全国股转公司林晗：新三板改革补齐市场短板

导语:“总有一款适合你，一切都是最好的安排。”最后，林晗对企业给出建议：“新三板市场的每个层次都有自己的特点，大家如果能够找准自己的定位，一定能够对号入座。”

本邦 · 2019-11-29 · 文/资本邦

2019年11月28日下午，由ChinaIPO资本邦发起主办的2019新三板峰会暨第四届金号角奖颁奖盛典隆重召开。

新三板深化改革正在如火如荼推进，什么时候落地?

“我们的心情和大家是一样的，所有同事都在争分夺秒，请大家敬候佳音。”被问及新三板改革落地时间，全国股转公司公司监管部总监助理林晗指出，2019年11月8号，全国股转公司六个主要规则公开征求了意见，上周六(11月23日)征求意见结，目前证监会的两个办法还在继续征求意见。

如同市场关注，林晗也坦言，本次改革的最大亮点是通过精选层的设立，从而在内部打开了新三板的制度空间，外部打通了多层次资本市场的联系，补齐了市场的短板。

当前，挂牌企业数量多、差异大、发展阶段各不相同，新三板从2013年正式运营、2016年设立创新层，也匹配了一些差异性制度，但目前这个市场结构已经无法满足市场需求，限制了市场功能的有效发挥，然后这次我们新设了精选层，精选层主要针对财务状况比较良好、创新研发能力比较强、公众化程度和市场认可度比较高的企业。

林晗指出，会提供跟这些企业的阶段和特点相匹配的制度。比如公开发行制度、连续竞价的交易制度、投资者适当性调整，还有对应的监管安排。“这样从市场结构出发，对新三板的存量挂牌企业来说，相当于打开了市场内部的一个制度空间，打开了一个天花板。”

另一方面，新三板深化改革打通多层次资本市场的有机联系。“新三板挂牌企业想上市只能走IPO一条路;而且和未挂牌企业相比，新三板企业没有任何优势。”林晗指出，这次改革建立了这个直接从精选层到交易所的通道，在精选层挂牌一定期限后，符合条件的企业直接向交易所申请上市，不用走IPO排队审核的老路了。

在他看来，这样对新三板市场本身、对新三板挂牌企业、特别是将来精选层的企业来说，确实是打开了外部通道，通过转板的制度安排，新三板内部的制度市场通过层与层的引导机制，更好地发挥承上启下功能，衔接交易市场三个层次，并形成良性流动，能够跟沪深交易所实现错位发展、优势互补，更好形成服务实体经济的合力。

不过，新三板的流动性、投资者门槛等问题仍有待解决。“新三板投资者门槛现在是500万元的门槛，这个投资者门槛确实也比较好地防范了市场风险，但是从2013年到2019年年底，经过了6年多的发展，挂牌企业更加规范，投资者更加理性，市场运行也更加成熟。”林晗指出，这个时候较高的投资者门槛甚至可以说是过高的投资者门槛，会直接造成合格投资者数量和市场需求的供需失衡，这直接影响了新三板市场流动性和融资功能的发挥，也满足不了不同层次、不同阶段的企业需求。

“在这次改革计划里面，首先新三板的投资者适当性门槛会整体下降，同时在不同层次也会制定不同的投资者门槛，匹配企业差异化需求;同时会引入公募基金在内的长期资金。”

同时，针对市场普遍关注的转板问题，林晗透露：“证监会组织了专门力量进行了深入研究，全国股转公司也一直在参与，届时大家可以关注具体规定。”

可以说，经过此轮深化改革，新三板将形成三个层次，即：基础层主要是侧重于企业的储备，侧重于企业的规范;创新层侧重于企业在规范之上的培育;精选层定位于服务财务状况良好、创新能力较强、公众化程度和市场认可度较高的企业。

“总有一款适合你，一切都是最好的安排。”最后，林晗对企业给出建议：“新三板市场的每个层次都有自己的特点，大家如果能够找准自己的定位，一定能够对号入座。”

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