天然气价格高到让美国人眼红(附股)

本周，天然气概念股继续走强，周五板快涨停个数达到高峰，贵州燃气(600903)拉出近期市场首个三连板，大幅提振做多人气。消息面上，目前内蒙新圣及龙门煤化等出厂价已达万元/吨，7月初至今涨幅近240%，而随着环保督查，以及“煤改气”进程加快等长期利好因素发酵，不少分析机构认为，天然气行业有望迎来黄金发展期。

在燃气板块持续走强的同时，相关个股也成为资金蜂拥抢筹的标的，据数据显示，本周贵州燃气、皖天然气(603689)、长春燃气(600333)、重庆燃气(600917)、陕西燃气(002267)5只个股最受资金追捧，大单快速流入均超千万。

中国天然气需求旺盛 美企加速入华淘金

目前国内一些地方汽车加气站的LNG价格已达到1万元/吨以上(约合7.14元/立方米)；然而12月21日美国NYMEX天然气期货价格只有2.6美元/百万英热单位左右(约合0.57元/立方米)，到中国港口的价格也仅为六七美元/百万英热单位，因此这些美国企业纷纷计划到中国淘金。

对美国企业将到中国淘金的说法，青岛港旗下青岛实华原油码头有限公司总经理刘晋表示听说过，“但是青岛实华没有参与，青岛港的LNG接收站是中石化在经营。”

目前中国天然气需求旺盛，美国天然气企业必然希望尽快进入中国市场。国家发改委也出台六项举措来保障天然气供应，即增加产量、增加LNG现货资源、“南气北调”、压减发电用气、储备天然气调峰、限制非居民用气等，各项政策正在稳步实施。

“但是目前华北所有港口都没有LNG码头了，所有港口都已经是满负荷运转。美国天然气进入中国还需要时间。”。

到中国淘金

此前美国能源署预测，2018年美国天然气产量和消费量将跃升至历史最高水平，天然气日产量达到813.4亿立方英尺，而天然气日消费量将达到768.5亿立方英尺。

严重的供大于求，让美国NYMEX天然气期货价格从12月初3.2美元/百万英热单位跌至目前的2.6美元/百万英热单位左右，跌幅接近20%。然而在此期间，欧洲的天然气价格却上涨了20%，中国的天然气价格更是上涨逾100%。

因此，美国天然气企业希望出口LNG，稳住当地天然气价格。它们希望远东地区，特别是中国，可以消化过剩的美国天然气。不过，美国天然气企业进入中国仍需时日。

目前国内的天然气价格是不正常的，“所有LNG到港价格都在5000元/吨左右，而且有更多的船正在向中国驶来。”不过，由于国内的港口都已经满负荷运转，天然气紧张的供需形势无法在短期内逆转。

有石油央企专家进一步表示，目前天然气价格的上涨，是因为国内贸易商在等待更高的价格，目前华北LNG处于有价无市的状态。

但远水解不了近渴。可能有人会认为LNG接收站建设成本过于高昂，但是也只有市场化才能解决问题。

投资建议

东华能源:丙烷成本上涨 长期行业龙头格局不变

原料丙烷价格上涨,下游价差扩大。1-9月份丙烷FOB沙特均价429美金/吨,去年同期为311美金/吨;1-9月份丙烯-1.2*丙烷价差386美金/吨,去年同期为352美金/吨。公司目前具备126万吨丙烯、80万吨聚丙烯产能。公司的业绩增长除宁波的丙烷脱氢在4月份投产产生贡献外,贸易的同步放量也增加了协同效应。我们认为公司受益于产业链的价差扩大,但四季度丙烷的成本上升,预计贸易价差有望扩大,可能会影响下游丙烯-聚丙烯利润。

长期行业龙头格局不变。10月13日,公司总投资65亿元的清洁能源新材料项目——东华能源丙烷资源综合二期项目开工;新建一套66万吨丙烷脱氢、两套40万吨聚丙烯和配套设施。我们认为公司项目投产后将对上游贸易、下游实体的产业链盈利产生更多的正效应。未来公司在货源、下游产品、产业链套利的综合实力大幅提升。

百川能源:关注四季度接驳工程验收 拟拓展LNG气源

前三季公司净利累计同比增长33%、增速环比提升,四季度接驳确认将显著增厚业绩。从收入端看,公司营收增速更快缘于前三季度,低毛利率的售气业务增长较快。费用端看,三项费用率大幅提升、绝对额增加5800万,主要来自“煤改气”管网建设开支带来的相关人员支出增长、涨薪和股权激励费用。截至10月初公司已完成30万户大部分“村村通”接驳工程改造,四季度该部分高毛利收入将集中验收并表,有效推升公司净利增速和综合毛利率。

煤改气力度空前,公司内生增长潜力被低估。公司的高业绩弹性缘于地处京津冀极强的区位优势和“煤改气”政策驱动。叠加今年大气考核和空气质量恶化等因素,“煤改气”工程在整个北方地区推进力度(强制改造、补贴加码)和范围持续超预期。

随着京津冀一体化深入,迁入廊坊的产业和人口,保证了公司业绩在农村居民接驳完成后增长的可持续性,远期看固安临空经济区带动的工商业用气增长更加可观。

新潮能源:低成本页岩油企 中低油价时期仍实现高盈利

吐旧纳新,转型美国页岩油生产商

新潮能源原有主营业务为房地产开发及电子元器件制造等,自2014年开始逐步剥离原有产业,2014年纺织业务剥离完毕,2015年至2016年陆续剥离房地产、钢结构及电子元器件业务,至2017年,公司原有业务完全剥离。公司主营业务完全转向石油天然气勘探、开发及销售。公司于2015年起开始对油气资产的收购,2015年12月,浙江犇宝并表,2017年8月,鼎亮汇通并表,油气资产规模逐步形成。

并表新油田将增产14倍以上,完全成本低至24美元/桶

公司原有油田完全成本约为40美元/桶,且产量小,而MossCreek公司油田2016年完全成本为24美元/桶,盈利能力大幅增强。MossCreek公司油田为初次开采的页岩油田,打井节奏稳步加快,油井单产较高,后续产量提升空间大,公司业绩有望大幅提升。以2018年预测值为基础,假设其他条件不变,油价每增长10%,对应EPS增加0.06元。

美国所得税税率有望下调,公司盈利空间或进一步扩大

2017年4月,美国特朗普政府公布税收改革计划,欲将联邦企业所得税税率从35%下调至15%,实施领土税收制度,其中企业税税率最高15%,中小企业也适用于15%的税率。税改方案的框架将于美国时间9月25日公布,文件将囊括“税改的核心要素”。鉴于预算问题,将联邦企业所得税税率下调至15%的目标可能难以实现,但也有望下调至很有竞争力的水平。以2018年预测值为基础,假设其他条件不变,所得税税率每降低5个百分点,公司EPS约增加0.02元。

申能股份:参股煤化工项目顺利投产 分红预计增厚投资收益

投资要点:

参股优质能源资产如期投产,预计18年起开始增厚投资收益,贡献业绩增量。公司07年与中煤能源、中石化一起参与设立了中天合创能源有限责任公司,公司持有中天合创12.5%的股份。中天合创主要负责运营和建设鄂尔多斯煤炭深加工示范项目,项目总投资591亿元。近日该项目顺利投产,该项目历经多年投入终于步入收获期,预计将从明年开始为贡献投资收益。同时由于该项目拥有2个配套煤矿,中天合创股权可以部分对冲公司煤电项目的燃料成本波动风险,增强业绩稳定性。