上海皓芯持有新升3.2051%的股权,若完成后,公司持股比例将进一步升至27.6%。大硅片项目在12寸硅片国产化方面有望取得领先,一期15万片产能正开始逐步释放,考虑到半导体行业认证周期以及量产进度,以及硅片价格不断上升的情况,我们预计该项目于2018年将逐步贡献业绩,成为公司业绩成长重要的来源。
盈利预测:我们预计公司2017/2018年分别实现净利润0.75/1.16亿元,yoy+30%/+55%,折合EPS0.39、0.60元,目前股价对应的PE为85、55倍。考虑到大硅片项目的稀缺性以及半导体行业前景广阔,维持买入的投资建议。
技术面分析
