可转债纷纷“破发”投资者需要注意哪些问题

进入12月,可转债以其频频“破发”的节奏吸引了市场的关注。12月1日上市的久立转2,上市当天盘中“破发”;12月4日上市的时达转债,当天收盘价为96.56元,处于“破发”状态;而12月5日上市的宝信转债,开盘即“破发”,全天运行在发行价之下,收盘价96.90元,较发行价下跌3.1%。

至此,12月初上市的三只可转债悉数“破发”。

可转债纷纷“破发”投资者需要注意哪些问题

*资料来源证券时报网

可转债作为一种可以转换成股票的债券,原本是一个属于机构投资者及投资大户参与的“小众”品种。不过,进入2017年之后,证监会的再融资政策发生变化,限制定向增发,而鼓励企业发行可转债,于是很多上市公司就把可转债发行作为了再融资的重要手段。而为了让可转债能够顺利发行,同时也让更多的投资者可以投资可转债

为此,今年9月,沪深交易所对上市公司可转债和可交换债的发行进行了修订,新规之下,参与转债网上申购无需预交定金且无需持有股票市值,可在不占用资金情况下进行顶格申购。由于广大投资者在新股申购中形成的“打新情结”,于是一部分中小投资者也就参与到可转债的“打新”中来了。

因此,可转债近期的频频“破发”也就吸引到了A股市场投资者的眼球。

可转债纷纷“破发”投资者需要注意哪些问题

对于A股市场的投资者来说,新股“破发”是比较少见的,尤其是上市首日“破发”,或上市不久“破发”,这种情况在新股中并不常见。但对于可转债市场,“破发”却是常见的事情。如截止12月7日,29只交易的可转债,“破发”的可转债多达13只,另有一只航信转债也是在“破发”的边缘挣扎。

而就近期可转债的频频“破发”来说,其实也是很正常的。一方面是可转债扩容加速,据Wind资讯统计,截至上周末,2016年以来,发审委共审核通过了59只可转债的发行;其中在2016年审核通过的有6家,其余均在2017年审核通过。而自今年11月起,可转债过会的速度明显加快,11月内就多达20只可转债的发行申请获通过。而从发行的角度来看,截至12月6日,2016年以来就有35只可转债启动申购,而2016年全年只有11只,但今年11月以来则有16只可转债启动申购。另一方面是股市行情下跌。A股市场在11月14日上摸3450点之后,行情出现回落走势,而非蓝筹类股票特别是中小创类股票出现大幅的下跌,不少个股甚至创出近期新低或近年新低。而可转债所对应的正股下跌,自然也会带动可转债的下跌。

不仅如此,近期可转债上市首日“破发”这也是机构投资者的一种战略安排。根据信用申购方式,中小投资者也可以进行顶格申购,这样机构投资者“打新”就没有了什么优势,可转债的份额也因此大量分散到了中小投资者的手上。而中小投资者参与可转债“打新”,为的就是上市后的套利,并非是为了长线投资,而进行长线投资的基本上还是以机构投资者为主。如此一来,在可转债上市之时,机构投资者自然不会拉高价格来接盘,于是可转债上市后“破发”甚至首日“破发”也就在所难免。

而这种“破发”也让广大中小投资者看到了可转债投资的风险所在。

那么,投资者该如何来回避可转债投资的一些风险,或者说,在投资可转债的时候,投资者需要注意哪些问题呢?

本人以为,投资者至少需要注意这样三个方面的问题。

一、对于可转债“打新”投资者参与需要谨慎。毕竟可转债“打新”与新股“打新”并不相同,即便中签,其收益也是很少的,比如100元~200元而已。而且可转债中签还存在较大“破发”的可能性,投资者每签甚至还要亏损几十元,虽然损失不是太大,但毕竟也是一笔损失。可见,可转债“打新”其实就是一种鸡肋,参与意义不大,弄不好还小亏一点点。

并且更重要的是,投资者还会因为可转债“打新”而影响到新股“打新”。由于可转债上市后的“破发”,中签的投资者有可能放弃认购。而根据《证券发行与承销管理办法》第十三条,网下和网上投资者申购新股、可转换公司债券、可交换公司债券获得配售后,应当按时足额缴付认购资金。网上投资者连续12个月内累计出现3次中签后未足额缴款的情形时,6个月内不得参与新股、可转换公司债券、可交换公司债券申购。如果因为可转债“打新”而影响到新股“打新”,那就本末倒置了。

二、可转债是投资品种,不适合进行短线炒作,投资者投资可转债要有中长期投资的准备。可转债是一种债券,而债券的波动性是有限的,这也是可转债上市首日很难象股票那样大幅炒作的原因。而且可转债的价格受到可转债所对应的正股的影响。所以,投资可转债,不能进行短线投机炒作,而要做好中长线投资的准备,并且对可转债的收益期望值不能太高,不要指望象股票那样出现价格翻番的走势。而有了这种长线投资的理念,因此对于可转债的投资者来说,可转债“破发”虽然体现了可转债投资的风险,但它同时也是可转债投资机会在逼近。可转债“破发”的幅度越大,其投资价值也就越大。

三、投资可转债,要密切关注可转债对应的正股价格的变动情况。上市交易的可转债都是由上市公司发行的,可转债的价格受上市公司股票(即“正股”)价格的影响较大。正股价格上涨,可转债的价格也会相应上涨,反之亦然。

当然,在这里投资者需要弄明白股票价格与可转债价值的兑换关系。

一是每张可转债可兑换的股票数量,计算公式为:债券面值/转股价

二是确定可转债所对应的价值,计算公式为:股票市场价格*每张可转债可兑换的股票数量。

假如某可转债的市场价格为12元,每张可转债可兑换的股票数量为10张,那么该可转债的价值就是12 *10=120元。如果该可转债的价格超过120元,则其已经超过了可转债的价值所在,相反,如果低于120元,则具有一定的投资价值。

由此可见,对可转债的投资具有一定的专业性,并不像股票投资那样直观,因此,可转债投资基本上以机构投资者为主。中小投资者参与可转债投资,需要从投资理念与专业知识方面做好必要的准备。

市场有风险,投资需谨慎!

懒财网特约作者:皮海洲

◆专栏作家,知名财经评论员

◆证券时报最具影响力财经观察员

◆著有《轻轻松松炒股票》一书

以专业视角,探索智能财富管理

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