斗鱼美股冲IPO 去年亏损8.76亿为腾讯投资的第三家上市直播平台

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继虎牙上市一年之后，腾迅系又一游戏直播平台“斗鱼”递交IPO申请。

斗鱼此次计划在纽交所挂牌，交易代码为“DOYU”，预计融资规模为5亿美元。摩根士丹利、摩根大通和美银美林为其承销商。

斗鱼：未来可能会继续亏损

斗鱼作为电子竞技生态系统的纽带，连接游戏开发商和发布商、专业电子竞技团队或玩家、电子竞技赛事组织者、广告商和观众。

资料显示，斗鱼平台主要流量来自电子竞技游戏内容，英雄联盟等游戏在斗鱼平台上吸引了超过4000万的MAU，总共产生了超过1.05亿小时的用户结果。

斗鱼称，如果平台无法保持电子竞技行业的市场地位或通过流行电子竞技游戏的实时流媒体吸引用户，该平台用户群和流媒体基数可能会大幅缩水。

从财务数据来看，2018年，斗鱼营业收入为36.54亿元(人民币，下同)，同比增长93.8%。其中，来自直播业务的收入达31.472亿元，比2017年的15.218亿元同比增长106.8%。

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资料显示，公司主要收入来源于直播收入和广告等收入。2016年至2018年，斗鱼直播产生的收入分别占同期总收入的77.7%，80.7%及86.1%，广告等收入占同期总收入的22.3%，19.3%和13.9%。

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斗鱼亏损的事实，从成立以来就没改变过。

资料显示，斗鱼2018年亏损8.76亿元，较2017年亏损的6.12亿元继续扩大。

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对此，斗鱼在招股书中明确表示，由于公司对服务，技术，研发以及持续的销售和营销计划的持续投资，可能将来再次遭受损失。

此外，斗鱼2018年经营活动所产生的现金流量净额为-3.37亿元，上年同期为-3.81亿元。

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流量获取过度依赖部分游戏

资本邦了解到，武汉斗鱼前身成立于2014年，自此开始运营该直播平台。

截至2018年底，该平台注册用户共2.53亿人，2016年为9870万，2017年为1.81亿人。四年多的时间，斗鱼用户数大盘2018年涨至2.53亿。

2019年一季度，斗鱼的平均月活用户数为1.592亿，同比大幅增长25.7%。

从用户分布来看，斗鱼的主要流量集中在PC端。PC端的月活跃用户量达1.101亿，同比增长21%;移动端的月活跃用户达4910万，同比增长37.5%。

2016、2017和2018年，斗鱼季度平均付费用户数分别为90万、240万和380万;2019年第一季度达600万，同比增长66.7%。

从盈利模式和获客模式来看，斗鱼主要依赖以下五种方式：

(1)专柜模式：前期通过电竞选手解说互动获利，后期培养优质主播，以上两种方式能带来部分流量;

(2)以物易物模式：斗鱼不单单靠打赏的模式获利，同时还开启完成任务、挂机时间等行为换取打赏主播的鱼丸，以此来换取用户时间，提升平台活跃度;

(3)积分模式：做任务或者充值鱼丸打赏喜爱的主播;

(4)分阶结算：优质主播用工资绑定账户，相当于弱关系聘用了其为其吸引用户，普通主播靠自循环的鱼丸结算;

(5)免费+增值：获取免费的鱼丸，还可以从固定支付的经济模式变成自由喜好模式，降低门槛的同时，测试品牌价值。

腾讯系其大股东 内部竞争激烈

从股权结构来看，股东方面，斗鱼创始人陈少杰持股14.3%，腾讯通过全资子公司Nectarine Investment Limited持有约40.1%的股份，为公司最大股东。奥飞娱乐(002292)老板蔡东青旗下的Aodong Investments Limited持股8.9%，凤凰投资持股6%。

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资本邦根据公开资料不完全统计了一份市场上直播平台的名单，已上市的直播平台有6家，游戏、秀场等直播平台24家，体育类直播平台14家。其中16家直播平台有腾讯的身影。

这就意味着，斗鱼不仅要跟外部竞争对手抢占市场，腾讯系内部企业也面临着市场竞争风险。

本文出品：资本邦。作者：陈亚平。

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